A Primer on Quantitative Easing: What Is It and Will It the Saving؟

التسهيل الكمي (QE) مشكلة ساخنة. لكن على الرغم من أن هذا المصطلح يستخدم بشكل متكرر من قبل الصحفيين والمحللين والمستثمرين ، إلا أن معظم الناس يكررون ما سمعوه من شخص آخر.

دعونا نرى ما إذا كان بإمكاننا إلقاء بعض الضوء على التيسير الكمي: التحديات التي يواجهها بنك الاحتياطي الفيدرالي ، والإجراءات التي من المحتمل أن يتخذها ، وما الذي يجب على المستثمر فعله للإعداد.

سيكون الإعلان القادم من الاحتياطي الفيدرالي واحدًا من الأهم في الأشهر الأخيرة. السؤال هو ما يجب عليك فعله ليكون جاهزًا عندما يتم الإعلان عن الأخبار.

بعض الأساسيات

التيسير الكمي هي استراتيجية يستخدمها بنك مركزي مثل الاحتياطي الفيدرالي لإضافة كمية من الأموال المتداولة. الفرضية (التي تعتبر نظرية وغير مجربة إلى حد كبير) هي أنه إذا زاد عرض النقود بمعدل أسرع من معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي (GDP) ، فإن الاقتصاد سينمو.

لفهم الأساس المنطقي وراء الاستراتيجية ، فإنه يساعد على النظر في العلاقة الأساسية بين الناتج المحلي الإجمالي ، وعرض النقود وسرعة المال.

بصفة عامة ، يساوي الناتج المحلي الإجمالي النقود المتداولة (M) أضعاف سرعة الأموال من خلال الاقتصاد (V):

GDP = M * V

السرعة هي السرعة التي تمر بها الأموال عبر أيدي شخص أو شركة إلى شخص آخر. عندما يتم إنفاق المال بسرعة ، فإنه يشجع النمو في الناتج المحلي الإجمالي. عندما يتم حفظ المال وعدم إنفاقه ، يتباطأ الناتج المحلي الإجمالي للبلاد. اليوم ، إحدى المشكلات التي تواجهها الولايات المتحدة هي أن الناس والشركات يقومون بحفظ أموالهم وتسديد الديون بدلاً من إنفاقها. عندما ينفق الناس أقل ويوفرون أكثر ، تنخفض سرعة المال وتخفض النمو الاقتصادي.

من خلال التيسير الكمي ، سيحاول الاحتياطي الفيدرالي التصدي لسرعة الانخفاض عن طريق زيادة المعروض من النقود. لديه اثنين من الأدوات الأساسية التي للقيام بذلك.

الطريقة الأولى التي يدير بها الاحتياطي الفيدرالي عرض النقود هي عبر معدل الأموال الفيدرالية. يمكن للبنوك ذات الاحتياطيات الزائدة أن تقرض الأموال للبنوك الأخرى التي تحتاج إلى احتياطيات إضافية قبل إغلاق دفاترها لهذا اليوم. سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية هو سعر الفائدة الذي تفرضه البنوك على بعضها البعض لهذه المعاملات بين ليلة وضحاها.

يحدد الاحتياطي الفيدرالي سعر الأموال الاتحادية. باعتبارها واحدة من أهم أسعار الفائدة في العالم ، يتم اقتباسها على نطاق واسع في الصحافة.

يبلغ معدل الأموال الفيدرالية الحالية ما بين 0٪ و 0.25٪. وبصورة أساسية ، تستطيع البنوك "الاقتراض" بمعدل منخفض للغاية من 0 إلى 0.25٪ ، مما يجعل تكلفة الصناديق منخفضة للغاية. من الناحية النظرية ، يجب أن يشجع هذا البنوك على إقراض الأموال للأفراد والشركات بمعدلات أعلى - إذا استطاعوا الاقتراض بنسبة 0٪ وإقراض شخص آخر بأكثر من 0٪ ، فإنهم يكسبون المال.

الأداة الثانية التي يستخدمها الفيدرالي هي عملية السوق المفتوحة الدائمة (POMO). يستخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي POMOs لشراء أو بيع الأوراق المالية التي تمتلكها البنوك بشكل عام - الرهون العقارية وسندات الخزانة وسندات الشركات. عندما يشتري البنك الاحتياطي الفيدرالي الأوراق المالية ، فإنه يتداول الأوراق المالية للحصول على النقد ويزيد العرض النقدي. عندما يبيعون الأوراق المالية إلى البنوك ، فإنهم يقللون من المعروض من النقود.

