كيفية تمويل بدء التشغيل الخاص بك دون فقدان التحكم |

الاستثمارات الرأسمالية مثل البنزين على النار المجازي للأعمال الناشئة. فهي تسمح لك بتوظيف المزيد من الأشخاص ، وشراء تقنيات جديدة ، وإنشاء اتصالات تجارية جديدة ، من بين العديد من المزايا الأخرى.

إذا كنت مثل معظم كبار المدراء التنفيذيين ، فإن شركتك الناشئة كانت إقطاعاتك الشخصية وطفلتك. يمكنك اتخاذ جميع القرارات ، عندما تريد ، كيف تريد. عندما تقبل المال الخارجي ، لا سيما الاستثمار في الأسهم الخاصة ، فإن ذلك يتغير.

في هذا المقال ، سأقدم بعض القصص الشخصية عن كيف تمكن المستثمرون من الإبحار في التوازن بين زيادة رأس المال الخاص وعدم فقدان السيطرة.

القاعدة 1: Bootstrap حتى يكون لديك منتج قابل للتطبيق

الخلفية:

تحليلات Justin Klemm وبدء تشغيل موقع الويب ، Ghost Inspector ، تريد إحداث ثورة في الطريقة التي تدير بها الشركات مسارات النقل الإلكترونية الخاصة بها.

في الوقت الحالي ، معظم شركات التجارة الإلكترونية لديها فريق تكنولوجيا معلومات يعمل باستمرار على اختبارات يدوية للتأكد من أن موقعهم يعمل بشكل صحيح ، أو يقومون يدويا بإنشاء برامج مكلفة لتشغيل هذه الاختبارات. تتمثل فكرة Klemm في تبسيط هذا بشكل جذري عن طريق إنشاء حل DIY بدون رموز يختبر مسارات التجارة الإلكترونية بمعدل مرة في الدقيقة ويقدم ملاحظات مفصلة لمالك موقع الويب.

صفقة أسهم خاصة مقترحة:

في نهاية المطاف ، سيتطلب هذا النشاط التجاري الأسهم الخاصة لتوفير التمويل الكافي لتطوير بعض الجوانب الأكثر قوة للتكنولوجيا التي ستجتذب عملاء فورتشن 500. إن السعي للحصول على التمويل قبل إطلاق منتج قابل للتطبيق ، كان سيضمن أن كليم سيخضع إلى السيطرة على الشركة إلى المستثمرين PE.

وهذا لأنه من الصعب الحصول على تقييم ما قبل المال لشركة تكنولوجيا على مستوى المفهوم أكثر من 1 مليون دولار ، لا سيما بالنسبة لمؤسس شركة ناشئة من دون سجل حافل. بالنسبة إلى الأعمال التي تتوقع الحاجة ، على سبيل المثال ، 500،000 دولار في رأس مال بدء التشغيل ، فإن ذلك يعني أن سيناريو أفضل حالة يمكن أن يتوقع Klemm التخلي عن نصف أسهمه التجارية العامة (ونسبة أكبر من السيطرة على الشركة بمجرد انتهاء الصفقة بشكل جيد) ()> على النقيض من ذلك ، فإن الحصول على تقييم ما قبل المال بقيمة 5 ملايين دولار لنشاط تجاري بمنتج جديد قابل للتطبيق ، وحتى مع الحد الأدنى من المبيعات معقول إلى حد ما. وبموجب هذا السيناريو ، فإن نفس مبلغ الـ500.000 دولار يستحق فقط حصة 10٪ من الشركة ، ويمكن للمؤسس الاحتفاظ بمزيد من التحكم في الكيان.

الدرس التجريبي:

عدد مروع من شركات التكنولوجيا الناشئة لا يحصل حتى على منتجهم الأول خارج الباب. وبسبب ذلك ، يمكن للشركات الناشئة التي تسعى للحصول على تمويل PE قبل تطوير منتج قابل للتطبيق أن تخفض تقييمها بشكل كبير لتفسير الخطر المتزايد على المستثمر ، ونتيجة لذلك ، تفقد الكثير من السيطرة على أعمالها.

So حتى لو لم يكن ذلك مثالياً ، احصل على منتج قابل للتطبيق في السوق (وقم بتسمية ذلك بالبيتا إذا كنت بحاجة إلى ذلك) قبل السعي للحصول على تمويل PE.

