الأسئلة الشائعة للخبراء: ما هو Heck هو التسهيل الكمي ، وهل سيساعد أو يضر بالاستثمار في أسهمي؟

بواسطة سوزان ليون

تحديث: يشار إلى QE3 الآن باسم "QE Infinity".

إذا كنت تريد أن تبدو مثل الطالب الذي يذاكر كثيرا - والتي نعتقد أنك قد تكون جيدة جدا - ثم يجب عليك رمي المصطلح "QE3" حولها ونحن لدينا إيمان أنها سوف تحصل على بعيدا جدا. لكن ماذا يعني QE3 حقا بالنسبة لك؟ هل هو لنا أم هل يبدو QE3 وكأنه لعبة فيديو حلوة؟

نعني بـ QE3 التسهيل الكمي 3 ؛ صباح يوم الخميس الماضي أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن جولة ثالثة من التسهيل الكمي ، وذهب عالم التدوين الاقتصادي الضعيف. إذا لم تقرأ أي شيء آخر على هذا ، فهناك أمران رئيسيان يجب معرفتهما عن QE3:

• الأول ، أن الاحتياطي الفيدرالي يقوم بشراء السندات: الكثير والكثير من سندات الرهن العقاري. وسوف تشتري 40 مليار دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في الشهر إلى المستقبل غير المحدد ، على وجه الدقة. (يشتري الدين من المستثمرين لتشجيعهم على تقديم المزيد من القروض ، مما يحفز الاقتصاد).
• ثانياً ، قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إنهم سوف يستمرون في ذلك إلى أن يتعافى الاقتصاد بشكل كبير.

واحد من هذه الأشياء ليس مثل الآخرين ، الأصدقاء. على عكس الجولتين الأوليين من التسهيل الكمي - QE1 في عام 2009 و QE2 في عام 2010 ، والتي حصلت QE3 منها على لقبها - تمتلك QE3 هذا الأسبوع خصوصية التزام شراء السندات المفتوح. إنه شكل من أشكال الحافز الاقتصادي بدون حد محدد أو نقطة نهاية محددة. هذا يشير إلى أنهم لن يرحلوا حتى يتم إنجاز المهمة.

الحصول على ما أنجزت المهمة؟ ولماذا يتعين عليهم تجربتها ثلاث مرات؟

قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي أن هناك جولة ثالثة من التسهيلات الكمية ستكون ضرورية لأسباب متعددة. تراجعت المؤشرات الاقتصادية ، وعلى الرغم من أن تقرير الوظائف الذي صدر في 7 أغسطس عن مكتب الإحصاء العمالي في 7 أغسطس كان مشجعاً ، إلا أنه لم يكن كافياً. جنبا إلى جنب مع تباطؤ وتيرة الانتعاش الاقتصادي عموما ، قرر مجلس الاحتياطي الاتحادي أن يتدخل مرة أخرى مع هذا الشكل الفريد للسياسة النقدية.

ما يعنيه كل ذلك: دع الطباعة المالية تبدأ وتبقي أسعار الفائدة منخفضة (تحوم بالقرب من الصفر ، لا يمكن أن تذهب إلى أدنى من ذلك).

النظرية الكامنة وراء ذلك هي: شراء أطنان من السندات من البنوك التجارية سيجبر الكثير من الأموال المطبوعة حديثًا إلى الاقتصاد ، وهذا بدوره يبقي أسعار الفائدة منخفضة. وسيشجع هذا ، من الناحية النظرية ، على الاستثمار القصير والطويل الأجل.

ما هو الاحتياطي الفيدرالي ، ومن هو بن برنانكي؟

• بنك الاحتياطي الفيدرالي: باختصار لـ "الاحتياطي الفيدرالي" ، يعد الاحتياطي الفيدرالي هو البنك المركزي للولايات المتحدة ، الذي تم إنشاؤه في عام 1913 لإدارة السياسة النقدية الأمريكية. ويدير مجلس المحافظين المؤلف من سبعة أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، ويعين كل عضو من أعضائه من قبل الرئيس ويقره مجلس الشيوخ.
• بن برنانكي: برنانكي هو رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، وكذلك واحد من سبعة أعضاء في مجلس المحافظين.
• البنوك الاحتياطية: هناك 12 بنكًا احتياطيًا فيدراليًا يشكل شبكة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، ومقرها إقليمًا في جميع أنحاء البلاد في هذه المدن: بوسطن ونيويورك وفيلادلفيا وكليفلاند وريتشموند وأتلانتا وشيكاغو وسانت لويس ومينيابوليس وكانساس سيتي ودالاس وسان فرانسيسكو. وهي تعمل تحت إشراف مجلس المحافظين ، وتراقب وتراقب البنوك والأوضاع الاقتصادية في كل منطقة من المناطق المخصصة لها.

