كيف يمكن لفلسفة الاستثمار في الأوقاف أن تحسن من محفظتك الاستثمارية

بقلم روبرت ريدل ، CPA ، CFP ، AWMA

تعلم المزيد عن روبرت على موقعنا اسأل مستشار

تبني فلسفة الاستثمار الوقفية محافظًا باستخدام منهجية تخصيص الأصول التي تتبعها الجامعات الكبرى مثل ييل وهارفارد ، كما أنها توفر أفضل الإمكانات لتحقيق عوائد مجزية عالية المخاطر وتقلب معدل التذبذب خلال جميع دورات السوق. من الجيد أن تتعرف على هذه الفلسفة لأنها قد تساعدك في إنشاء محفظة أفضل أداءً.

توسع فلسفة الاستثمار هذه عدد فئات الأصول والاستراتيجيات المستخدمة لإنشاء محفظة من خلال تضمين الاستثمارات البديلة مثل صناديق التحوط والأسهم الخاصة والأصول الحقيقية ، بالإضافة إلى الأسهم والسندات التقليدية. توفر إضافة الاستثمارات البديلة سلسلة كاملة من استراتيجيات تعزيز العائد والحد من المخاطر.

نود أن نشير إلى هذا البعد الثالث على أنه الجزء "المُدارة بالمخاطر" ، وهو ما يزيد من دلالات النمو والدخل الخاصة بنا في إطار شامل لتخصيص الأصول.

كيف يمكن لفلسفة الاستثمار الوقفية أن تقلل من مخاطر المحفظة؟

قبل الإجابة على هذا السؤال ، نحتاج إلى تحديد وقياس "المخاطر". يمكن التفكير في المخاطر بالطرق المختلفة التالية:

1. بالمعنى الإحصائي التقليدي ، يتم تحديدها كمعدل سنوي للتطاير. كلما ارتفع رقم التقلب ، كلما زادت المخاطر. ومع ذلك ، يحتاج المرء أيضًا إلى التمييز بين التقلبات الصعودية والهابطة ، حيث يعتبر أي تقلب صعودي جيدًا بشكل عام.
2. وبالمعنى الإحصائي التقليدي الآخر ، يمكن أيضًا تقديره كـ "السحب الأقصى" أو الحد الأقصى للانخفاض في القيمة من القمة إلى القاع. وكلما زاد هذا الانخفاض ، ازدادت قيمة المحفظة إلى قيمة التعادل. على سبيل المثال ، إذا انخفضت المحفظة بنسبة 50٪ في القيمة من الذروة إلى الحضيض ، فيجب أن تزيد بنسبة 100٪ إلى التعادل. إن الانخفاض بنسبة 75٪ بالإضافة إلى قيمة مؤشر ناسداك منذ ذروته في مارس / آذار 2000 ، يتطلب زيادة تقريبية بنسبة 300٪ إلى نقطة التعادل فقط. وحتى بعد مرور 12 عامًا منذ أن بلغت ذروتها ، لم تستعد حتى الآن ارتفاعها السابق
3. الخسارة الدائمة لرأس المال ، حيث بسبب الغش أو الخسارة الكاملة لقيمة الاستثمار كما هو الحال في الإفلاس أو إعادة الهيكلة ، يتم محو رأس المال الأولي بأكمله ، مع عدم القدرة على استرداد القيمة.

بشكل عام ، فإن إضافة فئات أصول أقل ارتباطًا إلى محفظة تساعد على تقليل التقلبات الكلية والحد الأقصى لعمليات السحب من المحفظة. على سبيل المثال ، انخفضت محفظة سندات الأسهم ثنائية الأبعاد بنسبة 30.8٪ من الذروة إلى الحضيض خلال الفترة من يناير 2000 إلى ديسمبر 2012. ضع في اعتبارك أن هذه الفترة الزمنية الأخيرة كان لها سوقين متقابلين يتحملان الثور والدوران ، كل منهما في سياق سوق هبوطي علماني شامل بدأ بعد أن بلغت أسواق الأسهم ذروتها في مارس من عام 2000.

