هل هذا هو نموذج القيمة الأمثل للاستثمار؟ |

أنا من المعجبين بالهيكل. أحب إعداد روتين ، وإذا كان يعمل ، بخلاف القرص الثاني ، فأنا أحب أن أتبعه. هذا ينطبق بشكل خاص عندما يتعلق الأمر بنمط الاستثمار الخاص بي.

طوال السنوات العشر التي عملت فيها في وول ستريت ، قمت بتطوير عملي الخاص لاختيار الأسهم التي ولدت نتائج قوية لحقيدي. من الواضح أنها ليست مضمونة وليس للجميع. إنه يأخذ ما أسميه مقاربة "كمية" (الجمع بين كل من التحليل الأساسي والكمي) ، والذي قد يؤدي إلى خروج المتدينين من كلا المعسكرين.

كما ترى ، يقضي العديد من المستثمرين المحترفين الجزء الأكبر من وقتهم في محاولة معرفة لمعرفة ما إذا كانت أرباح شركة معينة ستتحسن أم لا في المستقبل. من ناحية أخرى ، أنا أبحث عن تداول الأسهم بأقل من قوة أرباحها الحالية ، والتي ، من أجل أن نكون منصفين ، صعبة في أسواق اليوم ذات الكفاءة المتزايدة.

ومع ذلك ، ولأنني أعرف أن مثل هذه الفرص موجودة وقد طورت نظامًا للعثور عليها ، فيمكنني أن أركز معظم مجهوداتي على هذا الجزء من القصة وأدع بقية الأسواق تتقاتل حول التوقعات المستقبلية.

باختصار ، تركز استراتيجيتي على ما تقوم به الشركة اليوم وليس ما قد تفعله (أو لا تفعله) غدًا. إنه يميل إلى الشركات المملة الرخيصة ، والتي قد لا تكون مناسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن الشيء الكبير التالي.

لذا ، لا يحتاج المستثمرون الذين يحفزون على المحفزات ويتطلعون إلى المراهنة على أيام أفضل (أو أسوأ) في المستقبل إلى مزيد من القراءة.

لأولئك الذين ما زالوا يقرؤون ، أود أن أشارك بعض أفكاري بتفاصيل أكثر. كمؤمن كبير في وضع أموالك حيث فمك ، اعتقدت أنه من الأفضل توضيح عملي من خلال مثال على الأسهم التي اشتريتها (وما زلت أمسكها).

West Corporation (Nasdaq: WSTC) هو نموذج للأسهم التي تختارها منهجي. وهي شركة تكنولوجيا توفر حلول الاتصالات للعملاء في مجموعة متنوعة من الصناعات. وتشمل خدماته استضافة مكالمات جماعية ونشرات ويب ، وتقديم التنبيهات والإشعارات ، وتسهيل المكالمات 9-1-1 ودعم مراكز الاتصال.

ببساطة ، إنها شركة مستقرة يمكن أن تتغلب على صعود وهبوط الاقتصاد. يبدو هذا واضحًا من خلال النظر إلى أعلى خطوط الشركة خلال السنوات العديدة الماضية ، والتي توسعت … حتى أثناء الركود العظيم ، كما ترى في الرسم البياني أدناه. لم يكن هذا النمو على حساب الهوامش ، التي ظلت ثابتة.

من الأهمية بمكان ، أن WSTC تولد تدفق نقدي حر قوي وعائدات عالية على رأس المال ، والتي تستخدمها الإدارة لخدمة الديون وإعادة الاستثمار في الأعمال ، بما في ذلك عمليات الاستحواذ (ومؤخرا ، أعلنت عن شراء Health Advocate لتعزيز الرعاية الصحية الرأسية).

كانت مستويات ديون WSTC ، رغم ارتفاعها ، تتدهور بسبب عمليات السداد ، في حين أن تدفقها النقدي قام بأكثر من تغطية مدفوعاتها. كما بدأت الشركة في دفع أرباح الأسهم في الربع الثاني من عام 2013 ، حيث كان آخر دفعة ربع سنوية لها تبلغ 0.225 دولار للسهم الواحد ، أي ما يعادل عائد سنوي بنسبة 3.4٪.

هذا كل شيء جيد وجيد ، ولكن هنا حيث تختلف استراتيجيتي عن الباقي …

لتقييم السهم ، أبدأ بتقدير ما يمكن للشركة كسبه على أساس عادي. بدلاً من النظر إلى الاختلافات العديدة للأرباح "المعدلة" المستمدة من بيان الدخل ، أركز على التدفقات النقدية الحرة ، وهي السيولة النقدية غير المرهونة التي تنتجها الشركة والتي تكون أقل عرضة للتلاعب بالمحاسبة.

بافتراض أنه يكسب هذا المستوى من التدفقات النقدية إلى الأبد وخصمها بسعر مناسب (على غرار الطريقة التي يمكن بها تقدير القيمة السنوية) ، يمكنني أن أضع قيمة على قوة الأرباح الحالية للشركة ، على افتراض عدم زيادة النمو أو تحسين. إذا كانت هذه القيمة أعلى بشكل جوهري من القيمة السوقية الحالية للشركة ، فإن السهم يمثل فرصة استثمارية مقنعة.

كما هو مبين في الرسم البياني أدناه ، فإن توليد التدفق النقدي الحر لشركة WSTC يتزايد باطراد ، مدفوعًا بالنمو المستمر المتواصل ، ورفع المديونية التشغيلية وتحسين رأس المال العامل.

على الرغم من أن هذا الاتجاه من المرجح أن يستمر في التقدم ، فإنني أفترض أن الشركة ستحافظ فقط على معدلها السنوي الحالي الذي يبلغ 350 مليون دولار تقريبًا في التدفقات النقدية إلى الأبد ، وتبلغ قيمة تدفق الأرباح 6.2 مليار دولار. بعد تعديلها لصافي ديونها ، ستبلغ قيمة حقوق الملكية 2.7 مليار دولار ، أو 32 دولارًا لكل سهم. وبالاشتراك مع أرباحه ، يمثل هذا إجمالي عائد إجمالي بنسبة 25٪ مقابل سعر السهم الحالي البالغ 26 دولارًا.

وبعبارة أخرى ، إذا احتفظ WSTC فقط بمستوى قوته الحالي من الأرباح (وهو افتراض محافظ للغاية) ، فإن السهم يساوي 25٪ أكثر مما يتم تداوله اليوم. أي نمو أو تحسن آخر في الهوامش سيكون بمثابة مكافأة إضافية ولكن ليس محوريًا في أطروحة الاستثمار الخاصة بي.

لقد اشتريت أولاً أسهم WSTC في أوائل أبريل عند حوالي 24 دولارًا. منذ ذلك الحين ، عاد السهم بنسبة 11٪ (بما في ذلك دفع توزيعات الأرباح في منتصف شهر مايو) ، وهو ما أدى إلى هزيمة عائد S & P 500 بنسبة 2٪ ، ولكنني لا أزال أرى الكثير من الارتفاع.

المخاطر التي يجب مراعاتها: تشمل المخاطر المتعلقة بـ WSTC تدهورًا في الظروف الكلية ، وظهور تقنيات منافسة جديدة وانخفاض التعويم العام (يتحكم المؤسسون في حوالي 70٪ من الأسهم القائمة).

الإجراء الواجب اتخاذه -> بالأسعار الحالية ، أوصي بشراء WSTC مقابل عائد إجمالي محتمل بنسبة 25٪.