Underwriter Definition & Example |

ما هو:

في صناعة الأوراق المالية ، يكون المكتتب به شركة ، عادة ما يكون بنك استثماري ، يساعد تقدم الشركات الأوراق المالية الجديدة إلى السوق.

في شركة التأمين ، يكون المكتتب هو شركة مسؤولة عن الخسائر المؤمنة مقابل رسوم (علاوة).

كيف يعمل (مثال):

عندما ترغب إحدى الشركات بإصدار أسهم أو سندات أو غيرها من الأوراق المالية المتداولة علنًا ، فإنها تستأجر شركة تأمين لإدارة ما هي عملية طويلة ومعقدة.

لبدء عملية الاكتتاب والمطالب والمصدر أولاً تحديد نوع عرض احتياجات المصدر. في بعض الأحيان ، يرغب المُصدر في بيع الأسهم من خلال العائدات النقدية الأولية العامة (IPO) إلى الشركة المصدرة كعاصمة لتمويل مشاريعها. عروض أخرى ، مثل العروض الثانوية ، توجه العائدات إلى أحد المساهمين الذين يبيعون بعض أو كل أسهمه. تحدث العروض المقسمة عندما يذهب جزء من العرض إلى الشركة بينما تذهب بقية العائدات إلى أحد المساهمين الحاليين. تسمح عروض الجرف للمصدر ببيع الأسهم على مدار عامين.

بعد تحديد هيكل العرض ، يقوم المكتتب عادة بتجميع ما يسمى بالنقابة للحصول على المساعدة في إدارة التفاصيل الدقيقة (والمخاطر) للعروض الكبيرة. النقابة هي مجموعة من البنوك الاستثمارية وشركات الوساطة التي تلتزم ببيع نسبة معينة من العرض. (ويسمى هذا عرضًا مضمونًا لأن الوكلاء يوافقون على دفع المصدر بنسبة 100٪ من الأسهم ، حتى إذا لم يكن بالإمكان بيع جميع الأسهم). ومع القضايا التي تنطوي على مخاطر أكبر ، غالباً ما يعمل المكتتبون على أساس "أفضل الجهود" ، وفي هذه الحالة يقومون ببيع أكبر عدد ممكن من الأسهم ويرجعوا الأسهم غير المباعة إلى الشركة المصدرة.

بعد تجميع النقابة ، مصدر يصدر نشرة. يتطلب قانون الأوراق المالية لعام 1933 من نشرة الإصدار الإفصاح الكامل عن جميع المعلومات الجوهرية عن المصدر ، بما في ذلك وصف نشاط جهة الإصدار ، واسم وعناوين موظفي الشركة الرئيسيين ، ورواتب وتاريخ الأعمال لكل موظف ، ومواقع الملكية لكل ضابط. ، ورسملة الشركة ، وشرح لكيفية استخدام عائدات من العرض ، ووصف لأي إجراءات قانونية تشارك فيها الشركة.

مع نشرة قيد التنفيذ ، فإن المكتتب ثم يشرع في تسويق الأوراق المالية. وعادة ما ينطوي ذلك على عرض للطرق ، وهو عبارة عن سلسلة من العروض التي قدمها المكتتب والمسؤولون التنفيذيون الرئيسيون للمصدر للمؤسسات (خطط المعاشات التقاعدية ، ومديري صناديق الاستثمار المشترك ، الخ) في جميع أنحاء البلاد. العرض يعطي المشترين المحتملين فرصة لطرح الأسئلة من فريق الإدارة. إذا كان المشترون يحبون العرض ، فإنهم يقدمون التزامًا غير ملزمًا للشراء ، يطلق عليه اسم الاشتراك. نظرًا لأنه قد لا يكون هناك سعر عرض ثابت في ذلك الوقت ، يشترى المشترين عادةً لعدد معين من الأسهم. تتيح هذه العملية لمكتتب التأمين قياس الطلب على العرض (يسمى مؤشرات الفائدة) وتحديد ما إذا كان السعر المتوخى عادلًا.