القاعدة 2: فهم نموذج الشركة PE لمعرفة مقدار السيطرة التي سيحصلون عليها. ممارسة

الخلفية:

قبل عشرين عاما ، عملت غالبية الأطباء في الممارسات الطبية الصغيرة أو الفردية حيث يديرون أساسا أعمالهم الصغيرة الخاصة. إنهم يحددون الأسعار ، والأجور ، ومستويات التوظيف ، ونطاق الخدمات ، وما إلى ذلك.

لقد ولت تلك الأيام منذ فترة طويلة. الآن أغلبية الأطباء في الولايات المتحدة تمارس في مؤسسات متوسطة الحجم أو كبيرة وتعمل كموظفين أكثر من أصحاب الممارسة الطبية. هذا التعزيز السريع نفسه يصل الآن إلى طب الأسنان ، مدفوعًا إلى حد كبير بالحاجة إلى زيادة قوة التفاوض ضد شركات التأمين وشراء القوة ضد الموردين.

خلال العقد القادم ، يتوقع معظم الخبراء أن يوطد أطباء الأسنان المستقلين بسرعة أكبر وأكبر. في النهاية ، سيتحول دورهم إلى دور الموظف في مقابل صاحب العمل الصغير.

صفقة الأسهم الخاصة المقترحة:

كريس بيدلار هو طبيب أسنان وصاحب شركة Pedlar Dental التي اتصلت بها شركة أسهم خاصة تسعى إلى شراء حصص أقلية كبيرة في ممارسات طب الأسنان المستقلة. بالنسبة لشركة "بيدلار" ، كانت حصة شركة الأسهم الخاصة أقل في رأسمال النمو ، وبدلاً من ذلك ركزت على مكسب مالي فوري له في عدد كبير جذاب ، مع عدم وجود تغييرات كبيرة في الطريقة التي تعمل بها طب الأسنان.

على الرغم من الملعب من شركة الأسهم الخاصة هي "نحن ندين ، ولا نريد أن نمارس طب أسنانك" ، ما إن استدعت شركة Pedlar خطوة إلى الوراء لفهم نموذج الأعمال الخاص بشركة PE كما هو مطبق على هذه الصفقة ، أصبح من الواضح أن الصفقة مثل هذا من المنطقي فقط لشركة PE (التي تحتاج إلى زيادة ربحية الممارسة وتحقيق مقياس البائع) إذا تمكنوا من السيطرة على أجزاء العمل الهامة من هذه الممارسة.

هذا يتحمل في الطباعة الدقيقة للاستثمار المقترح. مستندات. كان هناك العديد من الحالات التي كان من الواضح فيها أن شركة الأسهم الخاصة ستكون قادرة إلى حد كبير على التحكم في ممارسته. على سبيل المثال ، يفرض الاتفاق على شركة الأسهم الخاصة ، وليس طبيب الأسنان ، اختيار موردي المعدات ، أن يكون لها دور في تحديد معدلات خدمات طب الأسنان ومستويات التوظيف ، وهلم جرا. وهذا يعني ، أنهم يريدون أن يكونوا قادرين على التحكم في التكاليف والإيرادات على مستوى عال. بالإضافة إلى ذلك ، سيتعين على شركة الأسهم الخاصة الموافقة على بيع جزء Pedlar من هذه الممارسة ، لكن Pedlar لن يكون لها حق النقض نفسه على شركة الأسهم الخاصة التي تبيع جزء من الممارسة التي تملكها.

في نهاية المطاف ، فهمت Pedlar أن بغض النظر عن كيفية مناقشة الصفقة المقترحة ، في نهاية المطاف ، فإن شركة PE سوف تحتاج إلى ممارسة سيطرة كبيرة على أعماله من أجل أن تكون الصفقة منطقية لشركة PE ، ولذلك فقد مرر.

الدرس التجريبي:

الدرس وهنا نأخذ الوقت الكافي لفهم أهداف شركة الأسهم الخاصة على المدى الطويل سواء كشركة أو فيما يتعلق بصفقتك المحددة. ثم تجاهل إلى حد كبير كل ما يخبرك به ممثلو شركة PE عن كيفية تنفيذ الصفقة من منظور تحكم وتفترض أنهم سيعملون على تحقيق أقصى عائد طويل الأجل لأنفسهم ، وهذا هو ، بالطبع ، وظيفتهم.

