Z-Bond Definition & Example

ما هو:

A Z-bond هو سند يمثل الشريحة الأخيرة من يعتمد على السداد من الأوراق المالية الكامنة.

كيف يعمل (مثال):

لفهم كيفية عمل روابط Z ، من المهم فهم كيفية إنشائها. لنفترض أنك تريد شراء منزل ، وهكذا تحصل على قرض عقاري من بنك XYZ. يقوم بنك XYZ بتحويل الأموال إلى حسابك ، وتوافق على سداد المال وفقًا لجدول زمني محدد. قد يختار بنك XYZ (الذي يمكن أن يكون أيضاً تدخيل أو اتحاد ائتماني أو منشأ آخر) الاحتفاظ بالرهن العقاري في محفظته (أي ببساطة جمع الفوائد ومدفوعات رأس المال على مدار السنوات القليلة القادمة) أو بيعها.

إذا باع XYZ Bank الرهن العقاري ، فإنه يحصل على النقدية لتقديم قروض أخرى. لذلك دعونا نفترض أن XYZ Bank تبيع الرهن العقاري الخاص بك لشركة ABC ، ​​والتي يمكن أن تكون حكومية أو شبه حكومية أو كيان خاص. تجمع شركة ABC الرهن العقاري الخاص بك مع الرهون العقارية المماثلة التي تم شراؤها بالفعل (يشار إلى "تجمع" الرهون العقارية). الرهونات في المجمع لها خصائص مشتركة (أي أسعار فائدة مماثلة ، آجال استحقاق ، إلخ.)

تقوم شركة إيه بي سي ببيع الأوراق المالية التي تمثل مصلحة في مجموعة الرهون العقارية ، والتي يكون الرهن العقاري الخاص بك جزءًا صغيرًا (يسمى التوريق) المسبح). وهي تبيع هذه الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري إلى المستثمرين في السوق المفتوحة. عند تسديد دفعة الرهن العقاري الشهرية إلى بنك XYZ ، يحافظ XYZ Bank على رسوم أو انتشار ويرسل باقي المبلغ لشركة ABC. شركة ABC بدورها تأخذ رسومًا وتجاوز ما تبقى من أصل ومدفوعات الفائدة الخاصة بك إلى المستثمرين الذين يحملون MBS (تقوم شركة ABC بتوظيف وكيل مركزي للقيام بذلك إدارياً).

المستثمرون الذين يشترون السندات Z يبدأون تلقي الفوائد والمدفوعات الرئيسية فقط بعد دفع جميع الشرائح الأخرى. هذه السندات يمكن أن يكون لها آجال استحقاق تصل إلى 20 سنة أو أكثر. تتراكم الفائدة على هذه السندات ، ولكن لا يتم سداد أي مدفوعات نقدية حتى يتم استبعاد الشرائح الأخرى.

لماذا هي مسائل:

السندات Z هي الأكثر خطورة بالنسبة لـ MBS لأن المستثمرين لا يتلقون أية مدفوعات نقدية لفترة طويلة من الزمن. وبالتالي قد يكون من المرجح أن يترك عقد الحقيبة إذا كان الرهن العقاري الأساسي الافتراضي. وﻣﻊ ذﻟك ، ﻓﺈن وﺟود اﻟﺳﻧدات Z ﯾﺟﻌل اﻟﺷراﺋﺢ اﻟﻌﻟﯾﺎ أﮐﺛر أﻣﺎﻧﺎً - ﺑﻌد ﮐل ﺷﻲء ، ﺗﺣﺻل ھذه اﻟﺷراﺋﺢ (وﻣﺳﺗﺛﻣروھﺎ) ﻋﻟﯽ ﻣدﻓوﻋﺎت ﺳﻧد اﻟﺳﻧد. ومع ذلك ، فإن إحدى المزايا هي أن حامل السندات المالية لا يواجه مخاطر إعادة استثمار كثيرة - فهو سيواصل استحقاق الفائدة على أساس سعر الفائدة المحدد طوال فترة السندات (على الرغم من عدم وجود مدفوعات نقدية على الفور).).

بالنسبة للمستثمرين ، فإن MBS يشبه إلى حد كبير السندات. تقدم معظمها الدخل نصف السنوي أو الشهري ، وهذا تردد الدفع يعزز الآثار المركبة لإعادة الاستثمار. ومع ذلك ، من المهم ملاحظة أن المدفوعات التي تشكل جزءًا من الفائدة وجزءًا من رأس المال قد تكون غير مواتية لبعض المستثمرين ، لأن هناك انخفاض مقابل في قيمة الفائدة المستحقة مع كل انخفاض في المبلغ الرئيسي المعلق. على سبيل المثال ، إذا دفعت Ginnie Mae بمبلغ 50000 دولار مع قسيمة بنسبة 5٪ مبلغ 208.33 دولارًا (50.000 × 0.50 دولار / 12) في كل شهر ، ولكن قد تدفع أيضًا مبلغ 100 دولار في الأصل. وهذا يعني أن 49،900 دولار فقط هي التي تكسب فائدة الشهر المقبل ، وبحلول نهاية العام قد لا يكون هناك سوى 48،800 دولار أمريكي كربح. كما يمكن أن تختلف إعادة الأصل تبعاً لمدى سداد القروض العقارية الأساسية.

تمثل مخاطر الدفع المسبق مصدر قلق كبير لمستثمري "إم بي إس". عندما يتحرك الناس ، على سبيل المثال ، يبيعون منازلهم ، ويدفعون رهنهم العقاري إلى العائدات ، ويشترون منازل جديدة برهونات عقارية جديدة. عندما تنخفض أسعار الفائدة ، يقوم العديد من أصحاب المنازل بإعادة تمويل رهونهم العقارية ، مما يعني أنهم يحصلون على قروض عقارية جديدة منخفضة السعر ويسددون رهنهم العقاري ذي السعر الأعلى مع العائدات. مثل السندات ، والتغيرات في أسعار الفائدة تؤثر على أسعار MBS ، ولكن يتفاقم هذا التغيير من حقيقة أن المستثمرين MBS من المرجح أكثر للحصول على أصل العودة في وقت مبكر. قد يضطرون إلى إعادة استثمار ذلك الأصل بمعدلات أقل من مردود MBS لديهم.