التحصين التعريف & مثال

ما هو:

التحصين هي استراتيجية محفظة مخصصة تستخدم لإدارة محفظة بهدف جعلها تستحق مبلغ محدد عند نقطة معينة ، عادةً لتمويل التزام مستقبلي. التحصين هو أحد نوعين من استراتيجيات المحافظ المخصصة (مطابقة التدفق النقدي هي الأخرى).

كيف يعمل (مثال):

لفهم إستراتيجية التحصين ، تذكر أولاً أنه على الرغم من انخفاض أسعار السندات عندما تكون أسعار الفائدة الارتفاع ، المعدل الذي يمكن للمستثمر إعادة استثمار دفعاته بالقسائم (العكس هو الصحيح أيضا: عندما تنخفض الأسعار ، ترتفع الأسعار ولكن ينخفض ​​معدل إعادة الاستثمار). على سبيل المثال ، لنفترض أن المستثمر يشتري سندًا بقيمة 10 آلاف دولار على قدم المساواة. السند لديه قسيمة 10 ٪ تدفع نصف سنوية وينضج في ثلاث سنوات. إذا بقيت عائدات السوق عند 10٪ ، فإن ما يلي سيحدث في نهاية العامين الأولين:

كما يظهر الجدول ، سيحصل المستثمر على 2000 دولار من مدفوعات الكوبونات ، والتي سيعيد استثمارها عندما يستلمها بسعر السوق من 10 ٪ سنويا ، مما يكسبه 155 دولار آخر. عندما تضاف القسائم والفوائد على الفائدة إلى مدير السندات ، فإن القيمة المتراكمة لاستثماره هي 12،155 دولار ، مقابل عائد سنوي يبلغ 10 ٪.

الآن فكّر فيما سيحدث إذا ارتفعت عائدات السوق ، قل 15٪ ، بعد اشترى المستثمر السند.

ارتفع معدل إعادة الاستثمار الأعلى من مقدار الفائدة التي كسبها المستثمر على مدفوعات القسيمة. ومع ذلك ، انخفض سعر السند أكثر من كافية لتعويض هذا الربح. كانت النتيجة الصافية انخفاض في إجمالي العائد. الآن قارن ذلك بما كان سيحدث لو انخفضت معدلات إعادة الاستثمار إلى 8٪ بدلاً من ذلك.

في هذا المثال ، أدى انخفاض معدل إعادة الاستثمار إلى تخفيض الفائدة المكتسبة على مدفوعات القسيمة. لكن سعر السندات ارتفع ، مما عوض بعض هذه الخسارة. كانت النتيجة الصافية زيادة في إجمالي العائد. وبالتالي ، فإن العلاقة بين أسعار الفائدة وسندات السندات يين-يانغ ستخلق أيضا مبادلة بين مخاطر إعادة الاستثمار ومخاطر سعر الفائدة.

ومن ثم ، فإن خدعة التحصين هي العثور على سندات حيث يؤدي التغيير في الفائدة على الفائدة إلى تعويض التغيير في السعر. عندما تتغير الأسعار. ويمكن القيام بذلك عن طريق تحديد مدة المحفظة مساوية للأفق الزمني للمستثمر والتأكد من أن القيمة الحالية الأولية للسند تعادل القيمة الحالية للمسؤولية المعنية. في مثالنا السابق ، افترضنا أن المستثمر يعتزم الاحتفاظ بالسندات لمدة عامين ، على الأرجح لأنه ينوي استخدام الأموال لتمويل بعض الالتزامات. وبالتالي ، لتحصين المحفظة ، يجب على المستثمر تحديد المدة إلى سنتين. بعد ستة أشهر ، سيكون الأفق الاستثماري 1.5 سنة ، وينبغي على المستثمر إعادة توازن مدة المحفظة إلى 1.5 سنة ، وما إلى ذلك. النتيجة المقصودة: محفظة دخل لها عائد مضمون لأفق زمني محدد بغض النظر عن التغيرات في أسعار الفائدة.

لماذا الأمر يهم:

استراتيجية محفظة مخصصة ، والتحصين على وجه الخصوص ، هي الأنسب عندما تكون يحتاج المستثمر لتمويل التزام في المستقبل. عندما يتم تنفيذها بشكل جيد ، يمكن أن يوفر عوائد رائعة (وراحة البال) للمستثمرين. لكن التلقيح لا يخلو من المخاطر. إنه يتطلب من المستثمرين حساب الالتزامات والوقت المستقبلي ، والتي ليست دائما سهلة أو دقيقة. ويفترض التحصين أيضا أنه عندما تتغير أسعار الفائدة ، فإنها تتغير بنفس المقدار بالنسبة لجميع أنواع استحقاق السندات (وهذا ما يسمى بالتحول الموازي في منحنى العائد). هذا ، بطبيعة الحال ، نادرا ما يحدث في العالم الحقيقي ، وبالتالي يجعل من مدة مطابقة أكثر صعوبة. وبالتالي ، فإن إستراتيجية التحصين لا تضمن العائد المتوقع عندما تتغير أسعار الفائدة (هذا الانحراف يسمى خطر التحصين).

إحدى الطرق للتحكم في مخاطر التحصين هي الاستثمار فقط في سندات الكوبون التي لها آجال مطابقة للأفق الزمني للمستثمر.. من ناحية أخرى ، تشتمل المحافظ ذات مخاطر التحصين العالية على الأوراق المالية ذات القسيمة العالية التي تنضج في فترات منتظمة منتظمة على مدار الأفق الزمني للحافظة (ويسمى هذا السلم). هذا النضج المستمر يعني إعادة الاستثمار المتكرر ، مما يعني حساسية عالية للتغيرات في أسعار الفائدة وبالتالي ارتفاع مخاطر التحصين.