وانخفضت المحفظة ثلاثية الأبعاد التي تشمل قطاعًا مُدارًا للمخاطر مع توزيع متساوٍ لفئات الأصول الثلاثة بنسبة 23.2٪ ، أي أقل بكثير من محفظة سندات الأسهم ثنائية الأبعاد. علاوة على ذلك ، كان التقلب السنوي للحافظة ثلاثية الأبعاد 6.5 ٪ مقارنة بالحافظة الثنائية الأبعاد بنسبة 9.2 ٪.

هناك طريقة أخرى لتوضيح مفهوم الحد من المخاطر المذكور أعلاه ، وذلك من خلال الرسم البياني التالي الذي يُشار إليه باسم "حدود فعالة". كما ترون ، فإن إضافة عنصر واحد فقط من مجموعة إدارة المخاطر ، وبالتحديد صناديق التحوط ، يساعد على تقليل الانحراف المعياري السنوي مع الحفاظ على العوائد عند نفس المستوى كمحفظة سندات أسهم 60-40.

المصدر: Pertrac Financial Solutions

هل تزيد فلسفة الاستثمار الوقفية من العوائد؟

على الرغم من أن دلو إدارة المخاطر يستخدم للحد بشكل أساسي من مخاطر المحفظة ، فإنه يمكن استخدامه أيضًا لتعزيز العوائد ، من خلال استخدام الأسهم الخاصة والأصول الحقيقية. في المقام الأول ، إذا تم تنفيذ فئات الأصول هذه من خلال شراكات الاستثمار الخاصة ، فيمكن أن يساعد ذلك في الحصول على علاوة السيولة ، والتي تعزز عوائد الأوراق المالية السائلة.

وكمثال على ذلك ، بلغت قيمة هبة جامعة هارفارد اعتبارًا من 30 يونيو 2012 ، 30.7 مليار دولار ، مما يجعلها أكبر مؤسسة جامعية واحدة. كان أداءه على المدى الطويل خلال الفترتين 10 و 20 الماضية المنتهية في 30 يونيو 2012 هو 9.49٪ و 12.29٪ سنوياً مقارنة بمحفظة سندات البورصة ثنائية الأبعاد 60:40 والتي عادت 5.86٪ و 7.94٪ سنوياً على التوالي.

هل تزيد العوائد المعدلة حسب المخاطر؟

يجب عليك قياس العوائد المعدلة حسب المخاطر من حيث نسبة Sharpe. تم تطوير هذه النسبة من قبل وليام إف شارب الحائز على جائزة نوبل لقياس الأداء المعدل حسب المخاطر. تُحسب نسبة Sharpe عن طريق طرح المعدل الخالي من المخاطر - مثل معدل مزاد T-Bill الخاص بخزانة الولايات المتحدة في المتوسط ​​3 أشهر ، من معدل العائد للمحفظة وتقسيم النتيجة على الانحراف المعياري لعوائد المحفظة. صيغة نسبة Sharpe هي:

تخبرنا نسبة Sharpe ما إذا كانت عائدات المحفظة ناتجة عن قرارات الاستثمار الذكية أو نتيجة المخاطر الزائدة. يعتبر هذا القياس مفيدًا جدًا لأنه على الرغم من أن إحدى المحافظ أو الصناديق يمكن أن تجني عوائد أعلى من نظيراتها ، إلا أنها تمثل استثمارًا جيدًا إذا لم تكن تلك العوائد الأعلى تنطوي على مخاطر إضافية كثيرة. كلما زادت نسبة Sharpe في المحفظة ، كلما كان أداءها المعدل بشكل أفضل أفضل. تشير نسبة Sharpe السلبية إلى أن الأصول ذات المخاطر المنخفضة ستؤدي أداءً أفضل من التحليل الأمني ​​الجاري تحليله.