في هذا القضية ، لأن Pedlar استغرق الوقت للقيام بذلك ، كان من الواضح أن صفقة من هذا القبيل ، على الرغم من البرقة الظاهرة على ما يبدو ، كانت متوقفة على خسارة كبيرة في السيطرة على ممارسته. وبناءً عليه ، مرر.

القاعدة 3: استفد من نجاحاتك المستديرة الأولى في جولة أفضل حول المصطلحين

الخلفية:

آدم كارلسون هو مسلسل نجح في جمع رأس المال الخاص في ثلاث شركات تكنولوجية مختلفة. كانت أول زيادة في رأس ماله عبارة عن زيادة قدرها 2.75 مليون دولار في مرحلة مبكرة شملت طرح أكثر من 12 شركة من شركات الاستثمارات الخاصة ، والتي استغرقت شهوراً للتفاوض.

في النهاية تم التوصل إلى اتفاق انتهى به مؤسسو الشركة إلى التخلي عن حصص الأغلبية في الشركة الناشئة ، إلى جانب تحويل قرارات تجارية مهمة إلى مستثمري الأسهم الخاصة ، في مقابل رأس المال. في النهاية ، مع ذلك ، كان استثمار PE استثمارًا ناجحًا لجميع الأطراف ، وغادر كارلسون المنظمة لبدء مشروع جديد.

صفقة الأسهم الخاصة المقترحة:

في عام 2015 ، أسس كارلسون شركة ناشئة أخرى ، Soar Payments ، شركة خدمات تجارية ، وسعت إلى جمع رأس المال الخارجي لتمويل الاستثمارات التكنولوجية التي من شأنها أن توفر للشركة ميزة تنافسية على المنافسين.

على عكس الزيادة في رأس ماله الأول ، ومع ذلك ، بدلا من التماس الاهتمام من مختلف شركات الأسهم الخاصة ، فإن الشركة وبدلاً من ذلك توصلنا إلى عرض مسبق ، وذهب كارلسون حصريًا إلى مستثمريه السابقين وعرض الصفقة على أساسها. تم التوصل إلى صفقة بعد محادثتين هاتفيتين ، وفي غضون ثلاثة أسابيع تم توقيع العقود وتم تمويل الاستثمار.

الدرس التجريبي:

هناك سبب يميل شركات الأسهم الخاصة إلى تركيز استثماراتها في مرحلة مبكرة بين خريجي جامعة آيفي ليج في وادي السليكون ، وهذا السبب هو تقليل المخاطر. لأنه بالنسبة لشركة الأسهم الخاصة ، فإن الاستثمار في شركة في مرحلة مبكرة هو حول تقييم المخاطر واحتمالية نجاح المؤسسين الفرديين على عكس قابلية نجاح نموذج أعمال الشركة. إن تعليمة Ivy League ، أو تاريخ عمل سابق في شركة تكنولوجيا رفيعة المستوى ، هي ببساطة علامات لائقة بأن احتمالية نجاح الفرد أعلى قليلاً.

ومع ذلك ، لا يوجد مؤشر قوي على النجاح في المستقبل مثل النجاح السابق. لذلك ، إذا كنت قد بدأت سابقًا نشاطًا تجاريًا ناجحًا في رفع أموال PE ونشرها ، فأنت دائمًا ما تكون أفضل حالًا من الرجوع إلى الأشخاص العاديين الذين قمت بالفعل بجمع المال والسعي لاستثمار ثانٍ.

علاوة على ذلك ، يمكنك استخدام الرافعة المالية المتزايدة (وفهم أكبر لنموذج أعمالهم) إلى حد كبير قبل حزمة العرض المتبادل الذي يقبله الطرفان ، وبذلك ، تحتفظ بتحكم أكبر بكثير في عملك أكثر مما تستطيع أن تكون قادرًا على التفاوض.

القاعدة 4: التفاوض الجاد على تفاصيل تعاقدية بسيطة للحفاظ على المرونة

الخلفية:

التميز في التسجيل ، وهي عبارة عن بدء تشغيل للموسيقى على الإنترنت ، أغلقت جولة تمويل صغيرة في مرحلة مبكرة من قبل PE قبل بضع سنوات. كما هو الحال مع أي تمويل من PE ، بعد أن تم التفاوض على الخطوط العريضة للصفقات ، قام الطرفان بتحويل مستندات الصفقة إلى محاميهما الخاصين للتفاوض على التفاصيل العديدة.