في الماضي ، لم يلجأ الاحتياطي الفيدرالي إلى هذا النهج لإدارة العرض النقدي في الاقتصاد. لكن ابتداءً من عام 2008 ، بدأت في شراء كميات كبيرة من الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية (MBS) وسندات الخزانة من أجل إضافة المزيد من الأموال إلى الاقتصاد والمساعدة في استقرار البنوك.

أين نحن اليوم

حيث أن الاحتياطي الفيدرالي لديه خفض معدل الأموال الفيدرالية إلى 0 - 0.25 ٪ ، والبنوك لديها إمكانية الوصول إلى الأموال الرخيصة. كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يأمل أن الوصول إلى الأموال الرخيصة سيشجع البنوك على إقراض عملائها بأسعار معقولة. لكنه لم يكن بهذه السهولة. واجه بنك الاحتياطي الفيدرالي مشكلتين.

أولاً ، العديد من الشركات والأفراد يخشون الاقتراض. يفتقرون إلى الثقة في الاقتصاد. انهم يفضلون توفير أموالهم وتسديد الديون القائمة. تنعكس هذه الظاهرة في ارتفاع معدل الادخار وانخفاض مستوى القروض الاستهلاكية والشركات. لم يقتصر الأمر على عدم زيادة المعروض من النقود ، بل أدى الادخار المتزايد إلى تباطؤ سرعة الأموال من خلال الاقتصاد

ثانياً ، البنوك خائفة من الإقراض لأنهم يخافون من عدم عودتهم. في حالة مواجهة الشركة أو الفرد لصعوبة مالية ، قد يكون البنك عالقاً مع خسارة القروض. لذا بدلاً من الاستثمار في القروض ، فإن البنوك تتراجع وتشتري أوراق مالية عالية الجودة مثل سندات الخزانة طويلة الأجل. واليوم ، تقوم وزارة الخزانة لمدة عشر سنوات بدفع عائد يبلغ حوالي 2.5٪. وبتكلفة تصل إلى 0.25٪ ، فإن هذا يمنح البنك معدل فائدة بنسبة 2.25٪ - وهو ربح جيد جدًا مع عدم وجود مخاطر تقريبًا.

كل هذا يعني محاولة البنك الفيدرالي لتحفيز الاقتصاد مع انخفاض المدى القصير معدلات لا تحقق الهدف المنشود. لا يزال الاقتصاد في وضع النمو البطيء.

وعائدات سندات الخزانة طويلة الأجل نسبياً (عند مقارنتها بعائد قصير الأجل بنسبة 0٪) قد خلقت بشكل كبير حافزًا للبنوك للتوقف عن تقديم القروض باستثناء الخزانة الأمريكية.

كيف يمكن للمساعدة في التسهيل الكمي؟

يعترف الاحتياطي الفيدرالي بأن البنوك تستخدم أموالا رخيصة جدا على المدى القصير لشراء أوراق مالية طويلة الأجل وجلب الفرق في إيرادات الفوائد. لذا قرر مجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) أنه يريد تخفيض أسعار الفائدة على المدى الطويل وإزالة الحافز لشراء سندات الخزانة.

إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بشراء ما يكفي من سندات الخزانة لمدة عامين و 3 سنوات و 5 سنوات و 10 سنوات ، زيادة في أسعارها. ترتبط أسعار السندات عكسياً بعائدات السندات: عندما ترتفع الأسعار ، تنخفض العوائد. يعني انخفاض العائد أن البنوك لا تستطيع تحقيق أرباح كبيرة باستخدام الأموال الليلية عند 0 - 0.25٪ وشراء سندات الخزانة طويلة الأجل ، حيث سيتم دفع العائد على تلك السندات إلى الأدنى والأدنى

على أمل أن البنوك سوف يتم تشجيعهم على إقراض المزيد ، وبالتالي تحفيز الاقتصاد.

The Bottom Line

يتوقع معظم الناس أن يعلن مجلس الاحتياطي الاتحادي أنهم سيضيفون تريليون دولار أخرى في شكل أموال جديدة إلى الاقتصاد عن طريق شراء سندات الخزانة. لا أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يذهب إلى هذا الحد في وقت قريب. إن الإعلان عن عدد كبير يلزم مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشراء العديد من سندات الخزانة ، ولا يمنحه المرونة التي يحتاج إليها لتعديل البرنامج حيث أن آثاره تمر عبر الاقتصاد.

بدلاً من ذلك ، أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيعلن أنه على أهبة الاستعداد لضبط البرنامج. شراء الأوراق المالية 2 و 3 و 5 و 10 سنوات في كتل تبلغ حوالي 100 مليار دولار في الشهر. سيعتمد التركيب الدقيق على وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي حول المكان الذي يمكن أن يحصل فيه على أكبر فائدة من الأموال المنفقة.

