The P / E Ratio - A True Measure of Profits؟

تعد نسبة السعر إلى الربحية (P / E) لقطة مناسبة جدًا لقياس ما إذا كانت الأسهم رخيصة أو باهظة الثمن. لكنهم لا يروا القصة كاملة ، وفي بعض الأحيان يمكن أن تكون مضللة بشكل واضح.

إذا كنت تأخذ بضع خطوات أخرى ، يمكنك حقا تقييم قيمة الأسهم بالنسبة للأرباح التي يتم توليدها. نحن نتحدث عن التدفق النقدي الحر. فهم هذا المفهوم يمكن أن يساعدك على تجنب الاستثمارات السيئة واستهداف الاستثمارات الجيدة.

لإلقاء الضوء على بيان التدفق النقدي ، افترض أن لدينا شركتين ، كلاهما قيمة بمبلغ 500 مليون دولار وربح 25 مليون دولار من صافي الدخل في العام الماضي ، لنسبة P / E من 20. كما نفترض أن الشركة الأولى تحتاج إلى مواصلة استثمار هذه الأرباح في ترقيات لمصانعها لمجرد البقاء على طليعة ، في حين أن الثانية لم تعد الشركة بحاجة إلى القيام بهذه الأنواع من الاستثمارات.

لن يكون لدى الشركة الأولى أي شيء لعرض تلك الأرباح البالغة 25 مليون دولار ، في حين أن الشركة الثانية يمكن أن تضيف 25 مليون دولار نقدًا إلى ميزانيتها العمومية.

25 مليون دولار الربح قد يكون مضللا بعض الشيء. يتم ملاحظة أي استثمارات سابقة مثل ترقيات المصنع في الميزانية العمومية كأصل (في هذه الحالة تحت النباتات أو الممتلكات أو المعدات أو P أو P & E). في كل عام ، تقوم الشركة بتخفيض بعض P ، P & E ، (حيث تصبح الأصول مثل المصانع والمعدات أقل قيمة مع تقدمهم في العمر). ومع ذلك ، يجب على الشركة أيضًا أن تخفض أرباحها بمقدار متناسب ، حيث أن "الإهلاك" يعتبر نفقة على بيان الدخل.

لذا إذا كان لدى الشركة 5 ملايين دولار في الاستهلاك ، فإن الدخل (أو بشكل أكثر دقة ، سيولة التدفق) قد يكون في الواقع أعلى من المبلغ المذكور 25 مليون دولار. يمكنك رؤية انخفاض القيمة المضافة إلى بيان الدخل عن طريق التحقق من بيان التدفق النقدي.

Martek Biosciences (Nasdaq: MATK) تقدم مثالاً واضحًا. قامت الشركة ببناء منشأة تصنيع واسعة لمعالجة المكونات التي تدخل في تركيبات الأطفال والمكملات الغذائية. الأخبار الجيدة: لقد تم إنجاز مارتك بتلك الاستثمارات ولم تعد بحاجة إلى وقف / إنهاء أرباحها الصعبة. الأخبار السيئة: مستوى عال من انخفاض القيمة يعطي مظهر انخفاض الأرباح.

يعرف المستثمرون الأذكياء دمج هذه المعلومات في تحليلهم.

في الأشهر التسعة الأولى للشركة من فيسكال (أكتوبر) 2011 ، اكتسب مارتك حول 34 مليون دولار (1.02 دولار للسهم الواحد) في صافي الدخل. ومع ذلك ، كان التدفق النقدي الحر (أو النقد الذي يحفظه مارتيك بالفعل) حوالي 100 مليون دولار (حوالي 3 دولارات للسهم الواحد).

إذا نظرت للتو في صافي الدخل المتوقع للسنة المالية الكاملة ، من تداولات مارتك لأرباح معقولة 15 مرة المتوقعة. ولكن إذا كنت تقيّم الأسهم على أساس التدفق النقدي الحر ، فإنها تبدو رخيصة للغاية ، في أقل من سبعة أضعاف التدفق النقدي الحر المتوقع.

عائد التدفق النقدي الحر

عندما تصل الأسواق إلى رقعة صلبة ، كما هي الآن ، يصبح التدفق النقدي الحر أكثر أهمية لأنه يوفر مقياسًا حقيقيًا ودقيقًا للغاية للسهم مقارنةً بالاستثمارات الأخرى ، مثل السندات. في حين أن العديد من المستثمرين يبحثون عن الأسهم على أساس عائدات توزيعات الأرباح ، فإن المستثمرين الذين لا يحتاجون إلى دخل في الوقت الحالي يجب عليهم بدلاً من ذلك التحقق من الأسهم استنادًا إلى عائد التدفق النقدي.

من السهل حسابها. أنت ببساطة تقسم 100 من خلال التدفق النقدي الحر المتعدد.

في حالة مارتيك ، التي لديها تدفق نقدي مجاني مضاعف من سبعة ، فإن عائد التدفق النقدي الحر هو حوالي 14 ٪. ويقارن ذلك بنسبة 1٪ إلى 3٪ التي تدفعها الأقراص المدمجة وسندات الخزانة. يمكن أن ترتفع أسعار الفائدة (وهذه العائدات ذات الدخل الثابت) بمقدار كبير ، وسيظل سهم شركة مارتيك على نفس القدر من الإيجاب.

نسبة السعر إلى الأرباح ظهرت في نهاية عام 1920 حيث لم يكن لدى المستثمرين أي فكرة عن كيفية تقييم الأسهم كانوا يشترون. لقد قطعنا شوطًا طويلاً منذ ذلك الحين ، ومع ذلك ، لا تزال نسبة الأرباح والنسب المئوية للسعر P / E تهيمن على العناوين الرئيسية. اتخذ الخطوة الإضافية واحسب معدل التدفق النقدي الحر ومعدل التدفق النقدي الحر. إن الأسهم التي تبدو جذابة من خلال هذه الإجراءات ستساعد محفظتك في الاحتفاظ بأسواقها الخاصة في الأسواق الهابطة وتقديرها في الأسواق الصاعدة.