كيفية استخدام تحليل الهامش كأداة للاستثمار |

Apple و Celgene و Hansen Natural و Immucor. ما الذي يجمع بين كل هذا؟

صدق أو لا تصدق ، كل واحدة من هذه الشركات حققت في وقت من الأوقات مكاسب في أسعار الأسهم بنسبة +000٪ أو أكثر - حتى تحول المساهمين المتواضعة إلى مليونيرات عدة مرات. ليس من قبيل المصادفة أن جميع الشركات الأربع كانت بارعة في تحويل المبيعات إلى أرباح ، حيث تميزت بهامش تشغيل أعلى بنسبة 20٪ أو أعلى.

كما قد تتوقع ، يمكن لهذه الشركات ذات الهامش المرتفع والسريع النمو أن تتداول بسعر كبير إلى حد ما. مضاعفات. ولكن هذا لا ينبغي أن يثبط عزيمة المستثمرين المنضبطين.

أول الأشياء أولاً ، دعونا نراجع أساسيات هوامش الربح.

بشكل أساسي ، الهوامش هي مقياس للربحية: بعد خصم المواد الخام ورواتب العمال والنفقات الأخرى يقيسون النسبة المئوية للمبيعات التي تقع في صافي الربح. بعبارة أخرى ، من بين كل دولار من العائدات تأتي في الباب ، فإن مقدار ما ستستمر الشركة في الحفاظ عليه. من خلال تحليل هذه الأرقام ، يمكننا بسهولة مقارنة ربحية الشركات ذات الأحجام المختلفة.

هناك ثلاثة أنواع من الهوامش الأكثر شيوعًا:

إجمالي الهوامش = (إجمالي الأرباح / الإيرادات). كل منتج أو خدمة لها تكاليف مباشرة مرتبطة بها. بالنسبة إلى مطعم للبيتزا ، قد تتضمن هذه التكاليف العجين والجبن والصلصة والطبقة ، وما إلى ذلك. إذا قمت بطرح تكلفة السلع المباعة (COGS) من المبيعات ، فسيتم تركك مع إجمالي الأرباح. هامش الربح الإجمالي هو ببساطة الرقم المعبر عنه كنسبة مئوية من الإيرادات.

هوامش التشغيل = (إيرادات التشغيل / الإيرادات). بعد COGS ، هناك نفقات أخرى مطلوبة للحفاظ على عمل وتشغيله ، بما في ذلك المرتبات والإعلانات. معظم هذه التكاليف العامة تقع تحت مظلة واسعة من "البيع ، العامة والإدارية ،" أو SG & A. لتحديد الدخل التشغيلي ، ابدأ بإجمالي الأرباح ثم اطرح نفقات SG & A ، بالإضافة إلى البحث والاستهلاك. ما عليك سوى تقسيم النتيجة حسب العائدات لحساب هامش التشغيل.

هوامش الربح الصافي = (صافي الدخل / الإيرادات). صافي الدخل هو الربح النهائي للربح بعد احتساب جميع ضرائب الدخل والمكاسب والتكاليف لمرة واحدة. تقوم الهوامش الصافية بقياس إجمالي الأرباح كنسبة مئوية من الإيرادات.

لفهم أهمية هذه الهوامش مباشرة ، فقط ألقي نظرة سريعة على الشركتين أدناه.

على السطح ، تبدأ هاتان الشركتان بإيرادات سنوية مماثلة من 9.8 مليار دولار. ومع ذلك ، هذا هو المكان الذي تختفي فيه أي أوجه تشابه. أول البنوك في الشركة بلغت 790 مليون دولار فقط من الأرباح بعد المصاريف التشغيلية ، في حين أن الثانية تحقق ربحاً ثلاثة أضعاف هذا الحجم.

<>> من نافلة القول إن نمو الأرباح هو المحرك الرئيسي لأسعار الأسهم. ونظرًا لذلك ، بالنسبة إلى الشركة "أ" لزيادة أرباحها بمقدار دولار واحد ، يجب أن تجد طريقة لزيادة عائداتها بما يقرب من 12 دولارًا. على النقيض من ذلك ، يمكن للشركة "ب" تحقيق نفس الهدف بزيادة قدرها 4 دولارات فقط. أو من منظور آخر ، مقابل كل دولار جديد من الإيرادات المتدفقة إلى الشركتين ، سيشهد الأول أقل من فلتر دايم خلال إلى الحد الأدنى ، بينما سينتج الثاني ربع تقريبًا.