من خلال تنفيذ التخفيف الكمي على مدى عدة أشهر ، يسمح الاحتياطي الفيدرالي لنفسه ببعض المرونة لتعديل عمليات الشراء استنادًا إلى التوقعات المحدثة للاقتصاد. كما أنه يسمح للاحتياطي الفيدرالي بالإبلاغ عن نواياه مع مرور الوقت ، والحد من عدد المفاجآت التي لحقت بالاقتصاد الهش.

إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بشراء 100 مليار دولار من سندات الخزينة متوسطة الأجل كل شهر ، فسوف يضع ضغطًا هبوطيًا على أسعار الفائدة على سندات الخزانة التي يشترونها. ولكن لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد قام بالفعل بنقل نواياه إلى السوق ، فقد انخفضت المعدلات بشكل كبير تحسبًا لإعلان التسهيل الكمي الرسمي. وبالتالي ، فمن المحتمل أن نرى ارتفاعًا طفيفًا في معدلات الفائدة على المدى الأطول حيث يقوم تجار السندات بإغلاق مراكزهم المربحة.

بعد الهزة الأولية في أسواق الأسهم والسندات ، من المؤكد أن الاقتصادي سيراقب الاقتصاد باستمرار قياس فعالية التيسير الكمي. إذا كان البرنامج يشجع على المزيد من الإقراض ، فيجب أن يبدأ الاقتصاد في النمو بشكل أسرع. ولكن إذا لم يأت الإقراض ، فهو يقول لنا أن المقترضين و / أو المقرضين يفتقرون إلى الثقة في المستقبل ولا يرغبون في التنازل عن ميزانياتهم العمومية. إذا حدث هذا ، سيبقى الاقتصاد في وضع النمو البطيء.

رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي من المؤكد أن يدلي بإعلانات منتظمة حول حالة البرنامج. إذا أشار إلى أنهم سيشترون المزيد من سندات الخزينة في المستقبل ، فهذا يعني أن الاقتصاد لا يستجيب كما كان يأمل ، ويريد إضافة المزيد من الأموال إلى النظام. إذا أشار إلى أن البنك الفيدرالي سوف يقلل من المشتريات ، فإنه يشير إلى اعتقاده بأن التيسير الكمي يعمل وأن الاقتصاد يتحسن.

بالنسبة للتداول ، فإن الاتجاه الهبوطي على المدى القصير يفوق بشكل كبير الاتجاه الصعودي ، وذلك فقط بسبب عدم اليقين. إذا كنت متداولًا على المدى القصير ، فقد ترغب في الانتقال إلى النقد لتفادي التقلبات الحتمية التي ستترتب على ذلك ، حيث أن هذا هو البيع في حدث الأخبار.

إذا كنت مستثمرًا طويل الأجل ، فتأكد من إضافة بعض الحماية على الجانب السلبي إلى محفظتك. قد ترغب أيضًا في امتلاك بعض سندات الخزانة طويلة الأجل ، حيث أن نقطة التسهيل الكمي هي رفع سعر هذه الأوراق المالية المحددة. لا تكون على استعداد لاحتجازهم إلى الأبد ، على الرغم من. في مرحلة ما (على أمل) ، سينمو الاقتصاد مرة أخرى وستعود أسعار السندات إلى الانخفاض.

هذه الجولة من التسهيل الكمي ستتم دراستها لسنوات. نحن في منطقة مجهولة ويجب عدم التقليل من شأن المخاطر. الحفاظ على رأس المال مهم للنجاح. اﺗﺧذ ﺧطوات ﻟﺗﻘﻟﯾل ﻣﺧﺎطرك ﺣﺗﯽ ﺗﮐون ﻟدﯾﻧﺎ ﻓﮐرة أﻓﺿل ﻋن اﻵﺛﺎر اﻟطوﯾﻟﺔ اﻷﺟل ﻟﮭذه اﻟﺟوﻟﺔ اﻟﺗﺎﻟﯾﺔ ﻣن اﻟﺗﯾﺳﯾر اﻟﮐﯾﺎﻧﻲ.

P.S. إذا كنت واحدًا منهم ، فتابع القراءة لتتعرف على سبب ارتفاع أسعار البورصة بسبب التضخم. كما يشكك العديد من المستثمرين في أننا سنرى فوائد من أحدث جولة من التسهيلات الكمية. إذا كنت تريد أن تسمع جانبها من الحجة ، انقر هنا لقراءة 9 أسباب: التخفيف الكمي ضار بالنسبة للاقتصاد الأمريكي.