The Poor Man's Berkshire Hathaway |

الطعام والمأوى والملبس - الضروريات الأساسية للحياة.

ومع ذلك ، في العالم الصناعي اليوم ، لا توجد قائمة لا نهاية هناك.

بالإضافة إلى الأساسيات هناك مرافق ، الإنترنت ، الهاتف ، التلفزيون ، الغاز (بالنسبة لنا نحن الذين لا نملك سيارة كهربائية) والتأمين ، على سبيل المثال لا الحصر. لم يعد هؤلاء يشعرون بالنفقات التقديرية.

بما أن معظمنا يخصص مبلغًا ثابتًا من دخلنا لهذه الفواتير الشهرية ، فمن المنطقي أن نستثمر في الشركات التي تبيع هذه الخدمات. وبحسب التعريف ، يجب أن يكون تدفق إيراداتها ثابتًا إلى حد ما.

أن تأخذ شركات التأمين على سبيل المثال. في حين أن عبارة "التأمين" قد تحفز بعض التثاؤب ، إلا أنها عنصر أساسي للحياة الحديثة.

بالتأكيد ليست الصناعة الأكثر سحراً. قد لا ترغب في دفع ثمنها ، لكن لا يمكنك تحملها. وعندما تصيبك كارثة ستشكر نجومك المحظوظين أن لديك تأمينًا.

اعتماد المجتمع على التأمين أمر جيد بلا شك لشركات التأمين ولكنه جيد أيضًا للمستثمرين

انظروا فقط إلى Warren Buffett's Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A). كان نشاطها الأساسي في الأصل منسوجات ، ولكن في عام 1967 ، غامر في صناعة التأمين. واليوم ، تبلغ حصة واحدة ما يقرب من 200 ألف دولار مع إمكانية أكبر للنمو المستمر.

لقد حققت شركات التأمين فترة جيدة خلال العقد الماضي. ومع ذلك ، أدت الكوارث الأخيرة مثل إعصار ساندي وزلزال اليابان وتسونامي إلى عمليات بيع ضخمة للأسهم. بدأت شركات التأمين فرض أقساط أعلى وأسعار الأسهم كانت تصاعد تدريجيا. لكن العديد من الأسهم لا تزال منخفضة القيمة.

إحدى هذه الشركات التي أحبها هي The Travelers Companies، Inc. (NYSE: TRV) . وهي علامة تجارية معروفة في مجال التأمين على الممتلكات والممتلكات (P & C) ، والتي تحمي أصول الأفراد والشركات من أحداث معينة ، مثل الحوادث أو الأعاصير أو الاحتيال.

على الرغم من أن تأمين شركة P & C عمل تنافسي ، العلامات التجارية القوية ، ومجموعة واسعة من المنتجات ، وقاعدة عملاء متنوعة وفلسفة استثمارية محافظة لا يمكن أن تنجو فحسب بل تزدهر. يمكنك التحقق من جميع المنتجات الأربعة لشركة TRV ، التي لها تاريخ طويل في تقديم منتجات التأمين التجارية والتخصصية والمستهلكة عبر الولايات المتحدة والخارج مع الحفاظ على ربحية ثابتة ، على أساس الاكتتاب والاستثمار.

عند تقييم الأسهم المالية كثيفة رأس المال مثل البنوك وشركات التأمين ، بدلاً من استخدام مقياساتي المفضلة ، التدفق النقدي الحر ، أتخذ نهجا مختلفًا وتركز على العائد على حقوق الملكية (صافي الدخل مقسومًا على حقوق المساهمين).

كما تعلم ، فإن التدفق النقدي الحر لا يشمل إيرادات الاستثمار وقيم جميع النقدية والاستثمارات في ظاهرها. هذه الطريقة جيدة بالنسبة لمعظم الشركات ولكنها غير مناسبة لشركة مثل TRV ، التي تتمثل مهمتها في توليد قدر معين من العائد على محفظتها الاستثمارية.

مثل أي شركة تأمين أخرى ، تقوم TRV بجمع الأقساط من عملائها وتستثمر هذه العائدات حتى حان الوقت لدفع أي مطالبات لحاملي البوالص. ومن إجمالي إيراداتها البالغة 26 مليار دولار ، يتألف ما يقرب من 3 مليار دولار من هذا الدخل الاستثماري.

ومن ثم ، أود استخدام نموذج الدخل المتبقي عند تقييم الأسهم المالية. في هذا النهج ، تعتمد قيمة أسهم الشركة على العائد الذي تحققه على أساس حقوق الملكية (العائد على حقوق المساهمين) بالنسبة إلى تكلفة رفع تلك الأسهم (تكلفة الأسهم).

