3 أشياء تعلمتها من كتاب وارين بافيت السنوي |

في السنوات الأخيرة ، بدا وكأن وارين بافيت كان ينجرف من جذوره. المستثمر الأسطوري هو أشهر تلميذ لبنيامين جراهام ، الذي تركز منهجه على إيجاد الشركات ذات القيمة الملموسة الواضحة ، إما على شكل ميزانية صلبة متينة أو أسهم أقل من قيمتها في علامتها التجارية.

[InvestingAnswers Feature: بنيامين جراهام - أب ذا القيمة للاستثمار

ولكن في الآونة الأخيرة ، بدأ بافيت يشبه الكثير من مديري المحافظ الأخرى ، ويتحول إلى أسهم عالية النمو وما بدا وكأنه رهانات محفوفة بالمخاطر على الاقتصاد. لم يكن يبدو بالضرورة مائلاً للاحتفاظ بالمخزونات لفترة طويلة ، وقام بتغيير بعض المواقع بدرجة عالية نسبياً من التردد. عندما اشترى استثمارات خاصة محفوفة بالمخاطر ولكن مربحة من Goldman Sachs (NYSE: GS) في ذروة الأزمة المالية ، بدا أن بوفيت الذي عرفناه في يوم من الأيام قد تغير بالفعل من خطوطه. (إن حصة جولدمان الآن تساوي أكثر من 5 مليارات دولار ومن المحتمل أن يشتريها بنك جولدمان في الأرباع القادمة.)

لا يمكنك إلقاء اللوم عليه. لم يكن الاستثمار القيّم مربحًا كما كان في العقود الماضية وتعلم بوفيت ببساطة أن "يهزم السوق في لعبته الخاصة". شهرة له لإظهار المرونة للتكيف مع ظروف السوق المتغيرة.

ولكن ما الذي يمكننا القيام به من آخر تحركاته وأحدث رسالة سنوية؟ تظهر القراءة المقفلة للمستثمر الذي لايزال في عمر 80 سنة يتحول من التروس حسب الضرورة. لكنه أعطى إشارة أيضًا إلى أنه قد يبدأ في زيادة نهجه القديم مرة أخرى.

1. تصاعدي - مع حدود>

لا نخطئ ، لا يزال بافيت متفائلاً بشأن الاقتصاد الأمريكي. ويرى أن التوسع الاقتصادي الوليد هو مجرد الحصول على بعض الزخم ، وفي رسالته السنوية إلى المستثمرين ، يلاحظ أن "المال سيتدفق دوما نحو الفرص ، وهناك وفرة من ذلك في أمريكا". كما أنه أقل قلقا من غيره من أن العجز المستمر في الميزان التجاري والميزانية سيكون له عواقب وخيمة.

ولكن هذا ليس الشيء نفسه الذي يقول أن السوق تبدو جذابة. بعد كل شيء ، تضاعفت الأسهم من أدنى مستوياتها في مارس 2009 ، ويجب على أي شخص كان في السوق لعقود أن يفكر في حجز الأرباح عندما يقف السوق في مسيرة غاضبة في وقت قصير. أوضح دلالة على أي قلق أن يذهب مؤخرا قد تكون مرحلة البيع في السوق مثيرة للقلق: لقد قام بافيت ببيع الأسهم لكنه تراجع عن إعادة استثمار تلك الأرباح في مكان آخر. تمتلك شركته بيركشاير هاثاواي (رمزها في بورصة نيويورك: BRK-A) الآن مبلغ 38 مليار دولار في حالة عدم التعامل النقدي (اعتبارًا من نهاية 2010).

ولكن ليس هناك ما يشير إلى أن بافيت لديه أي رغبة في البيع من أي مواقف لا تزال تشبه المسرحيات الحقيقية. والشركات التي يملكها بيركشاير بنسبة 100٪ ربما لن تذهب إلى أي مكان. ملكية بيركشاير لشركة GEICO ، على سبيل المثال ، هي الاستثمار الذي يستمر في العطاء. عامًا بعد عام ، تطرح GEICO التدفق النقدي الهائل ، ومن الصعب رؤية هذا التغيير ، نظرًا لأن GEICO تعمل في صناعة احتكار احتكاري لديه عوائق رئيسية أمام الدخول. من المحتمل أن يمتد ملك بيركشاير لشركة GEICO إلى زمن بافيت على الأرض.

