نسيت ما سمعت: الشركات المدارة بالديون يمكن أن تحقق استثمارات كبيرة

انسى ما قمت به سمعت ، والشركات المثقلة بالديون توفر إمكانات تحول كبيرة إذا كنت تعرف ما الذي تبحث عنه.

بالنسبة للعديد من المستثمرين ، الشركات الخالية من الديون هي الطريقة الوحيدة للذهاب. لديهم القوة المالية لتحمل الأوقات الصعبة ، وفي الأوقات الجيدة يمكنهم البحث عن عقد صفقات أو إعادة شراء الأسهم أو زيادة الأرباح. ومع ذلك ، بالنسبة للمستثمرين الأكثر جرأة ، يمكن لشركة ذات مستويات عالية من الديون أن تقدم بعضا من أقوى عوائد الأسهم.

عندما تحطمت السوق في عام 2008 ، كانت شركات الديون مرتفعة مثل هيرتز (NYSE: HTZ) و شهدت دلتا ايرلاينز (NYSE: DAL) تراجعاً في أسهمها إلى أقل من 5 دولارات. كان هناك عدد من قروضهم جاهزة للتجديد في الفصول القادمة. إذا ساء الاقتصاد ، ولم يتمكنوا من السيطرة على هذا الدين ، فإن الإفلاس كان يبدو وكأنه احتمال حقيقي.

ولكن كما أشرنا ، كانت هذه الأنواع من الأسهم هي أيضا أقوى الرابحين عندما انتعشت السوق. وقد تضاعفت حصص هيرتز والدلتا ثلاث مرات من أدنى مستوياتها في عام 2009 ، وبفضل مستويات الدين المرتفعة المستمرة ، لا يزال من الممكن أن تكون الرابحة قوية للغاية مع استمرار تحسن الاقتصاد. إليك السبب.

التوفير الضريبي ومكافحة التخفيف

في نهاية اليوم ، تعتبر الأرباح ، وبشكل أكثر تحديدًا ، ربحية السهم (EPS) هي الأسباب الرئيسية لامتلاك الأسهم. حتى لو قام المستثمرون بتقييم الشركات من خلال النظر إلى ميزانياتهم العمومية ، والدهاء في التسويق ، والوصول العالمي أو مجموعة من العوامل الأخرى ، فإن أهم مقياس لكل مستثمر تقريبا هو المحصلة النهائية. ومع ارتفاع أرباح الأسهم ، تكون الشركات في وضع أفضل لتعزيز الأرباح ، وجذب رؤوس الأموال الجديدة وسداد الديون. وهذا أمر رائع بالنسبة للمساهمين.

دعونا ننظر إلى شركة بها 10 ملايين سهم معلقة و 5 دولارات بسعر السهم. افترض أن الشركة ترغب في جمع 20 مليون دولار من رأس المال الجديد.

أحد خياراتها هو إصدار أسهم جديدة (الخيار أ) ، والتي سوف تضعف المساهمين الحاليين. ولجمع 20 مليون دولار من رأس المال الجديد ، يتعين على الشركة بيع 4 ملايين سهم بسعر 5 دولارات لكل منها. هذا يطوف عدد الأسهم الإجمالي إلى 14 مليون.

يتم تحديد العائد على السهم بقسمة الأرباح على إجمالي الأسهم القائمة. وبالتالي كلما زاد عدد الأسهم التي تصدرها الشركة (التي تزيد القاسم في حساب EPS) ، انخفضت الأرباح على أساس كل سهم.

الخيار B هو اقتراض 20 مليون دولار. بافتراض أن الشركة تدفع فائدة 5٪ سنوياً ، فإنها تضيف 1 مليون دولار من مدفوعات الفائدة السنوية. ومع ذلك ، فإن عبء ديون "ب" من "ب" يتيح للشركة تحقيق أرباح أعلى للسهم الواحد. اسمحوا لي أن أشرح.

