استدعاء التعريف التعريف & مثال

ما هو:

A توفير الاتصال هو عبارة عن بند في سند السندات يمنح الجهة المصدرة الحق للاتصال ، أو إعادة شراء ، كل أو جزء من قضية ما قبل تاريخ الاستحقاق.

كيف يعمل (مثال):

سيحدد سند السندات متى وكيف يمكن استدعاء السند ، وعادة ما يكون هناك تواريخ مكالمات متعددة طوال مدة السند القابل للاستدعاء. العديد من الأوراق المالية للشركات والبلديات لديها أحكام الدعوة لمدة 10 سنوات. على سبيل المثال ، دعونا نعتبر سندات XYZ الصادرة في عام 2000 ونضجت في عام 2020. قد ينص العقد على أن شركة XYZ قد تستدعي السند في السنة الثانية والرابعة والعاشرة.

سعر المكالمة ، وهو ما يجب على المصدر دفعه لاسترداد السند. في مثالنا ، قد يقول المؤلف ، إن سندات XYZ المستحقة في 1 يونيو 2020 ، قابلة للاستدعاء في 1 يونيو 2004 ، بسعر 105٪ من القيمة الاسمية. (يوفر عادةً جدول مواعيد المكالمات والأسعار أيضًا). لاحظ أن سعر المكالمة أعلى عادة من القيمة الاسمية للسند ، لكنه يقلل كلما اقترب السند من النضج. على سبيل المثال ، تقدم XYZ Company 105٪ من eci إذا كانت تستدعي السند بعد أربع سنوات ، ولكنها قد تقدم فقط 102٪ إذا كانت تسمي السند في عشر سنوات ، عندما تكون أقرب إلى النضج.

The ويطلق على الفرق بين القيمة الاسمية وسعر المكالمة قسط التأمين. في مثالنا ، قسط التأمين هو 5٪ في عام 2004. في كثير من الحالات ، يكون قسط التأمين مساوياً لمصلحة سنة واحدة إذا تم استدعاء السند في السنة الأولى.

حدسي ، السند القابل للاستدعاء هو تقليدي ، غير سند قابل للدعوة ، مع خيار استدعاء المرفقة. وبالتالي ، يمكن تقسيم سعر السندات القابلة للاستدعاء إلى سعر السندات غير القابلة للاستدعاء وسعر خيار الشراء. هذا هو السبب في إمكانية استخدام نماذج تسعير الخيارات لسعر السندات القابلة للاستدعاء ولحساب عائداتها ومعدلاتها وتحدّاتها المعدلة حسب الخيار.

لماذا يهم:

أحكام الاتصال تغيّر تحليل السندات بشكل ملحوظ لأنها تضيف اثنين أبعاد الخطر على حملة السندات. أولاً ، يعرضون مخاطر إعادة الاستثمار. عندما تنخفض أسعار الفائدة ، من المرجح أن يمارس مصدر السندات مخصص النداء من أجل تقاعد ما أصبح ديوناً عالية الفائدة وإعادة إصدار الدين بالسعر المنخفض السائد. هذا يترك المستثمر بالنقد الذي يجب إعادة استثماره في بيئة معدل فائدة أقل.

ثانيًا ، تحدد شروط المكالمة ارتفاع السعر المحتمل للسند لأنه عندما تنخفض أسعار الفائدة ، لن يرتفع سعر السندات القابلة للاستدعاء من سعر المكالمة. وبالتالي ، فإن العائد الحقيقي للسندات القابلة للاستدعاء في أي سعر معين يكون عادة أقل من عائده حتى تاريخ الاستحقاق.

لأن شروط المكالمة أقل تفضيلاً للمستثمرين ، فإن السندات ذات شروط الاتصال تميل إلى أن تكون أقل من قيمة غير مماثلة. سندات قابلة للاستدعاء. ومع ذلك ، إذا حصل المستثمر على تعويض كافٍ عن المخاطر المرتبطة بأحكام الاتصال ، فلا يجب أن يكون رادعًا.