تعريف الأمان التمريطي & مثال

ما هو:

الأوراق المالية التي تم تمريرها تلقي الدفعات من وسيط يجمع المدفوعات من مجموعة من الأصول.

كيف يعمل (مثال):

الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) هي بعض من الأوراق المالية الأكثر شيوعا. وللتعرف على الكيفية التي يعمل بها "Pass-Through" في Pass-Through Securities ، دعنا نلقي نظرة فاحصة على MBS.

الخطوة 1: تجمع بعض الأصول

لنفترض أنك تريد شراء منزل ، وهكذا تحصل على قرض عقاري من بنك XYZ. يقوم بنك XYZ بتحويل الأموال إلى حسابك ، وتوافق على سداد المال وفقًا لجدول زمني محدد. قد يختار بنك XYZ (الذي يمكن أن يكون أيضاً تدخيل أو اتحاد ائتماني أو منشأ آخر) الاحتفاظ بالرهن العقاري في محفظته (أي ببساطة جمع الفوائد ومدفوعات رأس المال على مدار السنوات القليلة القادمة) أو بيعها.

إذا باع XYZ Bank الرهن العقاري ، فإنه يحصل على النقدية لتقديم قروض أخرى. لذلك دعونا نفترض أن XYZ Bank تبيع الرهن العقاري الخاص بك لشركة ABC ، ​​والتي يمكن أن تكون حكومية أو شبه حكومية أو كيان خاص. تجمع شركة ABC الرهن العقاري الخاص بك مع الرهون العقارية المماثلة التي تم شراؤها بالفعل (يشار إلى "تجمع" الرهون العقارية). الرهون العقارية في المجمع لها خصائص مشتركة (أي أسعار فائدة مماثلة ، آجال استحقاق ، إلخ.).

الخطوة 2: تأمين البركة

ثم تقوم شركة إيه بي سي ببيع الأوراق المالية التي تمثل مصلحة في مجموعة الرهون العقارية ، الرهن العقاري الخاص بك هو جزء صغير (يسمى توريق تجمع). وتبيع هذه الأوراق المالية للمستثمرين في السوق المفتوحة. مع الأموال من بيع الأوراق المالية ، يمكن لشركة ABC شراء المزيد من الرهون العقارية وإنشاء المزيد من الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية.

الخطوة 3: تمرير المدفوعات من المقترضين إلى المستثمرين ("التمريرة")

هنا كيف كسبت XYZ Bank و ABC Company المال عن طريق شراء وبيع الرهون العقارية: عندما تسدد دفعة الرهن العقاري الشهرية إلى XYZ Bank ، يحافظ XYZ Bank على رسوم أو انتشار ويرسل باقي المبلغ لشركة ABC. شركة ABC بدورها تأخذ رسومًا وتجاوز ما تبقى من أصل ومدفوعات الفائدة الخاصة بك إلى المستثمرين الذين يمتلكون الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية (شركة ABC تستأجر وكيلًا مركزيًا يدفع مقابل ذلك بشكل إدارى).

لماذا هي مسائل:

الأوراق المالية التمريرية تشبه إلى حد كبير السندات. تقدم معظمها الدخل نصف السنوي أو الشهري ، وهذا تردد الدفع يعزز الآثار المركبة لإعادة الاستثمار. ومع ذلك ، من المهم ملاحظة أن المدفوعات التي تمثل جزءًا من الفائدة وجزءًا من رأس المال قد تكون غير مواتية لبعض المستثمرين ، لأنه مع وجود كل زيادة في المبلغ الرئيسي المعلق ، هناك انخفاض مقابل في مبلغ الفائدة المستحق.

على سبيل المثال ، إذا قرض بقيمة 50.000 دولارًا أمريكيًا من Ginnie Mae مع قسيمة بنسبة 5٪ سيدفع 208.35 دولارًا (50.000 دولار xx05 / 12) في كل شهر ، ولكن قد يدفع أيضًا مبلغ 100 دولارًا أمريكيًا. وهذا يعني أن 49،900 دولار فقط هي التي تكسب فائدة الشهر المقبل ، وبحلول نهاية العام قد لا يكون هناك سوى 48،800 دولار أمريكي كربح. كما يمكن أن تختلف إعادة الأصل تبعاً لمدى سداد القروض العقارية الأساسية.

على الرغم من أن التنويع المعروض من خلال الاستثمار في مجموعة من الرهون العقارية يخفف إلى حد كبير من خطر تخلف مُصدّر MBS عن السداد ، فإن بعض الـ MBS لديها طبقات إضافية من الحماية الافتراضية.. على سبيل المثال ، ضع في الاعتبار GNMA MBS. أول حماية ضد التقصير هو الجدارة الائتمانية للمقترض الأصلي (أي قدرة المقترض على سداد بنك XYZ). والثاني هو تأمين الرهن العقاري أو الضمان الذي تقدمه المؤسسة التي ترعاها الحكومة (على سبيل المثال ، إذا كان المقترض مؤهلا للحصول على قرض VA ، حيث تعد إدارة المحاربين القدامى بسداد XYZ Bank إذا كان المقترض لا يستطيع). الثالث هو الجدارة الائتمانية لمصدر MBS (في مثالنا ، قدرة شركة ABC على تمرير الفوائد والمدفوعات الرئيسية للمستثمرين MBS). رابعاً ، القوة المالية لـ GNMA (أي قدرة GNMA على دفع مستحقات MBS إذا لم تكن ABC Company). الخامس هو الإيمان الكامل والائتمان من الحكومة الأمريكية (أي قدرة الحكومة على طباعة العملة لجعل الفائدة والمدفوعات الرئيسية على MBS مضمونة من GNMA إذا كان GNMA لا يستطيع الوفاء بالتزاماته).

يمكن أن تشكل مخاطر الدفع المسبق أيضًا مصدر قلق. عندما يتحرك الناس ، على سبيل المثال ، يبيعون منازلهم ، ويسددون رهنهم العقاري مع العائدات ، ويشترون منازل جديدة برهونات عقارية جديدة. عندما تنخفض أسعار الفائدة ، يقوم العديد من مالكي المنازل بإعادة تمويل الرهون العقارية ، مما يعني أنهم يحصلون على قروض عقارية جديدة منخفضة السعر ويسددون قروضهم العقارية ذات السعر الأعلى مع العائدات.