ذهب المحامون ذهابًا وإيابًا بمشاركة مؤسسية صغيرة إلى أن كانت المستندات وضع اللمسات الأخيرة ، وعند هذه النقطة تم تعميمها للمراجعة النهائية والتوقيع.

صفقة الأسهم الخاصة المقترحة:

الصفقة الاستثمارية ، كما هو مكتوب ، شريطة للمستثمرين في الأسهم الخاصة مع حق الرفض الأول في حالة أراد مؤسس لبيع الأسهم. جادل محامي شركة الأسهم الخاصة بأن هذه كانت "ممارسة قياسية" وأنها لم تؤثر كثيراً على أي حال ، وتم إدراجها في وثائق الصفقة مع ضجة صغيرة.

بعد عامين من الاستثمار ، أراد مؤسس الشركة ، سكوت هوكسورث ، بيع بعض أسهمه بأسعار مخفضة متعددة لجذب بعض المطلعين على الصناعة الذين يعتقد أنه سيساعد في نمو الشركة. ومع ذلك ، فإن شرط حق الرفض الأول أثبت عائقًا كبيرًا في محاولته بيع الأسهم إلى المطلعين على الصناعة.

ذلك لأن عامل عدم تقدير كبير في صفقات الأسهم الخاصة الصغيرة هو كم عدد المرات التي سيحتاج إليها المؤسسون على الورق قرارات غير قابلة للتطبيق اقتصاديًا من أجل المساعدة في تنمية الشركة. في هذه الحالة ، عندما أراد المؤسس عرض بعض أسهمه بسعر أقل من قيمته ، فإن المستثمرين الحاليين الذين لديهم حق الرفض الأول أوضحوا أنهم سيشترون جميع الأسهم المتاحة عند هذا التقييم المخصوم.

التأثير النهائي لتسبب مؤسس لتأجيل العرض ، والعمل من الصعب للغاية لإقناع مستثمريه في وقت مبكر أن هذا البيع للأسهم كان قرارا استراتيجيا بدلا من المالية البحتة ، وفي نهاية المطاف كان عليه أن يتنازل عن طريق تحلية الصفقة للمستثمرين الحاليين.

الدرس الجاهز:

إن قبول تمويل الملكية الخاصة يكاد ينطوي على شروط تعاقدية واسعة النطاق. حتى أصغر الصفقات تنطوي حرفياً على مئات الأجزاء المتحركة والقانونية. إما بسبب عدم الفهم ، أو عدم الاهتمام بالتفاصيل ، أو ببساطة التعامل مع الإرهاق ، فإن معظم المؤسسين يتوقفون عن النظر في التفاصيل الدقيقة للصفقة بعد الجولة الأولى أو الثانية من المفاوضات. هذا خطأ.

فقرات صغيرة تبدو تبدو غير ضارة مثل منح مستثمري الأسهم الخاصة حق الرفض الأول في حالة رغبة المؤسس في البيع يمكن أن يكون لها تأثير كبير على قدرة المؤسس على المشاركة في القرارات التجارية الإستراتيجية مثل منح القيمة بأقل من قيمتها. الأسهم كوسيلة لجذب المواهب الجديدة. هذا صحيح بشكل خاص عندما يتم تقييم الشركة ككل ، على سبيل المثال ، أقل من 20 إلى 25 مليون دولار. ذلك لأن الأعمال في هذه المستويات صغيرة جدًا لدرجة أن احتمال الحاجة إلى الانخراط في أنشطة أعمال استراتيجية غير متوقعة تعاقديًا مرتفع جدًا.

الاستنتاج

تعد الاستثمارات في الأسهم الخاصة جزءًا مهمًا من العديد من خطط الشركات الناشئة لتسريع النمو أو تزويد المؤسسين بحدث سيولة. قبول أي مستثمر ، ولا سيما مستثمر متطور مثل الأسهم الخاصة ، ينطوي على قبول درجة ما من فقدان السيطرة.

من خلال إدراك ، وتطبيق دروس الآخرين ، ومع ذلك ، يمكن للمؤسسين أن يحسنوا إلى حد كبير درجة السيطرة التي يواصلون ممارستها على أعمالهم بعد قبول الاستثمار.