كيف تلعب لعبة Buyout: 3 نصائح للعثور على أفضل الصفقات |

يمكن أن يكون وول ستريت متوقعًا في بعض الأحيان.

تعلن شركة عن عملية اقتناء. غالباً ما يحصل سهم المشتري على ضربات كبيرة ، ويكاد ينمو سهم البائع في الغالب.

لأن بعض الصفقات لا ينتهي بها المطاف إلى توليد الأرباح التي وعدت بها الإدارة ، فإن معظم المستثمرين يختارون إطلاق النار أولاً وطرح الأسئلة في وقت لاحق. ولكن بطرح نفسك هذه الأسئلة أولاً ، يمكنك القيام بعمل أفضل في معرفة متى تشتري أو تحفظ أو تبيع.

تتمثل المشكلة الرئيسية لكل مستثمر ينظر إلى هدف الاندماج أو الاستحواذ في تقرير ما إذا كانت الشركة تعبر عن سبب مقنع للصفقة. إذا كان الأمر كذلك ، يمكنك المراهنة على أنه سيعزز الأرباح في وقت قصير.

تريد معظم الشركات إجراء صفقات "تراكمية" ، مما يعني ربحية السهم (EPS) بمجرد دمج الصفقة ، على أمل أن يكون ذلك خلال عام أو عامين. نادرا ما تكون الصفقات "المخففة" ، التي تؤذي أرباح السهم الواحد ، هي النتيجة المقصودة. ولكن لسوء الحظ ، فإن بعض الصفقات التي يتوقع أن تكون تراكمية قد تصبح مخففة عندما تقوم الإدارة بالإفراط في تقدير الفوائد المتوقعة لعملية الاستحواذ الرئيسية.

لدي تجربة شخصية مع هذه الظاهرة. كمحلل سابق في "وول ستريت" ، أوصيت ذات مرة العملاء ببيع أسهم موزّع مجلة يُدعى Source Interlink. أعلنت الشركة عن صفقة ، من وجهة نظر الإدارة ، ستكون تراكمية للغاية. أنا ، ومع ذلك ، فكرت بطريقة أخرى.

كنت أعتقد أن الصفقة ستكون مخففة في الواقع لأن الإدارة لديها أهداف غير واقعية (بالمناسبة ، هذا الأمر تسبب في الكثير من الحزن - هددني Source Interlink بدعوى قضائية). كنت محظوظة بالنسبة لي (وسمعتي) ، وكان تحليلي صحيحًا وأعلنت الشركة إفلاسها في نهاية المطاف.

إذا كنت تعرف ما الذي تبحث عنه ، يمكن العثور على بعض أفضل الأفكار الاستثمارية بين التجار الذين تم بيعهم. عندما يتم الإعلان عن عملية شراء ، يمكن بيع المشترين بطريقة غير محسوبة. ولكن إذا استطاعت هذه الشركات أن تقدم حجة واضحة بأن الصفقة ستكون تراكمية ، فسوف يستفيد المستثمرون الأذكياء من كل من المخزون الأرخص والنظرة إلى الأرباح الأكثر إشراقاً.

إذاً ما الذي تبحث عنه لمعرفة ما إذا كانت الصفقة ستكون تراكمية بالفعل:

1) جدوى تخفيض التكاليف - تبحث العديد من الشركات عن أهداف ذات قدرة تصنيع زائدة عن الحاجة أو بنية تكاليف منتفخة. إذا كان من الممكن تخفيض التكاليف عندما يتم دمج الكيانين ، فمن المرجح أن تحقق الشركة المستحوذة عوائد استثمار رائعة (ROI).

إذا كانت هذه هي استراتيجية المستحوذ ، فعليك بالتركيز على مناقشة الإدارة عند الإعلان عن الصفقة. وعادة ما تكون محددة للغاية من حيث أهداف خفض التكاليف. في معظم الأحيان ، تحدث هذه التخفيضات ، ويمكن الاعتماد عليها كجزء من تحليلك.