على الرغم من أن دفع الفائدة الإضافية يؤدي إلى انخفاض الأرباح المطلقة (4 ملايين دولار مقابل 4.5 مليون دولار) ، فإن الربح أعلى على أساس كل سهم بموجب الخيار ب. لماذا؟

أولا ، بسبب الفائدة على يتم خصم الديون قبل تقييم الضرائب ، 1 مليون دولار في دخل الفائدة يوفر الشركة 500،000 دولار في الضرائب. ثانيًا ، من خلال عدم إضافة 4 ملايين سهم جديد إلى المجمع ، يتم تقسيم الأرباح بين عدد أقل من المساهمين.

لهذا السبب تحمل شركات مثل GE (NYSE: GE) دائمًا مبالغ كبيرة من الديون. إذا قامت جنرال إلكتريك بتجنب الديون ، لكانت قد أصدرت أسهمًا أكثر بكثير مما هو موجود حاليًا ، وسيكون لديها أرباح أقل لكل سهم.

استخدام الرافعة لزيادة معدل نمو المستقبل

الديون (التي تعرف أيضًا باسم الرافعة المالية) يمكنها أيضًا زيادة الأرباح المستقبلية. إذا كان الاقتصاد مستقرًا أو متنامًا ، فمن المرجح أن يؤدي دفع المخزونات ذات الروافع المالية العالية إلى السداد بشكل جيد.

دعونا ننظر إلى شركتنا لمدة عام واحد في المستقبل ونقارن أداء الخيار أ إلى الخيار ب. لنفترض أن المبيعات قد ارتفعت 50 بقيت الهوامش التشغيلية والتشغيلية ثابتة

تحت الخيار A ، تمكنت الشركة من رفع EPS بـ 0.16 دولار ، بينما عزز الخيار B عائد السهم بمقدار 0.20 دولار. باستخدام الديون بدلاً من الأسهم ، تتدفق الفائدة من زيادة المبيعات وزيادة الأرباح إلى عدد أقل من المساهمين ، وتضخيم EPS.

كيفية تقييم فرصة

حتى الآن تعرف أنه في أي وقت تسمع سخرية من الأسهم بسبب وجود مستويات الديون العالية ، يجب أن تفكر في نفسك ، "قد تكون هذه فرصة!" إذا أثبتت أبحاثك أن مخاوف الشركة من الديون يمكن التحكم فيها على المدى القريب ، فمن المرجح أن تحقق أرباحًا عندما تبدأ الشركة في استخدام الأرباح المتزايدة للتخلص من ديونها.

بالنسبة للمستثمر الفرد الذي يبحث عن الفرص ، فإن الخدعة هي التأكد من أن الشركات ذات الديون الثقيلة تولد تدفقًا نقديًا وافرًا لتفي بمصروفات الفوائد السنوية وجميع مدفوعات القروض القريبة. تتميز التزامات القروض قصيرة الأجل بأنها "الجزء الحالي من الديون طويلة الأجل" المفصلة في الملاحظات على البيانات المالية للشركة. كما يتعين على الشركات الكشف عن الجدول الزمني لاستحقاق ديونها طويلة الأجل. إن الفهم الدقيق لمدى مديونية الشركة ومتى تحتاج إلى سداد ديونها أمر حيوي لمعرفة المخاطر التي تعرضها لنفسك.

تذكر أن هذه الطريقة الخطرة لا تعمل إلا عندما يكون الاقتصاد مستقرًا أو ينمو. ولكن إذا كان الاقتصاد مهتزًا أو يبدو أنه يتجه جنوبًا ، فسيكون من الأفضل لك التخلص من أي أسهم ذات أعباء ديون مرتفعة.

[لمعرفة المزيد حول تقييم الشركات ذات أحمال الديون المرتفعة ، انقر هنا للقراءة عن The One إحصائيات مالية أساسية يجب أن تعرفها

Article Image: الملكة والجندي من باب المجاملة رايان جيسنر عبر Flickr.