Tail Risk Definition & Example

ما هو:

مخاطر الذيل هي مخاطر تغيير الاستثمار بأكثر من ثلاثة انحرافات معيارية عن mean.

كيف يعمل (مثال):

الانحراف المعياري هو مقياس لمقدار عائدات الاستثمار التي يمكن أن تختلف عن متوسط ​​عائده. إنه مقياس للتقلبات وبدوره المخاطر. بالنسبة للقراء المتمركزين حول الرياضيات ، فإن الانحراف المعياري هو الجذر التربيعي للتغاير.

لنفترض أنك تستثمر في أسهم شركة XYZ ، التي عادت بمعدل 10٪ سنويًا خلال السنوات العشر الماضية. ما مدى خطورة هذا السهم مقارنة بأسهم الشركة ABC؟ للإجابة على هذا السؤال ، دعنا أولاً نلقي نظرة عن قرب على عوائد السنة التي تشكل هذا المتوسط:

في أول نظرة ، يمكننا أن نرى أن متوسط ​​العائد لكل من الأسهم على مدى السنوات العشر الماضية كان بالفعل 10٪. ولكن لننظر بطريقة مختلفة إلى مدى الإقتران بعائد XYZ في أي سنة معينة إلى متوسط ​​10٪:

كما ترى ، فقط خلال السنة 9 لم تعيد XYZ متوسط ​​10٪. في السنوات الأخرى ، كان العائد أعلى أو أقل - في بعض الأحيان أعلى بكثير (كما هو الحال في العام 7) أو أقل بكثير (كما هو الحال في العام 2). انظر الآن إلى العوائد السنوية على أسهم الشركة ABC ، ​​التي كان لها أيضًا متوسط ​​عائد 10٪ خلال السنوات العشر الماضية:

كما ترى ، حققت شركة ABC أيضًا متوسط ​​10٪ عائدًا على مدى 10 سنوات ، ولكنها فعلت ذلك مع اختلاف أقل بكثير من شركة XYZ. وعوائدها متجمعة بإحكام حول متوسطها 10٪. وبالتالي ، يمكننا القول أن الشركة XYZ أكثر تقلبًا من أسهم شركة ABC. يسعى الانحراف المعياري لقياس هذا التقلب من خلال حساب كيفية "العائد" بعيدًا عن المتوسط ​​بمرور الوقت.

على سبيل المثال ، لنحسب الانحراف المعياري لسهم شركة XYZ. باستخدام الصيغة المذكورة أعلاه ، نقوم أولاً بطرح العائد الفعلي لكل عام من متوسط ​​العائد ، ثم نقوم بتوزيع تلك الاختلافات (أي مضاعفة كل اختلاف من تلقاء نفسه):

بعد ذلك ، نضيف العمود D (الإجمالي هو 3،850). نحن نقسم هذا العدد على عدد الفترات الزمنية ناقص واحد (10-1 = 9 ، وهذا ما يسمى النهج "غير المتحيز" ومن المهم أن نتذكر أن البعض يحسب الانحراف المعياري باستخدام جميع الفترات الزمنية - 10 في هذه الحالة بدلاً من 9). ثم نأخذ الجذر التربيعي للنتيجة. يبدو كالتالي:

الانحراف المعياري = √ (3،850 / 9) = √427.7778 = 0.2068

وهذا يعني أنه عندما يتحرك سهم XYZ للشركة بعيدًا عن متوسط ​​عائده البالغ 5٪ ، فإنه عادة ما يفعل ذلك بمقدار 20 نقطة مئوية. باستخدام نفس العملية ، يمكننا حساب أن الانحراف المعياري لأسهم الشركة ABC الأقل تقلبًا هو 0.0129 - وهو عادة ما ينحرف عن متوسطه بمقدار 1.29 نقطة مئوية فقط.

مخاطر الذيل هي مخاطر أن الانحراف عن طريق أكثر من ثلاثة انحرافات معيارية عن متوسطها. بالنسبة لشركة XYZ ، تتمثل مخاطر الذيل في تغير عائد السهم بأكثر من 60 نقطة مئوية ؛ بالنسبة لشركة XYZ ، فإن مخاطر الذيل هي أن عائد الأسهم يتغير بنحو 4 نقاط مئوية.

سبب أهميته:

احتمال تغير العائد بثلاثة انحرافات معيارية منخفض جدًا جدًا ؛ مخاطر الذيل هي أعلى من المتوقع أن يحدث ذلك.

في تلك الحالات النادرة التي يتحرك فيها عائد المخزون بهذا الحجم ، كما تظهر الأمثلة ، يمكن أن تكون العواقب مأساوية للغاية بالنسبة لسهم ذي مستوى عالٍ الانحراف وليس الكثير من القلق بشأن الأسهم ذات الانحراف المعياري المنخفض. وهذا أمر سيئ عندما تنخفض العوائد ، ولكنه يمكن أن يخلق ثروة بين عشية وضحاها إذا ارتفعت العوائد على مخزون الانحراف المعياري العالي. ولهذه الأسباب ، فإن بعض صناديق التحوط قد خلقت مؤشرات ومنتجات أخرى مصممة لتوليد عوائد كبيرة عندما تزداد تقلبات السوق.