هل ستجلب السياسات الجديدة لأمريكا على الكساد الكبير التالي؟

كانت عشرينيات القرن العشرين فترة نمو واستثمار لم يسبق له مثيل في سوق الأوراق المالية الأمريكية. إذاً كيف انتهى هذا الازدهار في نهاية المطاف إلى التعجيل بعدم الاستقرار المذهل والافتقار العام إلى الثقة الذي انتهى به الحال في فترة الكساد الكبير؟

والأهم من ذلك ، أن التاريخ يهدد بتكرار نفسه ، كما هو موضح في مقال بارون بقلم راندال فورسيث ،

Party Like It's 1937 ؟ دعونا نلقي نظرة إلى الوراء لنرى ما حدث في السنوات التي سبقت فترة الكساد العظيم ، ونرى ما إذا كان بإمكاننا استخدام أي من هذه الدروس ونحن نحاول تجنب اكتئاب خاصتنا.

تحطم السوق & الهزات الارتدادية

بعد ما يقرب من عقد من النمو والاستثمار الضخم في سوق الأسهم ، إلى حد كبير من قبل المستثمرين الذين يفتقرون إلى الخبرة بشراء الأسهم بالأموال المقترضة ، انهار السوق في 29 أكتوبر 1929. ويسمى أيضًا يوم الثلاثاء الأسود ، هذا هو اليوم الذي غالباً ما يتم الاستشهاد به كبداية للكساد العظيم. ما الذي حدث بالفعل؟

أولاً ، دعنا ننظر إلى كيفية تحقيق نمو الاستثمار في عشرينيات القرن العشرين. إليكم القصة القصيرة: قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بإقراض الأموال إلى البنوك. في المقابل ، أقرضت البنوك أموالاً لشركات الوساطة ، التي أقرضت المال للمستثمرين والمضاربين. خلال عشرينيات القرن العشرين ، كانت شركات السمسرة تعطي بشكل روتيني 9 دولارات كقروض مقابل كل دولار واحد تم طرحه من قبل المستثمر.

كانت النتيجة النهائية أن المزيد من الأموال كانت في الأسهم أكثر من تداول العملات الفعلي. بحلول عام 1929 ، كان نمو المخزون قد تضاءل ، وكان عدم اليقين في السوق يتنامى.

في الأسبوع الذي حدث فيه يوم الثلاثاء الأسود ، وصل الاستثمار المسعور في عشرينيات القرن العشرين إلى نهايته ، والمستثمرون الجدد الذين رأوا أسعار أسهمهم تنمو لسنوات فجأة رأيتهم ينهارون. وانخفض القاع ، وأعقب ذلك حالة من الذعر عندما حاول المستثمرون الحصول على المال الذي يمكن أن يخرجوا من السوق عن طريق إغراق الأسهم دون تمييز.

دورة القروض عكس ، بدء دورة التخلف عن السداد. ومع انهيار السوق وإلقاء المخزونات ، اضطرت شركات الوساطة إلى طلب قروضها. فقد تخلف المستثمرون عن سداد هذه القروض عندما انخفضت قيمة محفظتهم من الأسهم ، ولم يسهم تسييل المحافظ المقيمة بأقل من قيمتها إلا في استمرار الضغط الهبوطي على الأسعار. ثم عجزت شركات الوساطة عن سداد القروض المصرفية لأنها لم تستطع تذكر أي رأس مال ، وبدأت البنوك ، مع وجود احتياطيات غير كافية لتغطية قروضها وودائعها ، في الإغلاق حيث بدأ المودعون بسحب أموالهم.

وهذا يعيدنا إلى الاحتياطي الفيدرالي والمساهم الرئيسي التالي في الكساد الكبير.

طوال عشرينيات القرن الماضي ، كانت سياسة الاحتياطي الفيدرالي هي زيادة المعروض من العملات ، والحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة من أجل تحفيز الاقتصاد. ولكن عندما انهارت السوق ، تم عكس هذه السياسة بشكل مفاجئ.

بدلاً من زيادة عرض العملة عن طريق إقراض الأموال إلى البنوك لتغطية ودائعها ، انخفض عرض العملة بمقدار الثلث تقريبًا. وهذا يمنع أي فرصة للتعافي بالنسبة للبنوك التي يتم إفراغها من خلال عمليات البنوك المستمرة.

ربما كان انهيار سوق الأسهم حتمياً بالنظر إلى الزيادة المفرطة في الأسعار والتوسع السريع في عشرينيات القرن العشرين ، إلا أن إغلاق البنوك كان كارثياً ، فقد تبخرت بلايين الدولارات في شكل أموال مقترضة ، مما أدى إلى القضاء على مدخرات الناس الذين لم يستثمروا حتى في سوق الأوراق المالية.

أدى انخفاض المعروض من العملات وإغلاق البنوك إلى الانكماش - انخفاض قيمة العملة على نطاق واسع مجموعة من الأصول. على سبيل المثال ، بسبب الانكماش بنسبة 20 ٪ ، كان المنزل الذي تم شراؤه بمبلغ 1000 دولار في عام 1928 بقيمة 800 دولار فقط في عام 1929. ولأن معظم الناس يدينون بالمال على الأصول التي يمتلكونها ، ولم تنكمش القروض مع الأصول ، كان الانكماش اثنين من الآثار المدمرة. أولاً ، مع تناقص العوائد على الأصول وانخفاض قيمة السلع ، لم يكن لدى الشركات ، وخاصة الصناعات التحويلية ، أي حافز لإنتاج السلع. أدى وقف التصنيع إلى تقليص أي فرصة للنمو الاقتصادي.

