Tainted Alpha Definition & Example |

ما هو:

ألفا الملوث هو جزء من عائد الأوراق المالية أو الحافظة التي لا يمكن عزوها فقط إلى مهارة المستثمر أو مدير المحفظة.

كيف يعمل (مثال):

ألفا هو جزء من عائد الأوراق المالية أو الحافظة التي لم يتم شرحها من قبل السوق أو علاقة الأمن بالسوق بل بالمهارة من المستثمر أو مدير المحفظة. عندما يكون بيتا - وهو مقياس لخطر الأصول بالنسبة للسوق - يؤثر أيضًا على ألفا ، فإننا نطلق على ألفا الملوث ألفا.

على سبيل المثال ، يكون ألفا ، من الناحية الحسابية ، معدل العائد الذي يتجاوز ما كان متوقعًا أو متوقعًا نماذج مثل نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). لفهم كيفية عمله ، ضع في اعتبارك صيغة CAPM:

r = R _f + beta x (R _m - R _f) + alpha

حيث:

r = عائد الأوراق المالية أو المحفظة

R _f = معدل العائد الخالي من المخاطر

beta = تقلبات أسعار الأوراق المالية أو المحفظة بالنسبة للسوق ككل

R _m = عائد السوق

يقوم الجزء الأكبر من صيغة CAPM (كل شيء ما عدا عامل alpha) بحساب معدل العائد على ورقة مالية معينة أو محفظة معينة يجب أن يكون تحت ظروف معينة في السوق. لذلك إذا كان هذا الجزء من النموذج يتنبأ بأن محفظتك المكونة من 10 أسهم يجب أن تعيد 12٪ ، لكنها في الواقع ترجع 15٪ ، فإننا ندعو الفرق 3٪ ("العائد الزائد") ألفا. إذا كانت نسبة 3٪ من هذه النسبة ناتجة عن التعرض المحدد للمخاطرة لواحد أو أكثر من الأسهم ، عندئذ تكون ألفا ملوثة - ليس فقط بسبب مهارة المدير.

لماذا الأمر يهم:

ألفا هو طريقة قابلة للقياس لتحديد ما إذا كان المدير قد أضاف قيمة إلى محفظة ، لأن ألفا هي العائد المنسوب إلى مهارة مدير المحفظة بدلاً من ظروف السوق العامة. ومع ذلك ، فإن ألفا الملوث يثبط صورة المدير.

إن وجود ألفا الملوث هو أمر مثير للجدل لأن أولئك الذين يؤمنون بفرضية السوق الفعالة (التي تقول ، من بين أمور أخرى ، أنه من المستحيل التغلب على السوق) يعتقدون أن ألفا تعزى إلى الحظ بدلا من المهارة ؛ يدعمون هذه الفكرة مع حقيقة أن العديد من مديري المحافظ النشطة لا يقدمون لعملهم أكثر من هؤلاء المديرين الذين يتبعون ببساطة استراتيجيات سلبية وفهرسة. وبالتالي ، فإن المستثمرين الذين يعتقدون أن المديرين يضيفون قيمة وفقًا لذلك يتوقعون عوائد أعلى من السوق أو أعلى من السعر المرجعي - أي أنهم يتوقعون على الأقل بعض ألفا غير ملوثة.