Goldman Sachs: Monster-Backed Monster or Fantastic Bägain؟

أردت معرفة ذلك. لذلك قرأت الدعوى الفعلية. لا التغطية الإخبارية منه ، ولكن الإيداع الفعلي للمحكمة. يجب عليك أنت أيضا. عندما تنتهي من ذلك ، أعتقد أنك يجب أن ترد على غريزةك الأولى.

أولاً ، التزم بي بينما نكسر هذه القطعة بقطعة واحدة.

تبدأ كمشتري منزل يحصل على قرض عقاري. ثم يقرر البنك ، لأي سبب كان ، بيع القرض. يحدث هذا آلاف المرات في اليوم.

يتم دمج هذه القروض في كيان يسمى "تأمين الرهن العقاري السكني". هذا ليس أكثر من سند مدعوم برهون عقارية. في كل شهر ، عندما يقوم المقترضون بدفع المنزل ، يتم دفع الكثير من الفائدة وتقليل الديون.

هذه الأوراق المالية المدعومة بالقروض السكنية يمكن تعبئتها في نوع آخر من الضمان يسمى الالتزام المضمون بالديون أو "التزامات الدين المضمونة". " للتأكد من أنها أكثر تعقيدًا ، يتم تقسيمها أيضًا إلى أقسام تسمى "الشرائح" ثم يتم تصنيفها وتقييمها. وهي الآن رابطة كبيرة مدعومة بمجموعة من السندات الأصغر.

لنكن واضحين بشأن من يشتري هذه السندات. يتم شراء هذه الاستثمارات فقط من قبل اللاعبين الرئيسيين الذين يبحثون عن عوائد جيدة وعلى استعداد لتحمل المخاطر للحصول عليها. "المشترون المؤسسيون المؤهلون" معترف بهم قانونًا كمستثمرين متطورين ومطلعين والذين يحتاجون إلى حماية أقل من الأفراد.

الآن: أدخل بنك جولدمان.

تم سؤال البنك الاستثماري من قبل العميل لوضع CDO. هكذا فعل جولدمان. حملت الكثير من الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية السكنية إلى CDO جديدة ثم باعت قطعة منها للمستثمرين. مثلما فعلت ألف مرة من قبل. تماما مثل البنوك الاستثمارية الكبرى الأخرى تفعل كل الوقت. وقد دفعت غولدمان مقابل رسم قدره 15 مليون دولار لوضع CDO معا. لأولئك منكم الحفاظ على النتيجة في المنزل ، وهذا حوالي 0.0003 ٪ من عائداتها السنوية.

ماذا حدث؟ حسنا ، كما نعلم جميعا ، ذهب سوق الإسكان إلى الجنوب. ومع خسارة قيمة الممتلكات ، تخلف المقترضون عن تقديم ضمانات غير كافية لتغطية الديون. فقدت الرهونات بعضًا إن لم يكن كل قيمتها ، وأصبحت التزامات الدين المضمونة المتراكمة عديمة القيمة بشكل أساسي لأن لا أحد أراد شراء "أصول سامة".

بينما خسر الملايين من المستثمرين بعض المال ، حتى فشلت بعض المؤسسات ، قام عدد قليل من المستثمرين بإدارة لكسب المال على انهيار الرهن العقاري.

واحد من فعل: العميل الذي طلب من غولدمان أن يضع CDO. كان صندوق التحوط يدعى بولسون وشركاه. بعد أن كان CDO يسعى إلى ضرب الشارع ، يراهن بولسون ضده عن طريق شراء شيء يسمى مقايضة التخلف عن السداد الائتماني.