تخفيضات التكلفة هي عامل رئيسي وراء Hertz (NYSE: HTZ) قرار تم الإعلان عنه حديثًا لتحلية عرضه لـ الدولار Thrifty (NYSE: DTG) ، والتي ناقشتها الأسبوع الماضي.

لقد قدم هيرتز حجة واضحة للغاية مفادها أنه بإمكانه القضاء على الكثير من التكاليف الزائدة وشراء - حتى عند هذا السعر المرتفع - سوف تكون accretive. لهذا السبب ارتفعت أسهم هيرتز بنسبة 7٪ يوم الاثنين.

2) القدرة على البيع المتقاطع - غالباً ما تكون الإدارة متفائلة بشأن بيع منتجات الشركة إلى قاعدة عملاء الشركة ب والعكس صحيح. ولكن ربما تكون هذه واحدة من أكبر أساطير الاستحواذ.

يمكن للصفقات التي تعتمد على البيع المتقاطع أن تستفيد بالفعل من المنافسين. ذلك لأن الاندماجات تؤدي دائمًا إلى انقطاع في قوة المبيعات. يأخذ كل فريق مبيعات خطوة إلى الوراء للحصول على تدريب على منتجات الشركة الأخرى. لكن العملاء قد لا يميلون إلى الانتظار أسابيع أو أشهر للحصول على عرض على خط الإنتاج الأوسع. وبعد ذلك هم معرضون لمقترحات جديدة من المنافسين.

كان البيع المتقاطع عاملاً رئيسيًا وراء Dell's (Nasdaq: DELL) قرارًا مؤخرًا لشراء شركة تخزين البيانات 3PAR (NYSE: PAR) . تتوصل Dell إلى أنه يمكنها إضافة سهم آخر إلى جعبة عند طرح مجموعة واسعة من المنتجات للعملاء. والمشكلة هي أنه إذا كان هؤلاء العملاء يستخدمون بالفعل بائعًا آخر لتخزين البيانات ، فمن غير المحتمل أن يقوموا بإنهاء جميع هذه العلاقات الأخرى لمجرد أنه بإمكان Dell الآن خدمة جميع احتياجاتهم.

3) الشراء بالنقد مقابل الأسهم - كيف يمكن تمويل الصفقة يمكن أن تحدث فرقاً كبيراً.

إذا تم إصدار أسهم جديدة للشركة التي تم الاستحواذ عليها ، فإن المشتري سيحتاج إلى توليد أرباح أعلى (على أساس النسبة المئوية) لجعل الصفقة أكثر ترابطًا. على سبيل المثال ، إذا كان من المتوقع أن تؤدي الصفقة إلى زيادة المبيعات والأرباح بنسبة + 8٪ ، إلا أن عدد الأسهم سيزيد أيضًا بنسبة + 10٪ ، ثم ستقل أرباح EPS ، وتكون الصفقة مخففة.

ولكن إذا تم دفع قيمة الصفقة نقدًا (ليس نقودًا مقترضة ، بل نقدًا في الميزانية العمومية) ، فإن العائق أقل بكثير. لم تكسب شركة Dell سوى قدر ضئيل من الفائدة على أموالها النقدية ، لذا حتى إذا كانت عملية الشراء 3PAR غير كافية ، فمن المرجح أن تحقق أرباحًا أكثر من الفوائد المكتسبة من النقود المتوقفة. (رغم أنه في هذه الحالة ، يمكن أن تنتقد Dell بسبب دفعها ثمناً باهظاً جداً - ربما كان من الممكن أن تكون قد وجدت طريقة أفضل لتعزيز الأرباح ، مثل إعادة شراء الأسهم الخاصة بها).

لقد غطينا الكثير من الأرض هنا على أحدث أخبار الاستحواذ. إذا كنت ترغب في مواصلة التعلم حول عالم مثير من عمليات الاندماج والاستحواذ والشراء ، تحقق من كيفية الربح من فرونتراينج LBOs و نصائح حول كيفية تحليل إعلان الاستحواذ.