وبالنظر إلى أن إضافة استثمارات بديلة يساعد على تقليل المخاطر وقد يزيد من العائدات ، فإن ذلك يعني أن العائدات المعدلة حسب المخاطر أو شارب راتوس ستكون أعلى من محفظة سندات الأسهم ثنائية الأبعاد. على سبيل المثال ، فإن إضافة صناديق التحوط إلى محفظة الأسهم والسندات بنسب متساوية أنتجت نسبة شارب من 0.46 خلال الفترة الزمنية من يناير 2000 إلى ديسمبر 2012. وهذا يقارن بنسبة شارب من 0.24 لحافظة خصصت 60٪ للأسهم الأمريكية. و 40 ٪ لسندات الولايات المتحدة.

كيف يمكن تخفيض إجمالي تكاليف إدارة المحافظ وزيادة العوائد بعد الضريبة؟

يمكن لفلسفة الاستثمار في الأوقاف أن تساعد في تخفيض إجمالي تكاليف إدارة المحافظ الاستثمارية من خلال استخدام الاستثمارات البديلة السائلة التي يتم استثمارها من خلال هياكل الاستثمار التقليدية مثل الصناديق المتداولة في البورصة ، والصناديق المتداولة في البورصة ، والصناديق المغلقة ، وصناديق الاستثمار. عادة ما تكون تكاليف هذه المركبات الاستثمارية أقل من الشراكات الكلاسيكية الخاصة التي تم استخدامها بشكل أساسي من قبل المستثمرين المؤسسيين والأسر ذات القيمة الصافية العالية. عموما هذه الشراكات الخاصة لديها رسم إدارة سنوي 1-2 ٪ جنبا إلى جنب مع رسم تقاسم الأرباح الخلفية من 10-20 ٪ ، مع أو بدون علامة مائية عالية. وعلاوة على ذلك ، إذا كانت هذه الشراكات الخاصة عبارة عن صندوق للأموال ، فهناك رسم إدارة سنوي آخر بنسبة 1٪ ورسم تحفيزي بنسبة 5-10٪. لقد سمح لنا انتشار الاستثمارات البديلة السائلة بالحد من بعض رسوم الإدارة المقدمة بالإضافة إلى الرسوم النهائية.

بشكل عام ، فإن الاستثمارات البديلة غير السائلة التي تتم من خلال الشراكات الخاصة لديها آفاق استثمارية أطول أجلاً تحقق معظم عائداتها من خلال مكاسب رأس المال على المدى الطويل ، والتي لديها معدلات ضريبية أقل من مكاسب رأس المال قصيرة الأجل و / أو الدخل. علاوة على ذلك ، فإن بعض وسائل الاستثمار البديلة السائلة مثل صناديق البورصة المتداولة هي بطبيعتها أكثر كفاءة في الضرائب في الطريقة التي يتم بناؤها مما يقلل من نشاط التداول.

ما هي الطرق المختلفة لتنفيذ هذه الفلسفة؟

يمكنك الاستفادة من فلسفة الاستثمار في الأوقاف لبناء محافظ مالية بطريقتين مختلفتين ، إلى جانب نهج ثالث يجمع بين الاثنين:

1. تستخدم استراتيجية التنفيذ الأولى استثمارات بديلة غير سائلة مثل الأسهم الخاصة وصناديق التحوط والأصول الحقيقية. هذه هي الطريقة المفضلة لدى الأوقاف الأكبر في الكلية مثل جامعات هارفارد وييل ، بالإضافة إلى عملاء Ultra High Net Worth لتنفيذ محافظهم الاستثمارية. ويسمح ذلك للمستثمر بالتقاط قسط التأمين غير النقدي الهام الذي تجاوز تاريخياً 5٪ سنوياً لهذه الاستثمارات. يجب أن يكون المستثمرون "معتمدين" ليكونوا قادرين على الاستثمار في هذه المحافظ.
2. المنهجية الثانية تستخدم استثمارات بديلة سائلة . لقد سمح لنا الانتشار الحديث لمنتجات البورصة المتداولة ، التي تستخدم في المقام الأول الصناديق المتداولة في البورصات والصناديق المتداولة في البورصة ، بإنشاء محافظ استثمارية باستخدام استثمارات بديلة سائلة. يتم تنفيذ أساليب واستراتيجيات الأصول غير المتوفرة حاليًا في صناديق / سندات الصرف المتداولة باستخدام صناديق الاستثمار المشتركة و / أو الصناديق المغلقة. المستثمرين لا يجب أن تكون "معتمدة" لهذه المحافظ.
3. المنهجية الثالثة هي نموذج هجين يستخدم مزيجًا من الاستثمارات البديلة غير السائلة والسائلة. يجب أن يكون المستثمرون "مرخصين" لهذه المحفظة.

