Altman Z-Score Definition & Example |

What is is:

The Altman Z-Score (الذي يحمل اسم إدوارد ألتمان ، الأستاذ بجامعة نيويورك الذي ابتكرها) هي أداة إحصائية تستخدم لقياس احتمالية إفلاس إحدى الشركات.

على الرغم من أن ألتمان ابتكر مؤشر Z-Score في الستينيات ، فإن فكرة محاولة التنبؤ بالشركات التي قد تفشل كانت بعيدة عن أن تكون جديدة في ذلك الوقت.. ومع ذلك ، أضاف ألتمان تقنية إحصائية تسمى التحليل متعدد المتغيرات إلى مزيج من تقنيات تحليل النسبة التقليدية ، وهذا سمح له بالنظر ليس فقط في تأثيرات نسب عديدة على "التنبؤ" لنموذج إفلاسه ، ولكن النظر في كيفية تأثير هذه النسب

الملاءة والنشاط) ولكن في نهاية المطاف ضاقت إلى خمسة نسب.

كيف يعمل (مثال):

يحدد Z-Score من ألتمان مدى احتمالية فشل الشركة. تقوم الصيغة بذلك من خلال تقييم سبعة أجزاء بسيطة من البيانات ، وكلها يجب أن تكون متوفرة في الكشف العام للشركة.

المعيار Z-Score

الصيغة الخاصة بـ Z-Score (التي تحتوي على تلك الأجزاء السبعة البسيطة من البيانات):

Z-Score = ([رأس المال العامل / إجمالي الأصول] × 1.2) + ([الأرباح المحتجزة / إجمالي الأصول] × 1.4) + ([أرباح التشغيل / إجمالي الأصول] × 3.3) + ([السوق] الرسملة / إجمالي الخصوم] × 0.6) + ([المبيعات / إجمالي الأصول] × 1.0)

بشكل عام ، كلما انخفضت الدرجة ، كلما زادت فرصة الإفلاس. على سبيل المثال ، يشير Z-Score أعلى 3.0 إلى السلامة المالية ؛ أقل من 1.8 يشير إلى احتمال كبير للإفلاس.

Z-Score للشركات الخاصة

في عام 2002 ، دعا ألتمان إلى صيغة Z-Score المعدلة للشركات الخاصة. إصدار الشركة الخاص يزن المتغيرات بشكل مختلف ويستخدم القيمة الدفترية للأسهم بدلاً من القيمة السوقية. الصيغة هي:

Z-Score = ([رأس المال العامل / إجمالي الأصول] × 0.717) + ([الأرباح المحتجزة / إجمالي الأصول] × 0.847) + ([[أرباح التشغيل / إجمالي الأصول] × 3.107) + ([كتاب قيمة حقوق الملكية / إجمالي الخصوم] × 0.420) + ([المبيعات / إجمالي الأصول] × 0.998)

Z-Score for Nonmanufacturers

قامت ألتمان بتطوير Z-Score في الأصل للشركات المصنعة ، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن تلك الشركات كانت في شركته العينة الأصلية. ومع ذلك ، دفع ظهور شركات خدمات عامة كبيرة إلى تطوير نموذج Z-Score الثاني للشركات غير الصناعية. الصيغة هي نفسها كما في السابق. فإنه يستثني فقط العنصر الأخير (المبيعات / إجمالي الأصول) لأن ألتمان يريد تقليل آثار دوران الأصول كثيفة التصنيع.

Z-Score = ([رأس المال العامل / إجمالي الأصول] × 1.2) + ([الأرباح المحتجزة / إجمالي الأصول] × 1.4) + ([أرباح التشغيل / إجمالي الأصول] × 3.3) + ([القيمة السوقية / إجمالي الخصوم] × 0.6)

تمثل النسبة الأولى (رأس المال العامل / إجمالي الأصول) مؤشرًا جيدًا لمؤشر الشركة القدرة على تحسين ما يدين به في الأشهر القليلة القادمة. النسبة الثانية هي مؤشر جيد لكيفية وجود الدين في الشركة وما إذا كان لديها تاريخ من الربحية. والنسبة الثالثة هي مقياس للكفاءة حيث إنها تشير إلى عدد السنتات التي تحققها الشركة في الأرباح مقابل كل دولار من الأصول التي تمتلكها. النسبة الرابعة هي مقياس مرن "ثقة" السوق في الشركة. تشبه النسبة الخامسة النسبة الثالثة في أنها تقيس كفاءة الشركة في تسليم المبيعات من أصولها.

لماذا يهم:

يعتبر Z-Score مقياسًا شائع الاستخدام مع جاذبية واسعة ، على الرغم من أنه فقط واحدة من العديد من نماذج درجات الائتمان المستخدمة اليوم والتي تجمع بشكل أساسي بين المؤشرات المالية القابلة للقياس مع عدد صغير من المتغيرات في محاولة للتنبؤ بما إذا كانت الشركة ستفشل.

مع مرور الوقت ، أثبتت Z-Score أنها واحدة من المتنبئين الأكثر موثوقية من الإفلاس - لدرجة أن المحللين في كثير من الأحيان تساوي بعض Z- درجات مع تصنيفات السندات المقابلة. في الواقع ، عندما أعاد ألتمان تقييم أساليبه من خلال فحص 86 شركة متعثرة من عام 1969 إلى عام 1975 ثم 110 شركة مفلسة من عام 1976 إلى عام 1995 ومن ثم 120 شركة مفلسة من عام 1996 إلى عام 1 ، كانت Z-Score تتراوح بين 82٪ و 94٪ دقيقة. ينطبق شعار "القمامة في القمامة" القديم ، ولكن إذا كانت بيانات الشركة مضللة أو غير صحيحة ، ستكون Z-Score أيضًا.

من المهم أن تتذكر أن التغييرات في Z-Score للشركة هي مهمة ، إن لم تكن أكثر أهمية ، من Z-Score نفسها. بعد كل شيء ، مع العلم أن الشركة تتجه إلى المسار الخطأ هو أفضل من معرفة ذلك بعد وقوعه. على سبيل المثال ، أعطت Z-Score من إنرون ما يعادل تصنيف السندات BBB في نهاية عام 1 ، ولكن كان له درجة مساوية لتقييم B بحلول يونيو 2001 - على عكس وكالات التصنيف ، التي صنفت إنرون بـ BBB حتى قبل قدمت للافلاس.