ثانياً ، لأن المدينين اضطروا إلى سداد قروض على أصول كانت تُقدر قيمتها الآن بأقل من سعر الشراء ، وكلما كان المدين يدفع أكثر ، فقدوا المزيد من الموارد المالية.

وفقا لمقالة بارون ، فإن هذه هي النقطة التي نسير عليها في رحلتنا المماثلة نسبيا من خلال الركود العظيم ، وماذا سيفعل بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد ذلك إما ضمان أو تجنب الكساد التالي.

The Second Leg Down

أدى الانخفاض في المعروض من العملات ، وانكماش الديون ، وإغلاق البنوك إلى حدوث ركود كبير في كساد عميق. لكن طول فترة الكساد تأثرت أكثر من خلال تشريعين دراماتيكيين.

كان أول الأمر هو قانون سموت - هاولي ، وهو تدبير دفع به الرئيس هوفر وضع تعريفة جمركية على الواردات الأجنبية. يعتقد هوفر أن أجور العمال يجب أن تظل مرتفعة مع وضع الركود. ومن أجل الحفاظ على ارتفاع الأجور ، يجب أن تظل تكلفة السلع المحلية مرتفعة أيضًا ، حتى يستمر المنتجون في الإنتاج.

كان قانون سموت - هاولي تهدف إلى تثبيط استيراد السلع الأجنبية وتحفيز إنتاج واستهلاك السلع المحلية. بيد أن دولاً أخرى ردت بسرعة ، ووضعت تعريفات خاصة بها على الواردات الأمريكية ، مما أدى فعلياً إلى تجميد التجارة الدولية والقضاء على الصادرات المحلية.

وكان التشريع المهم الآخر هو "الصفقة الجديدة" التي طرحها الرئيس روزفلت. كان البرنامج عبارة عن خطة تحفيز اقتصادي تركز على الحكومة بهدف زيادة الصناعة والأشغال العامة وخفض معدل البطالة.

على الرغم من نجاح العديد من برامج الصفقة الجديدة - بعضها لا يزال موجودًا حاليًا - يزعم الكثيرون أن البرنامج أخذ التعافي الاقتصادي من على أيدي دورة الركود / الانتعاش العادية ومعدلات الأجور والإنتاج المتلاعب بها بشكل مصطنع دون نجاح كبير.

ظلت البطالة مرتفعة عندما لم تكن الشركات قادرة على تحمل معدلات الأجور المنظمة. فشل الاستهلاك المحلي في الزيادة لأن الأسعار بقيت عالية - مما أدى في كثير من الأحيان إلى حلقات تجارة السوق السوداء. كان الافتراض بأن الإنفاق الحكومي سيحفز الاقتصاد هو الأفضل في بعض مشاريع الأشغال العامة البارزة التي تحسّن البنية التحتية وتولّد الوظائف ، ولكن ليس على ما يرام عندما يتعلق الأمر بالعمال الذين يعيدون الأجور إلى الاقتصاد من خلال الإنفاق.

في النهاية استغرق الأمر الحرب العالمية الثانية لتحفيز النمو الاقتصادي ، حيث احتاجت الحكومة إلى كميات كبيرة من السلع بأسعار منخفضة وتركت التنظيمات إلى السوق الحرة.

كان الكساد الكبير نتيجة لسلسلة من العوامل. لم يكن من الممكن تجنب انهيار سوق الأسهم ، وكان من المفترض أن يكون الركود الاقتصادي جزءاً من دورة نمو / ركود نموذجية.

لكن الإغلاق المصرفي غير المسبوق ، وانخفاض في المعروض من العملات والانكماش الشديد للديون ، حوّل الركود إلى كساد. استمرت حتى ثلاثينيات القرن العشرين. يحدث الانكماش والانهيار في السوق ، ولكن الكساد الكبير كان بمثابة انهيار اقتصادي شامل ، لا يمكن العثور على أسبابه الفردية.

بدلاً من ذلك ، يجب أن ننظر إلى المحفزات الأولية للحدث - والاستجابة اللاحقة - بالترتيب لفهم كيفية رؤية ما هو غير متوقع في الإدراك المتأخر.

وفي الآونة الأخيرة ، نجحنا في تجنب سلسلة من عمليات إغلاق البنوك على نطاق واسع ، على الرغم من أنك ستفاجأ بعدد البنوك التي تستمر بالفشل كل شهر. ولكن كما حدث في عام 1936 ، عندما سنت الولايات المتحدة سياسات نقدية صارمة يعتقد أنها تخفف الأزمة الاقتصادية ، فإننا نمر بمفترق طرق يشد حزامنا. وفقط من خلال النظر في أخطاء الماضي يمكننا أن نأمل في تحسين استجابتنا عندما يقوم التاريخ ، في الواقع ، يكرر نفسه.

[تعرف على المزيد في ميزة InvestingAnswers: الولايات المتحدة مقابل المنقذين مقابل المدخرات في المملكة المتحدة: من الذي يتوجه إلى الرخاء؟]

[Photo: تمثال الكساد الكبير في موقع FDR التذكاري في واشنطن ، DC بإذن من Tony.]