Leveraged Buyout (LBO) Definition & Example

ما هو:

A buyout leveraged (LBO) هي طريقة من الحصول على شركة مع المال الذي يقترب تقريبا من المقترضين.

كيف يعمل (مثال):

الفكرة الأساسية وراء LBO هو أن المشتري شراء الهدف مع قرض مضمونة من الأصول الخاصة الهدف. في حالات الاستحواذ العدائي ، يعد استخدام أصول الهدف لتأمين الائتمان للمشتري هو أحد الأسباب التي تجعل LBO يتمتع بسمعة مفترسة.

# - ad_banner- # غالباً ما تجمع شركات الأسهم الخاصة الأموال على وجه التحديد لإجراء عمليات LBO. غالباً ما تكون أموال LBO هذه قوية بمئات الملايين من الدولارات ، الأمر الذي يقطع شوطا طويلا بالنظر إلى أن هؤلاء الدائمين سيقتضون معظم الأموال التي سيحتاجون إليها لشراء أهدافهم. العديد من صناديق LBO هي أقسام البنوك الكبرى مثل JP Morgan أو أقسام شركات الأسهم الخاصة مثل Carlyle Partners أو Blackstone Capital Partners.

لإجراء LBO ، يضمن المستحوذ أن أصول المستهدف كافية كضمان لل القرض اللازم لشراء الهدف. يجب على المستحوذ أيضًا إنشاء ودراسة توقعات مالية للكيانات المجمعة للتأكد من أنها تولد ما يكفي من النقود لتغطية أصل ومدفوعات الفائدة. في بعض الحالات ، قد يمثل الحفاظ على التدفق النقدي الأمثل تحديًا إذا ترك فريق الإدارة المستهدف بعد الاستحواذ.

بمجرد أن يقرر المشتري أن LBO مجديًا من الناحية المالية ، فإنه يعمل على الحصول على ما يكفي من النقود للاستحواذ عليه تكبد الديون. في بعض الحالات ، تأتي المسؤولية الناشئة مباشرة من واحد أو أكثر من البنوك. في حالات أخرى ، يصدر المشتري السندات في السوق المفتوحة. نظرًا لأن الكيان المُجمع في كثير من الأحيان لديه نسبة عالية من الدين / حقوق الملكية (بالقرب من 90٪ من الديون ، و 10٪ من رأس المال) ، فإن السندات ليست عادةً درجة استثمارية (أي أنها عبارة عن سندات غير مرغوب فيها).

القيام بـ LBO هو مكلفة ويمكن أن تكون عملية معقدة. عندما تكون صفقة معينة كبيرة بشكل خاص ، غالباً ما يكون هناك أكثر من شركة واحدة تسمح بتقاسم مخاطر وتكاليف ومكافآت الصفقة. في كثير من الأحيان يجب على المستأجر استئجار وسيط للتفاوض على المسائل العاطفية من القطع ، والعقود النقابية ، وخطط إعادة التنظيم ، وغيرها من القضايا الرئيسية الأخرى بعد الشراء مع الإدارة والمساهمين والمديرين. بالإضافة إلى ذلك ، غالباً ما يكون استخدام بنك استثماري ، ومكتب محاماة ، واستشاريين من طرف ثالث ضروريًا لترتيب الصفقة بشكل صحيح.

بشكل عام ، يبيع المستحوذون أو يأخذون أهداف LBO الخاصة بهم بعد خمس أو عشر سنوات من تاريخهم. الشراء وتحقيق أرباح كبيرة على الأرجح ، تتراوح في الغالب بين 15٪ و 25٪ سنويًا. على أي حال ، لا يعني البيع دائمًا أن يتم سداد الدين. وكثيرا ما يكون فعل تقديم أسهم جديدة للجمهور محاولة للحصول على المال لسداد الدين إلى مستوى معقول (وهذا يسمى LBO العكسي).

نشاط LBO عادة ما يزداد عندما تنخفض أسعار الفائدة (مما يقلل من تكلفة الاقتراض) و / أو عندما يكون الاقتصاد أو صناعة معينة دون المستوى المطلوب (وبالتالي يقلل من قيمة أسهم الشركة المستهدفة). ومع ذلك ، فإن زيادة نشاط LBO يعني أيضا المزيد من المنافسة على الصفقات ، والتي تميل إلى رفع قيمة العلاوات المدفوعة للأهداف. عمليات الاستحواذ المكلفة تزيد من الديون اللازمة للحصول على الأهداف وتزيد من خطر عدم قدرة الكيان المشترك الجديد على دعم التزامات الدين الأكبر.

لماذا يهم:

الغرض من LBO هو جعل الاستحواذ دون الاضطرار إلى ارتكاب الكثير من رأس المال. كما يرغب المستحوذون في زيادة قيمة حملة الأسهم عن طريق محاولة إنشاء كيان مشترك أقوى وأكثر ربحية. يحتاج المشتري إلى ضمان تحقيق التآزرات المتوقعة من أجل تحقيق عوائد مالية.

المخاطر المرتبطة بصفقة LBO هي السبب وراء انخفاض أسعار الأسهم في كثير من الأحيان عندما تعلن الشركة عن أخبار LBO. ومع ذلك ، يمكن أن يكون مثل هذا الانخفاض في الأسعار فرصة شراء إذا ظن المستثمرون أن الشركة ستتمكن من سداد الدين ، مما يزيد من قيمة الأسهم.

LBO الأكثر شهرة في العالم هو الاستحواذ على ما يقرب من 25 مليار دولار لشركة RJR Nabisco من قبل شركة Kohlberg Kravis Roberts للأسهم الخاصة في عام 1989. كانت هذه الصفقة مشهورة جدًا (وقاسية جدًا) لدرجة أنه تم تخليدها بواسطة الكتاب والفيلم Barbarians عند البوابة. في تلك الأيام ، استخدم العديد من الشركات LBOs لشراء شركات مقومة بأقل من قيمتها فقط لاستبدال وبيع الأصول (كانت تسمى هؤلاء المكتتبين مغيري الشركات). اليوم ، ومع ذلك ، يتم استخدام LBOs كطريقة لجعل شركة متوسطة تصبح شركة كبيرة.