اغفر للغة ، لكن لا توجد طريقة حولها. إن "مقايضة التخلف عن السداد الائتماني" ليست أكثر من رهان بين الرجال الأغنياء. أحدهم يقول أن شيئًا ما سيحدث ، والآخر يقول إنه ليس كذلك. انها نوع من مثل بوليصة تأمين خاصة. فبدلاً من أن أذهب إلى Geico ، فإنني أدفع دولاراً غنياً بقيمة 1000 دولار لتغطية لي لمدة عام. إذا تعطلت سيارتي ، فإنه يشتري لي واحدة جديدة. ما هو "مبادلة" هو خطر. كنت آخذه ، ثم دفعت لشخص آخر ، يا رفيقي الغني ، لتحمل العبء.

في قضية جولدمان ، كان الشيء الذي راهن عليه هو الرهون العقارية. في لغة البنكي ، "قرض" هو قرض. "افتراضي" يشير إلى خطر أن القرض قد يسيء. إذن كل "مشتق" خيالي مثل مقايضة التخلف عن سداد الائتمان هو في الحقيقة بوليصة تأمين ضد مجموعة من القروض السيئة.

وهذا ما اشتراه بولسون. عندما ساءت القروض ، حصلت على بولسون. لم يكن الأمر معقدًا كما يبدو في الصحف ، أليس كذلك؟

قدم بولسون مليار دولار على هذه الصفقة ، بالمصادفة. جاء هذا المال من الرجال الأغنياء الذين ظنوا أن الرهونات العقارية لن تكون سيئة. (وإذا كان لديهم ، فكانوا سيحتفظون بالعلاوة ، تماماً مثلما تحافظ شركة التأمين على قسط التأمين حتى لو لم تقم بتدمير سيارتك.)

بولسون ، من جانبها ، لا يتم مقاضاتها من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات.

فقط غولدمان. وطفل (الآن) يبلغ من العمر 31 عامًا يعمل هناك. لقد ارتكب خطأ كتابة رسالتين من رسائل البريد الصوتي الداكنة التي تبجح بها braggadocio التي يقودها الأنا إلى حد بعيد بحذره وذكائه. كان يعلم ، كما فعل معظمهم في ذلك الوقت ، أن سوق الرهن العقاري كان ينهار ، وأن التزامات الدين المضمونة كانت على وشك أن تحقق نجاحًا. قال ذلك. يبدو ذلك سيئًا ، حيث كان غولدمان لا يزال يبيع CDOs - وكانت المؤسسات المتعطشة للعائدات الغضة لا تزال تشتريها.

تذكر: كل واحد من هذه التزامات الدين المضمونة ، حتى في بعض الحالات ، مع تصنيفات ائتمانية سيئة للغاية ، تم بيعها. شخص ما اشترى لهم. شخص ما قراءة التفاصيل ، وأخذ دفتر شيكاته وقال: "سأدفع لذلك." وكل من فعل ذلك هو مشتر مؤسسي مؤهل يعرف بالضبط ما يجري. الجهل ليس عذرا. إنه مجرد جهل.

تؤكد لجنة الأوراق المالية والبورصات أن بنك جولدمان لديه نوع من الواجب للكشف عن أن بولسون كان يراهن ضد CDO.

هذا سخيف.

يجب على جولدمان أن لا يخبر أحدا ما يفعله أحد عملائه. لا ، ولا أعتقد ذلك. في أشكال أخرى ، فإن استغلال أو إفشاء مراكز العملاء لن يكون مختلفًا عن الصفقات التي يتم تشغيلها أمامك ، والتي يجب أن تكون غير قانونية ويجب أن تكون غير قانونية.

# - ad_banner_2- # تذكر: غولدمان هو وسيط / تاجر. يرتب الصفقات. المشتري يريد شيئًا لا يريده البائع ، ويضع جولدمان الحزبين معًا. ليس من دور غولدمان أن يتحدث مع عميل عن شراء شيء يريده. كان دور جولدمان ، في هذه الحالة ، هو صناعة السوق. توفير وسائل للمعاملة بين المشتري والبائع. فعلت ذلك. لم يفعل شيئًا خاطئًا.