يعد تحديد سعر العرض النهائي أحد أهم مسؤوليات المكتتب. أولاً ، يحدد السعر حجم عائدات رأس المال. ثانيًا ، يجعل تقدير السعر الدقيق من السهل على المكتتب بيع الأوراق المالية. وبالتالي ، يعمل كل من الجهة المصدرة والجهة المكتوبة بشكل وثيق لتحديد السعر. حالما يتم التوصل إلى اتفاق بشأن السعر وقد جعلت هيئة الأوراق المالية والبورصات سريان بيان التسجيل ، يقوم المكتتب بالاتصال بالمشتركين لتأكيد طلباتهم. إذا كان الطلب مرتفعًا بشكل خاص ، فقد يقوم المكتتب والمصدر برفع السعر وإعادة تأكيد ذلك مع جميع المشتركين.

بمجرد التأكد من أن المكتتب سيبيع جميع الأسهم في العرض ، فإنه يغلق العرض. ثم يقوم بشراء جميع الأسهم من الشركة (إذا كان العرض مضمونًا) ، ويتلقى المُصدر العائدات ناقصًا رسوم الاكتتاب. بعد ذلك يبيع المؤمنون الأسهم للمشتركين بسعر العرض. إذا قام أي مشتركين بسحب عطاءاتهم ، فإن شركات التأمين ببساطة تبيع الأسهم إلى شخص آخر أو تملك الأسهم نفسها. من المهم أن نلاحظ أن شركات التأمين تدين الأسهم في جميع حسابات المشتركين (وتسحب النقود) في وقت واحد بحيث لا يحصل أي مشترك على السبق.

على الرغم من أن المكتتب يؤثر على السعر الأولي للأوراق المالية ، بمجرد أن يبدأ المشتركين في البيع ، فإن قوى العرض والطلب في السوق الحرة هي التي تملي السعر. تحتفظ شركات التأمين عادة بسوق ثانوية في الأوراق المالية التي تصدرها ، مما يعني أنها توافق على شراء أو بيع الأوراق المالية من مخزوناتها الخاصة من أجل الحفاظ على سعر الأوراق المالية من التأرجح بشكل كبير.

لماذا يهم:

أندرراييتز جلب الأوراق المالية للشركة إلى السوق. وبذلك يصبح المستثمرون أكثر وعياً بالشركة. يقوم المستثمرون بتعويض المؤمنين عن طريق دفع الفارق ، وهو الفرق بين ما يستلمه المصدر لكل سهم وما يبيعه المكتتب للأسهم. على سبيل المثال ، إذا كانت أسهم شركة XYZ ذات سعر عرض عام يبلغ 10 دولارات للسهم الواحد ، فإن شركة XYZ قد تحصل على 9 دولارات فقط للسهم الواحد إذا قام المكتتب بتحصيل 1 دولار لكل سهم. يعوض الفارق $ 1 المكتتب والنقابة لثلاثة أشياء: التفاوض وإدارة العرض ، بافتراض مخاطر شراء الأوراق المالية إذا لم يكن أحد آخر ، وإدارة بيع الأسهم. إن إنشاء سوق في الأوراق المالية يولّد أيضًا إيرادات من العمولة للاكتتابين.

كما ذكرنا سابقًا ، فإن شركات التأمين تتحمل مخاطر كبيرة. لا يجب عليهم فقط إعلام العميل بشأن الأمور الكبيرة والصغيرة طوال العملية ، فهم يعفيون المصدر من خطر محاولة بيع جميع الأسهم بسعر العرض. غالبًا ما يخفف ضامني الاكتتاب من هذه المخاطر من خلال تشكيل نقابة يشترك كل عضو فيها في جزء من الأسهم مقابل جزء من الرسوم.

يعمل المكتتبون بجد لتحديد السعر "المناسب" للعروض ، ولكن في بعض الأحيان ترك المال على الطاولة. على سبيل المثال ، إذا قامت شركة XYZ بتسعير 10 مليون سهم من أسهمها للاكتتاب العام بسعر 15 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد ، إلا أن الأسهم تتداول عند 30 دولارًا بعد يومين من الاكتتاب ، وهذا يشير إلى أن المكتتب ربما يقلل من الطلب على هذه القضية. ونتيجة لذلك ، تلقت شركة XYZ 150 مليون دولار (أقل من رسوم الاكتتاب) عندما كان بالإمكان الحصول على 300 مليون دولار. وبالتالي ، يجب على الشركة المُصدرة أيضًا اتباع عملية العناية الواجبة القوية من نهايتها من أجل تحسين جهودها لزيادة رأس المال.