إذا كان العائد أعلى من التكلفة ، يجب أن يتداول السهم بسعر أعلى لقيمته الدفترية (سعر / كتاب متعدد فوق 1.0X) ، وإذا لم يكن ، بسعر مخفض (سعر / كتاب مضاعف أقل من 1.0X). على سبيل المثال ، إذا قمت بجمع 100 دولار من رأس المال بتكلفة 10٪ وكسب 12 دولارًا على هذا رأس المال (أو 12٪ عائد على حقوق المساهمين) ، فقد قمت للتو بإنشاء دولارين من القيمة الاقتصادية الإيجابية التي سوف تتضخم إلى الأمام ويجب أن يكون "السهم" الخاص بك تستحق أن تقدر بعلاوة 20٪ على القيمة الدفترية التي تبلغ 100 دولار أو 120 دولار. في حالة TRV ، أقدر أن أرباحها المعتادة تصل إلى 3.4 مليار دولار تقريبًا ، والتي تترجم إلى عائد على حقوق الملكية (ROE) بنسبة 13.4٪. من المهم أن نلاحظ أن تقديري لا يفترض أي نمو / تحسن إضافي في أقساط الشركة ، محفظتها الاستثمارية ، العوائد أو هوامش الاكتتاب ، وهو أمر محافظ للغاية (بالطريقة التي أحبها).

كما هو مبين في الجدول أدناه ، تحوم عوائد حقوق الملكية TRV في نطاق المراهقين المنخفضين على مدى السنوات العديدة الماضية (باستثناء عام 2011 ، عندما تسببت Superstorm Sandy في خسائر مرتفعة في جميع أنحاء الصناعة) وكان ما يقرب من 15٪ خلال الـ 12 شهرًا الماضية ، على الرغم من انخفاض معدل البيئة التي ضغطت على دخل الاستثمار. ويقارن هذا بشكل إيجابي مع مجموعة الأقران (التي تشمل شركات التأمين المعروفة مثل ACE و AIG و Allstate و Chubb) ، والتي كان متوسط ​​العائد على حقوق المساهمين فيها 11٪.

في ضوء النقاط الأساسية 490 للفارق بين عائد TRV على حقوق المساهمين (13.4 ٪) وتكلفة الأسهم (8.5 ٪) ، يبلغ سعر السهم حوالي 1.57X قيمته الدفترية 73.06 دولار للسهم الواحد ، أو 115 دولار. وبالقياس لسعره الحالي البالغ 95-96 دولارًا ، فإن هذا يمثل إجمالي العائد الصاعد بنسبة 23٪ ، بما في ذلك عائد توزيعات الأرباح بنسبة 2.3٪.

ليس هزيلاً للغاية لشركة تأمين ذات هوامش اكتتاب مستقرة نسبياً ، محفظة استثمارية محافظة وتاريخ من إعادة رأس المال إلى المساهمين عن طريق توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم (بما في ذلك 2.8 مليار دولار ، أو 8٪ من سقف السوق خلال الأشهر الـ 12 الماضية).

بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن تكون TRV أداة تنويع جيدة لأي محفظة ، مثل شركات التأمين الأخرى في شركة P & C يميل إلى أن يكون أقل ارتباطاً مع الأسهم الأخرى.

أخيراً ، إنه لعب على أسعار الفائدة المرتفعة ، الأمر الذي من شأنه أن يعزز دخل الاستثمار الذي يولده من محفظته ذات الدخل الثابت إلى حد كبير.

قد يخجل بعض المستثمرين من امتلاك أسهم شركات التأمين ، لأنهم يعتبرونها خطرة في ضوء الكوارث الأخيرة.

إذا كنت مستثمراً محافظاً مثلي ، تأكد من أن شركات التأمين تكره المخاطر بنفس القدر (إن لم يكن أكثر) مما تفعله. على الرغم من أن العمل يبدو محفوفًا بالمخاطر بسبب الكوارث الطبيعية غير المتوقعة ، إلا أنه في الواقع أكثر قابلية للتنبؤ منه.

عندما تستأجر عددًا من الإحصائيين ذوي الخبرة والعلماء الاكتواريين الذين تتمثل مهامهم الوحيدة في توقع المدى الطويل ، فإنك تقلل من مخاطرك بشكل كبير. يمكن للشركات أن تحسب مقدما كم من الأموال التي يحتاجونها في الاحتياطيات للسنوات التي يتم تقديم مليارات الدولارات من المطالبات. في الواقع ، تمتلك شركات التأمين الكبرى مليارات الدولارات من الاحتياطيات في أي وقت ، وتحتفظ بها في استثمارات محافظة ، حيث يمكن حتى أن تصل مكاسب سنوية تصل إلى 2٪ إلى مليارات الدولارات.

المخاطر التي يجب مراعاتها: المخاطر تشتمل المتغيرات ذات الصلة ب TRV على خسائر أعلى من المتوقع من الكوارث (سواء كانت طبيعية أو من صنع الإنسان) ، وزيادة منافسة التسعير وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة لفترة طويلة.

الإجراء الواجب اتخاذه -> في المستويات الحالية ، أوصي شراء TRV لإجمالي عائد محتمل بنسبة 23 ٪ ، بما في ذلك عائد أرباح بنسبة 2.3 ٪.