This Hot Industry Could Sputter Next Year |

على الرغم من انطباع أن الكثير من المستثمرين يركزون فقط على النتائج الفصلية ، فإن معظم المستثمرين يقيمون قيمة الأسهم في المستقبل اتجاهات. يستند مفهوم "نظرة السوق إلى الأمام" على فكرة أن أسعار الأسهم لعام 2013 تعكس النتائج المالية المتوقعة في 2014 و 2015.

هذه هي الطريقة الوحيدة التي يمكنك من خلالها شرح المكاسب المذهلة لأرصدة المطاعم غير الرسمية. ومؤخرا ، قاموا بإعداد أعلى مستويات جديدة على الدوام ، حتى مع بقاء ثقة المستهلك والإنفاق في حالة من الفخامة.

وفقا لدويتشه بنك ، فإن هذه المجموعة من الأسهم تتداول لأرباح 24 مرة 2014. ويشير المحللون في دويتشه بانك في تقرير حديث إلى أن هذا أعلى بكثير من المتوسط ​​البالغ خمس سنوات والذي يبلغ 18 عاما. "إن أكبر مخاوفنا في عام 2014 هو أن المستثمرين يقررون أن مخزونات المطاعم مكلفة للغاية وأنهم يبحثون عن قيم أفضل في أماكن أخرى". في رأيي ، يبدو أن مثل هذا التناوب أمر لا مفر منه.

أفضل أيام إلى الأمام

للتأكد من أنه من المتوقع أن تستفيد المطاعم من انخفاض الأسعار الزراعية. على أساس إجمالي ، يتنبأ مشغلو المطاعم بأن تكاليفهم الغذائية سترتفع بنسبة 2٪ فقط في عام 2014 ، وهو ما سيكون أقل معدل منذ عام 2010. "ومع ذلك ، يمكن أن يكون تضخم الغذاء المنخفض سيف ذو حدين إلى المدى الذي يؤدي إلى زيادة الخصم ، "لاحظ المحللين دويتشه. قد ترتفع تكاليف العمالة أيضًا في عام 2014 مع تزايد المحادثات حول رفع الحد الأدنى للأجور.

يتوقع المحللون رؤية اتجاهات المبيعات بشكل عام ، ويرجع الفضل في ذلك بدرجة كبيرة إلى انخفاض معدلات البطالة. توقع محللون من دويتشه أن تحقق المطاعم نموًا بنسبة 2.4٪ في مبيعات المتاجر المتوسطة في العام المقبل ، مرتفعةً من 1.7٪ في عام 2013. لكن هذا الرأي قد يكون واردًا للغاية. في تقريره عن نتائج الطعام غير الرسمية التي صدرت مؤخرًا عن Knapp-Track ، ذكر مستشار السوق مالكولم كناب أن مبيعات المتاجر نفسها انخفضت بنسبة 1.5٪ في نوفمبر ، مع انخفاض عدد النزلاء بنسبة 3.1٪.

"العودة إلى التصنيفات السلبية في نوفمبر غير مشجعة". لاحظ المحللين في "ميريل لينش" ، مضيفًا "نتوقع أن يكون موسم تجارة التجزئة المضاعف في عيد الميلاد (ستة أيام أقل بين عيد الشكر وعيد الميلاد) تحديًا للمطاعم ، حيث من المرجح أن يخصص المستهلكون أموالًا محدودة الإنفاق للهدايا بدلاً من تناول الطعام في الخارج". ما إذا كانت هذه الاتجاهات السلبية الأخيرة التي انتشرت في عام 2014 تظل سؤالًا مفتوحًا.

The Stretched Valuations

Trading above $ 500 a share، or or 40 times المتوقعة 2014 profit، Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) سيظهر مثالًا لمخزون المطاعم المغالى. لكن أي بائع على المكشوف يتحدى قيمة هذا التقييم الغني للمالك في الماضي ، فقد تم داسته ، ومن الصعب الاستمرار في نشر نموذج العمل الذي أثبت نجاحه الآن. هذا هو حقًا سهم "خاص بأي سعر" لبعض المستثمرين ، وليست هناك حاجة لمحاربة ذلك.