انظر إلى الأمر بهذه الطريقة: ماذا لو اتصلت بالسمسار الخاص بك وباعت 100 سهم من IBM (NYSE: IBM). هل تريد من وسيطك أن يخبر العالم أنك لم تعد ترغب في امتلاك الأزرق الكبير؟ وإذا قمت باختصار الأسهم ، فهل على الوسيط التزام بإخبار العميل التالي الذي يريد شراء IBM بأنك تراهن فقط ضد الشركة؟

بالطبع لا.

ومرة ​​أخرى ، نحن لا نتحدث حول المستثمرين الأفراد التي من المفترض أن تحميها هيئة الأوراق المالية والبورصات. نحن نتحدث عن أساتذة التمويل المتطورة والمتفانية جيدا الذين يعرفون بالضبط ما كانوا يفعلون. من المضحك أن نقترح خلاف ذلك. إن خسارة الكثير من البنوك على التزامات الدين المضمونة يعني أنها كانت كلها غبية بشكل متساوٍ وتجاهل المخاطرة عن قصد.

أعني ، c'mon: لا أحد يشتري أداة دين ذات معدل مرتفع نسبياً من التخلف عن السداد (كما يظهر في الائتمان وفي الأساسات الأساسية للأداة ، والتي تتوفر بالتفصيل في أي محطة بلومبرغ (Bloomberg) دون أن تفهم أن شخصًا ما قد يراهن عليها. ومع تصاعد الشائعات ضد الشركة ، يختصر المستثمرون ذلك ، مما يراهن على أنه سينهار. آخرون يشترونها ، معتقدين أنها ستجعلهم يعودون وسيجعلونهم يقتلون.

ليس هناك أي خطأ ، حتى لو قام كلا الطرفين بعمل تداولاتهما على الرغم من الشركة التي استعانت بالعرض الأولي!

أن تؤخذ بعين الاعتبار. غولدمان ساكس هو بنك كبير. يعمل الناس الذكية والاعجاب والكريم هناك. إنهم يصنعون رواتب جيدة ، بالتأكيد. ولكن هذا يعطي كل موظف في بنك جولدمان ساكس المزيد من الأسباب لتشغيله بشكل مستقيم.

غولدمان يقوم بأشياء معقدة ويجني الكثير من المال بطرق لا يمكن لمعظم الناس الاتصال بها أو اكتشافها. فهم يسمعون كلمات مثل "المشتقات" و "مقايضة التخلف عن سداد الائتمان" و "التزام الديون المضمونة" ويضيعون. يتساءل معظم الناس كيف تنفجر فقاعة الإسكان وكيف أن كل شيء قد انخفض بالفعل ، وفي النهاية من السهل إلقاء اللوم على مؤسسة مثل غولدمان أو سكل وبونز أو نظام كاسترو على الأشياء التي تتحدى تفسيرًا سهلًا. نفس الأشخاص الذين سيكونون غاضبين في غولدمان لبيع هذا الأمن بناء على طلب العميل ، هم نفس الأشخاص الذين اعتقدوا أن الأزمة المالية بأكملها ستختفي إذا قمنا بتخفيض عدد قليل من رواتب المديرين التنفيذيين. إنها شعوبية ساذجة تتلعث في طريقها إلى الحكم على شيء من الواضح أنه جاهل به ولا يوجد لديه إطار مرجعي لفهمه.

هذه الدعوى تتعلق بإعادة توزيع الثروة. إنه يتعلق بتجريم التطور المالي ومعاقبة الحجم والنجاح.

هذه هي الأخبار السيئة.

الخبر السار هو أن قضية غولدمان ستتم محاكمتها في أكثر المحاكم ماهرة في الأرض. الحقيقة ستظهر. ضع علامة على كلماتي: سوف يكون Goldman على ما يرام.

فما هو رد فعلك الأول؟

إذا كان شراء أسهم Goldman بسعر بيع النار اليوم ، ثم أوافق. Goldman's buy.