تعريفات:

1. العائد السنوي: العائد السنوي ، أو "العائد السنوي المتوسط" ، يصف return the العائد المكتسب ، في المتوسط ​​، كل سنة من فترة متعددة السنوات بدلاً من العائد التراكمي.
2. الانحراف المعياري السنوي: الخطر المقاس حسب تباين الأداء. كلما زاد الانحراف المعياري ، كلما ازدادت التقلبات (وبالتالي المخاطر) للصندوق أو المؤشر.
3. مؤشر مجمع باركليز كابيتال للولايات المتحدة هو مؤشر غير مُدار للأوراق المالية ذات الدخل الثابت بالدولار الأمريكي ، وذات الدخل الثابت بالدولار الأمريكي ، والتي لديها فترة استحقاق تزيد على عام واحد.
4. مؤشر HFRI Fund of Funds Composite Index هو مؤشر مرجح متساوٍ لأكثر من 650 صندوق تحوط تأسيسي يستثمر على نطاق واسع من الاستراتيجيات.
5. S & P 500: مؤشر ستاندرد أند بورز 500 الإجمالي العائد. فترات أكثر من سنة واحدة هي سنوية. إن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الذي يتكون من 500 سهم يتم اختياره من حجم السوق والسيولة وتمثيل مجموعة الصناعة ، من بين عوامل أخرى ، تم تصميمه ليكون مؤشراً رئيسياً لأسهم الولايات المتحدة ، ويهدف إلى عكس خصائص المخاطر / العوائد الخاصة بالمؤشرات الكبيرة. كاب الكون.
6. محفظة 60/40: استثمار افتراضي حيث يتم استثمار 60٪ من المحفظة في ستاندرد آند بورز 500 و 40٪ يتم استثمارها في مؤشر سندات بنك باركليز كابيتال التجميعية.

المستثمر المعتمد: في الولايات المتحدة ، لكي يُعتبر الفرد مستثمرًا معتمدًا ، يجب أن يكون له أو لها مبلغًا لا يقل عن مليون دولار أمريكي ، لا يشمل قيمة السكن الأساسي لأحد الأشخاص أو أن يكون دخله 200 ألف دولار على الأقل كل عام خلال العامين الماضيين (أو 300،000 دولار مع زوجته / زوجها إذا تزوج) وتوقع أن يكون لها نفس المبلغ هذا العام.

مصادر البيانات: Morningstar Direct و Pertrac

تنصل: الأداء السابق ليس مؤشرا على النتائج المستقبلية. يتم توفير عوائد الفهرس لأغراض التوضيح فقط لإثبات استخدام التنويع بين فئات الأصول باستخدام مؤشرات الأوراق المالية ذات القاعدة العريضة. العوائد لا تمثل استثمارًا فعليًا. سوف تختلف عوائد الاستثمار الفعلية. لا تحتوي المؤشرات على تكاليف أو رسوم أو نفقات أخرى مرتبطة بأدائها. لذلك ، ستكون عوائد الاستثمار الفعلية أقل. بالإضافة إلى ذلك ، قد لا تكون الأوراق المالية المحتفظ بها في مؤشر مشابهة للأوراق المالية المحتفظ بها في حساب فعلي.لا يمكن الاستثمار مباشرة في فهرس.