فماذا سيفعل بـ 38 مليار دولار في وضع السيولة النقدية في كتب بيركشاير؟ أحد الخيارات هو انتظار انسحاب كبير في السوق حتى تكتشف القيمة نفسها من خلال انخفاض الأسعار بشكل حاد. لكن اتجاهه نحو الاقتصاد الأمريكي يبدو أنه يشير إلى أنه لا يتوقع حدوث ذلك في أي وقت قريب.

الخيار الثاني هو البحث عن فرص للعثور على شركات صلبة غير صحيحة فيما يتعلق بالتدفق النقدي طويل الأجل. كان هذا هو المنطق وراء استثماراته الضخمة التي بلغت 26 مليار دولار في سكة حديد بيرلينجتون نورثرن سانتا في في نوفمبر 2009. وقد استند تحرك بيركشاير للحصول على بيرلينجتون على تحليل الاتجاهات الصناعية والاقتصادية. ويعتقد بوفيت أن السكك الحديدية لها ميزة متأصلة على سائقي الشاحنات ، ويعتقد أنه سيكون لديهم خندق عريض في المستقبل.

وتزيد Burlington بالفعل من التدفق النقدي الكلي لبيركشاير ، ومن المرجح أن تستمر في ذلك لسنوات قادمة. من المؤكد أن هناك عددًا كبيرًا من الأسماك الضخمة التي يبلغ حجمها حجم بيرلنجتون نورثرن ، ولكن إذا كان بإمكان أي شخص العثور عليها ، يمكن بافيت ذلك. في حديثه السنوي ، أشار بوفيت ببراعة إلى أن بيركشاير في طريقها إلى صفقة ضخمة أخرى. وقال: "لقد تم إعادة تحميل مسدس فيل لدينا ، وأصبعي الزناد هو حكة."

# - ad_banner_2- # 2. A Nestive Nest Egg and a 10،000-Foot View

إذا كنت ترغب في الاستثمار مثل بوفيت ، فأنت بحاجة إلى النظر إلى الصناعات من عرض 10000 قدم. الرهانات الكبيرة على المدى الطويل مثل بيرلينجتون نورثرن هي السمة المميزة لنهج بافيت لخلق القيمة ، وقد يكون بافيت بالفعل في طريق العودة إلى جذوره القيمة. وأشار في تقريره السنوي إلى أنه يبحث دائمًا عن أعمال بسيطة الفهم خالية من الديون ، وتلقي مبالغ ضخمة ومتسقة من التدفقات النقدية

في غضون بضعة أشهر ، سيكون من المفيد تقييم تقريره الأول. يتحرك الربع لمعرفة ما يفعله بكل هذا المال. هل سيعيد توزيع الأموال في استثمارات الأسهم التقليدية؟ أو هل سينتظر بصبر لعدة أرباع - أو أكثر - ليصطاد اللعبة الكبيرة التي يفضلها على نحو متزايد؟

شيء واحد يجب أن تلاحظه إذا كنت أحد المساهمين في بيركشاير هاثاواي: ربما لاحظت أن السهم يميل إلى تتأخر في ارتفاع قوي في السوق. قاعدة الأصول غير مناسبة للتنافس مع مخزونات النمو النقي. ولكن يجب أن نشعر بالسرور من حقيقة أن محفظة الشركة تتكون من مجموعة صحية من قوية ، وتدفق النقدية القوية. في ضوء أسواق الأسهم المتصاعدة باستمرار والآفاق الاقتصادية التي لا تزال غير مؤكدة في الولايات المتحدة ، هذا هو المكان المناسب ليكون.

3. التحضير لعالم ما بعد بافيت

تحول بافيت إلى 80 عامًا في أغسطس الماضي ، ويبحث قراء رسالته السنوية دائمًا عن بصيرة حول من سيحل مكانه كرئيس لشركة بيركشاير هاثاواي (لقد قال بالفعل أن دوره سيكون انقسام بين العديد من المديرين التنفيذيين - لمعرفة المزيد ، تحقق من عيد ميلاد سعيد ، وارن بافيت … هل يمكنك الإجابة على سؤال واحد في عقل الجميع؟).

وقد تكهن البعض أنه عندما تنحى ، ستفقد أسهم شركة بيركشاير هاثاواي بريقها. قد يكون هناك بالفعل رد فعل غير محسوب ، لكن مثل هذه الخطوة ستكون قصيرة العمر. ذلك لأن من ينجح في بوفيت سيكرر ببساطة النهج الذي وضعه قبل نصف قرن. عند هذه النقطة ، تمت صياغة "عبادة وارين" في دنا بيركشاير هاثاواي.