Buffalo Wild Wings (Nasdaq: BWLD) تتاجر أيضًا لأرباح كبيرة متوقعة قدرها 30 مرة عام 2014 ، جزئيًا لأن المحللين يفترضون الآن زيادة ربح قوية في العام المقبل من انخفاض أسعار الدجاج. لكن المضاعفات العديدة المتغيرة بالفعل ، وأي انعكاس في أسعار الدجاج مع توجهنا نحو عام 2015 قد يؤدي إلى ارتفاع هذا المخزون. Panera Bread (Nasdaq: PNRA) ، حتى بعد الانسحاب الأخير ، لا يزال التداول في 23 الأرباح المتوقعة لعام 2014 ، على الرغم من أنه من المتوقع أن تنمو الأرباح بنسبة 10 ٪ فقط في العام المقبل. (لم يكن زميلي ديف جودبوي عاليًا جدًا على Panera Bread في عمود حديث.)

أنا أكثر تركيزًا على مشغلي سلسلة الطعام المستقرون مثل Darden Restaurants (NYSE: DRI) ، التي تشغل Red Lobster ، و Olive Garden ، و Capital Grille ، من بين آخرين ، و Brinker's International (NYSE: EAT) ، التي تشغل سلاسل Chili's وغيرها. كانت هذه السلاسل تستخدم للتداول من 11 إلى 12 مرة أرباحًا في مواجهة نماذج الأعمال الناضجة للغاية - ولكن فجأة ، كانت مضاعفاتها في عام 2014 أعلى من 15 عامًا. هذا ليس إقليمًا نازفًا ، ولكن الأسهم تعكس بالفعل المكاسب التي تأتي من انخفاض تكاليف الطعام.

يوم الخميس ، أعلن داردن نتائج فصلية ضعيفة. ولتعزيز الشعور العام ، انضمت الشركة إلى مطالب المساهمين الناشطين بتفكيك وحدة ريد لوبستر ، لكن الأسهم تراجعت بنسبة 5٪ على أي حال. على الرغم من أن كل من داردن و برينكر لا يزالان يتلاعبان بمفاهيم جديدة لتناول الطعام ، ولكن بدرجات متفاوتة من النجاح ، يجب على المستثمرين إدراك أن مشغلي المطاعم الأكثر تركيزاً وتركيزاً ، مثل Chipotle و Panera ، أظهروا قدرة على التنفيذ الأفضل بكثير. وبعبارة أخرى ، لمجرد أن مضاعفات داردن وبرلينكر أقل ، فإن ذلك لا يجعلها صفقات.

ربما تكون القيمة الوحيدة الواضحة في المجموعة هي Yum Brands (NYSE: YUM) ، والتي من المتوقع أن تشهد قفزة قوية بنسبة 24 ٪ في EPS في عام 2014 (إلى حوالي 3.60 $ للسهم) ، والتداولات لحوالي 20 مرات هذا الرقم. في الواقع ، هذا هو المخزون الوحيد في المجموعة التي لا تحتوي على نسبة PEG (نسبة السعر إلى العائد / الأرباح مقسومة على معدل نمو الأرباح) أعلى من 1.0.

كما يصادف أن Yum أحد مخزونات المطاعم القليلة (إلى جانب مجموعة مطاعم ديل فريسكو (ناسداك: DFRG)) التي يوصي بها دويتشه بنك الآن. ويرى هؤلاء المحللون ارتفاعًا بنسبة 20٪ في سعر سهم Yum Brands إلى مستوى السعر المستهدف عند 90 دولارًا.

المخاطر التي يجب مراعاتها: كمخاطرة أعلى ، فإن الانخفاض الحاد في معدل البطالة الوطني في عام 2014 سيؤدي إلى مكاسب في الإنفاق الاستهلاكي للمستهلكين. في المطاعم وأماكن أخرى.

الإجراء الواجب اتخاذه -> حتى لو كانت سلاسل المطاعم هذه تحقق نتائج قوية في عام 2014 ، تعكس التقييمات الحالية أكثر من ذلك. ببساطة ، لقد كان هذا صعودًا قويًا في القطاع يبدو الآن متعبًا. يجب أن تذهب إلى مكان آخر بحثًا عن القيمة.