نظرية التسعير التحكيمية (APT) Definition & Example
Arbitrage Pricing Theory (APT): Tutorial on Implementation
جدول المحتويات:
ما هو:
نظرية التسعير المراجَعة (APT) طريقة معروفة لتقدير سعر الأصل. تفترض النظرية أن عائد الأصول يعتمد على عوامل مختلفة في الاقتصاد الكلي والسوق والأمن.
كيف يعمل (مثال):
APT هو بديل عن نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). قام ستيفن روس بتطوير النظرية في عام 1976.
الصيغة APT هي:
E (r j) = r f + b j1 RP 1 + b j2 RP 2 + b j3 RP 3 + b j4 RP 4 +… + b jn RP n
حيث:
E (r j) = معدل العائد المتوقع للأصل
r f = معدل الخلو من المخاطرة
b j = حساسية إرجاع الأصل للعامل المعين
RP = قسط المخاطرة المرتبط بالقيمة المعينة عامل
الفكرة العامة وراء APT هي أن شيئين يمكنهما تفسير العائد المتوقع على الأصل المالي: 1) التأثيرات الخاصة بالاقتصاد الكلي / الأمن و 2) حساسية الأصول لتلك التأثيرات. تأخذ هذه العلاقة شكل صيغة الانحدار الخطي أعلاه.
هناك عدد لا حصر له من التأثيرات الخاصة بالأمان لأي ضمان محدد بما في ذلك التضخم أو مقاييس الإنتاج أو ثقة المستثمرين أو أسعار الصرف أو مؤشرات السوق أو تغيرات في أسعار الفائدة. الأمر متروك للمحلل لتحديد التأثيرات ذات الصلة بالأصل الذي يتم تحليله.
بمجرد أن يستمد المحلل معدل العائد المتوقع للأصل من نموذج APT ، يمكنه تحديد السعر "الصحيح" للأصل يجب أن يكون ذلك عن طريق توصيل السعر إلى نموذج التدفق النقدي المخصوم.
لاحظ أنه يمكن تطبيق APT على المحافظ بالإضافة إلى الأوراق المالية الفردية. بعد كل شيء ، يمكن أن يكون للحافظة تعرضات وحساسيات لأنواع معينة من عوامل الخطر كذلك.
لماذا هي مسائل:
كان APT نموذجًا ثوريًا لأنه يسمح للمستخدم بتكييف النموذج مع الأمان الجاري تحليله. وكما هو الحال مع نماذج التسعير الأخرى ، فإنه يساعد المستخدم على تقرير ما إذا كان مستوى الأمان مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية أو مبالغًا فيه ، وبالتالي يمكنه الاستفادة من هذه المعلومات. كما تعتبر APT مفيدة جدًا لبناء الحقائب لأنها تسمح للمدراء باختبار ما إذا كانت محافظهم معرضة لعوامل معينة.
قد تكون APT أكثر قابلية للتخصيص من CAPM ، ولكن من الصعب أيضًا تطبيقها بسبب تحديد العوامل التي تؤثر على المخزون أو يأخذ محفظة كمية كبيرة من البحث. يمكن أن يكون من المستحيل عمليا اكتشاف كل عامل مؤثر ناهيك عن تحديد مدى حساسية الأمن لعامل معين. لكن الحصول على "قريب بما يكفي" يكون جيدًا في الغالب. في دراسات الواقع تجد أن أربعة أو خمسة عوامل ستشرح عادةً معظم عودة الأمن: مفاجآت في التضخم ، والناتج القومي الإجمالي ، وثقة المستثمرين والتغيرات في منحنى العائد.