لكن النظر إلى كيفية تكدس هوامش الشركة إلى جانب معايير الصناعة هو الخطوة الأولى فقط. هناك قصة وراء أي رقم ، والخطوات الثلاث التالية ستوضحها بصوت عال وواضح:

1.)

عرض الصورة الأكبر

: مثل جميع المقاييس ، لا يجب فحص الهوامش في فراغ. في حد ذاته ، يروي عدد ثابت من الربع الأخير أو العام الماضي جزءًا من القصة - انظر إلى الاتجاه العام. هل الهوامش مستقرة أو متزايدة أو متناقصة؟

2.) حفر تحت الأرقام: يمكن أن تتغير الأرقام بين عشية وضحاها ، لذلك بعد النظر لمعرفة ما إذا كانت هوامش الشركة ترتفع أو تنخفض ، خذ بعض الوقت لفهم السبب. على سبيل المثال ، إذا كنت تبحث عن بائع تجزئة للملابس مع انخفاض طفيف كل ثلاثة أشهر ، فقد لا يكون الأمر أكثر من تخفيضات الأسعار والمبيعات الترويجية لإزالة السلع الموسمية. أو ، يمكن أن يكون مؤشرا لحرب أسعار مقبلة أو علامات على وجود مشكلة أكثر خطورة.

3). التدقيق في نموذج الأعمال: جزء من كونك مستثمراً ناجحًا لا ينطوي فقط على تقييم الوضع الحالي للأمور ، بل القيام بتوقعات متعمقة حول كيفية استجابة الشركة في ظل ظروف تشغيل مختلفة. وكجزء من هذه التوقعات ، من المهم أن نفهم كيف سيؤثر نمو المبيعات في المستقبل على التضخم - وفي النهاية التدفقات النقدية.

أحد المحددات الرئيسية هي نسبة التكاليف الثابتة إلى التكاليف المتغيرة. حدد كيف تقوم هذه الشركة المحددة بتعيين التكلفة إما ثابتة أو متغيرة. كما يشير الاسم ، تبقى التكاليف الثابتة ثابتة بغض النظر عن النشاط التجاري ، في حين أن التكاليف المتغيرة تزداد أو تقل بالتناسب مع المبيعات - على سبيل المثال ، يتطلب بيع المزيد من البيتزا شراء المزيد من المكونات ، والتي ستكون تكلفة متغيرة. بالنسبة للشركات التي فالمصروفات متغيرة في الغالب ، ومن المرجح أن تظل الهوامش التشغيلية ثابتة إلى حد ما - إذا كانت تكلفة 10 دولارات للبيتزا 5 دولارات ، فمن المرجح أن يصل إجمالي الهوامش إلى 50٪ بغض النظر عما إذا كانت الشركة تبيع 1000 أو 100.000. على النقيض ، صورة شركة ذات مدخلات متغيرة قليلة ، ولكن نفقات ثابتة عالية تبلغ 10 ملايين دولار سنوياً. وبمجرد استرداد هذه التكاليف الأولية ، فإن أي إيرادات إضافية تتدفق مباشرة إلى الحد الأدنى. إذا استحوذت الشركة على 11 مليون دولار من المبيعات ، فسوف يكون لها هامش تشغيلي يبلغ 9٪ وإيرادات تشغيل بقيمة 1 مليون دولار. ولكن إذا ارتفعت المبيعات إلى 15 مليون دولار في العام التالي ، فسوف تتحسن الهوامش فجأة إلى 33٪ وتصل الأرباح إلى 5 ملايين دولار.

ويقال إن هذه الأنواع من الشركات القابلة للتحجيم لديها درجة عالية من قوة التشغيل - كل دولار جديد من الإيرادات هو أكثر ربحية من الدولار من قبل. لكن هذه الكثافة من التكاليف الثابتة يمكن أن تكون سيف ذو حدين ؛ كما يمكن أن يؤدي ارتفاع العائدات إلى ارتفاع هوامش الربح ، يمكن أن يؤدي نقص المبيعات إلى انخفاضها بشكل سريع.

إذا تم استخدام تحليل الهامش بشكل صحيح ، يمكن أن يكون أداة رائعة يستخدمها المستثمر. إن مدى ربحية الشركة سيؤثر على الحد الأدنى للشركة وعلى المستثمر. فقط تذكر أنه ليس من الجيد عمومًا مقارنة هوامش شركتين تعملان في صناعات مختلفة. المقارنات الأكثر إفادة هي تلك المصنوعة بين المنافسين المقربين. بهذه الطريقة ، من الممكن تقييم كفاءة الفريق الإداري للشركة مع إزالة جميع ضوضاء الخلفية الأخرى.