عادةً ما يتم تكليف مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالوظائف المزدوجة للحفاظ على معدل البطالة ومعدل التضخم منخفضًا ، أو لتعزيز "أقصى قدر من العمالة واستقرار الأسعار" كما قال بيرنانك الأسبوع الماضي. لم يحققوا أداءً جيدًا منذ الركود مع البطالة ، لكن التضخم كان دون هدف التضخم السنوي البالغ 2٪ - لذا فإن الوقت قد حان لمحاولة قلب الأمور ، ومع هذا تأتي احتمالية أنه مع تدفق المزيد من الأموال المطبوعة إلى الاقتصاد (وهو ما يحدث عندما يشتري الاحتياطي الفيدرالي أطنانا من السندات) ، ثم يأتي التضخم قريبًا.

هل سيعمل QE3 في بلدنا؟ ماذا عن المخزون الخاص بي؟

التسهيل الكمي وحده لا يكفي لتحفيز اقتصادنا وتسريع النمو. هناك إجماع تقريبي بين الخبراء على أنه سيعمل بشكل أفضل من Q1 أو Q2 ، ولكن تأثيره سيظل أصغر مما هو مطلوب لإعادة إحياء الاقتصاد الأمريكي.

من ناحية أخرى ، فإنه يوفر إحساسًا مهمًا بالثقة للمستثمرين المحتملين بأننا سنبقى على مسار معدل الفائدة المنخفض الحالي لفترة طويلة جدًا. إن اليقين دائمًا ما يكون إيجابيًا لممارسة الأعمال التجارية ، وقد وعد برنانكي بمواصلة برنامج التسهيل الكمي 3 حتى بعد ظهور علامات واضحة على التعافي الاقتصادي ، مما يدل على الاستقرار. وعلى العكس ، فإن طباعة المزيد من الأموال يعني المزيد من التضخم ، كما أن التضخم المفرط يمكن أن يخيف المستثمرين في القطاع الخاص الضروريين للنمو الاقتصادي على المدى الطويل.

للأفضل أو الأسوأ ، ستبقى أسعار الفائدة منخفضة جدا لبعض الوقت. هذه أخبار سيئة لحساب التوفير "العائد المرتفع" (يريدون منا أن نستثمر أموالنا بدلاً من ذلك!) ولكن الأخبار الجيدة إذا كان لديك قروض طلابية ، أو إذا كنت ترغب في شراء منزل في أي وقت في المستقبل القريب.

هل يؤثر ذلك على أداء المخزون؟ ذلك بقي ليكون مشاهد. على الرغم من أننا لا نستطيع التحدث إلى أي أداء لمخزون فردي ، إلا أن داو قام بالفعل بنشر مكاسب ثلاثية الأرقام في يوم إعلان التسهيلات الكمية. ويعتقد البعض أنها سترفع أسعار الأسهم بشكل معتدل خلال الأشهر القليلة القادمة مع زيادة الاستثمارات ، لكننا نحذر من أن التضخم كان له أثر سلبي على عوائد الأسهم.

آراء الخبراء: هل كانت QE3 ضرورية وهل كانت فكرة جيدة؟

يدور الخبراء الأكاديميون حول ما إذا كانت هذه الجولة ناجحة أم لا ، فضلاً عن التأثيرات الإيجابية أو السلبية التي سيبدأ الأمريكيون برؤيتها منها ، إن وجدت:

• البروفسور كارل كيس ، أستاذ الاقتصاد الفخري في كلية ويليسلييشير إلى القوة المحدودة التي يتعين على الاحتياطي الفيدرالي فعليًا تغييرها في ضوء أزمة السكن الحالية وارتفاع معدل الشغور:

"لا أعتقد أن هناك اقتصاديًا يعتقد أن هذه الجولة من التسهيلات الكمية ستحدث فرقًا كبيرًا. ليس من المرجح أن يكون لها تأثير كبير. ومع ذلك ، أنا لا أدري حول هذا الموضوع. وبما أن السياسة النقدية التقليدية لن تكون فعالة هنا ، فقد كان على بنك الاحتياطي الفدرالي أن يخرج بالتحول إلى ضخ السيولة في السوق. في أحسن الأحوال ، سيؤدي ذلك إلى بعض الخير ، وفي أسوأ الأحوال لن يكون الأمر رهيباً ، رغم أن هناك بعض المخاطر - ولكن إذا أخذ التضخم كثيراً ، يمكنه عكس المسار ورفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

بما أن مثل هذه الخطوة من المفترض أن تقلل من تكلفة رأس المال في نهاية سوق السندات ، فإن هذا القرار قد يؤدي إلى اكتساب ائتمان أكثر حرية ، مما يسهل على الناس الحصول على قروض. لكن من الصعب إبطال حقيقة أنه كان هناك استجابة ضئيلة للسكن بسبب معدل شغور مرتفع للغاية: 18 مليون وحدة غير مأهولة وعدد من المستأجرين أكثر من أي وقت مضى. إنه أمر لا يصدق؛ في السنوات السبع الأخيرة ، رأينا 6-7 ملايين أسرة جديدة تمت إضافتها في الولايات المتحدة ولكن لم يشغل أي مالك جديد الوحدات. بدلاً من ذلك ، تغيرت التركيبة السكانية بشكل كبير خلال العقود القليلة الماضية ، ونرى الآن المزيد من الأشخاص الذين يعيشون بمفردهم أو معًا كحجرة في السكن أو في تأجير. في هذا المناخ ، ليس هناك الكثير مما يمكن أن يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي ، على الرغم من أنني فوجئت برؤية سوق السندات في أعقاب إعلان التسهيلات الكمية الثالث."

• البروفسور إيثان كابلان ، أستاذ مساعد في الاقتصاد جامعة ماري لانديوضح سبب اعتقاده بأن السياسة النقدية الحالية للاحتياطي الفيدرالي لن تتغير كثيرًا:

"أقدر ما يحاول برنانكي القيام به - ولكن ليس هناك الكثير الذي يستطيع القيام به. وهو يحاول التأثير في أسعار الاقتراض طويلة الأجل عن طريق شراء أدوات مالية طويلة الأجل للاستحقاق. وهو يحاول أيضًا إقناع السوق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يلتزم بالوصول إلى معدلات بطالة منخفضة حتى على حساب التضخم - وإلى ما لا نهاية. على هذا النحو ، فهو يحاول رفع توقعات التضخم حتى لا تخاف الشركات من استثمار الأموال وتوظيفها الآن. عندما يكون تضخم الأسعار ضعيفًا أو سلبيًا ، تخشى الشركات من إنفاق الأموال الآن لإنتاج سلع تبيعها لاحقًا بأسعار أقل (بمعنى فقدانها). يحاول برنانكي بنشاط تغيير المعتقدات حول التضخم المستقبلي. ومع ذلك ، مع أسعار الفائدة قصيرة الأجل عند الصفر ، من الصعب جدا القيام بذلك. ما من شأنه أن يعمل بشكل أفضل هو أن تنفق الحكومة المزيد من المال على وظائف القطاع العام. وبما أن الكونغرس الحالي غير راغب في العمل على مزيد من التحفيز ، فإن برنانكي يحاول سد هذه الفجوة. في أحسن الأحوال ، سيكون له تأثير صغير إلى متوسط ​​".

• البروفيسور مايكل كلاين، أستاذ الشؤون الاقتصادية الدولية في جامعة تفتس من مدرسة فليتشر، يجادل بأن على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتحرك الآن ، وأن عليه أن يبدع في تجاوز ما لم ينجح في الماضي:

"هذه الجولة من التخفيف الكمي ربما تكون شيئاً جيداً لأن اقتصادنا ما زال متوقفاً. لدى الحكومة أدوات اثنين لتحفيز النمو الاقتصادي - السياسة النقدية والمالية - وحكومتنا مستقطبة سياسياً في الوقت الحالي للحصول على أي سياسة مالية من خلال ، في الوقت الراهن كل ما لدينا هو نقدي. لا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يفعل ما كان يفعله في المعتاد (خفض سعر الفائدة على الأموال الفدرالية ليؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة الأخرى) لأن أسعار الفائدة تحوم بالفعل بالقرب من الصفر. لذا كان عليهم أن يبدعوا في شراء الأصول الأخرى ، والأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية ، ومحاولة التأثير على أسعار الفائدة في فترات استحقاق مختلفة واستثمارات أطول أجلاً: ليس سهمًا نموذجيًا في جعبة الاحتياطي الفيدرالي.

ويكمن الأمل الحقيقي في أن الزيادات في عمليات شراء المنازل وإعادة التمويل التي ستحدث ستؤدي إلى زيادة الأموال في جيوب الناس من شهر إلى آخر ، والتي سينفقونها بعد ذلك - مما يحفز الاقتصاد على العمل ويخلق حلقة حميدة. والأمل الآخر هو أن إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيزيد ثقة المستهلك العامة في الاقتصاد المتعافي. وللتأكد من أن هذا المجال غير قانوني نسبياً بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي ، لكن البديل ، دون فعل أي شيء ، لكان غير مقبول ".