The Hidden Bankruptcy Sector |

في 24 أيار (مايو) ، سأل مقال في مرة عما إذا كانت السندات البلدية هي "الأرض المالية التالية". "

يقول ريتشارد رافائيل ، المدير التنفيذي لمؤسسة" فيتش "للتصنيف الائتماني:" هذا أسوأ تراجع اقتصادي … وأكثر بيئة مضغوطة للبلديات خلال عقود ".

عجزت البلديات عن سداد سندات بقيمة 6 مليارات دولار في عام 2010 ، و 90 نسبة٪ من خبراء إعادة الهيكلة الذين استطلعتهم AlixPartners LLP يعتقدون أن إحدى كبريات الولايات المتحدة سوف تخلف عن سداد ديونها في عام 2010.

يبدو أن السوق موافق. تشير زيادة فروقات الائتمان وارتفاع أسعار التأمين ضد التخلف عن السداد إلى أن المستثمرين المتطورين بدأوا في التحوط ضد انهيار السوق البلدي من خلال بيع السندات القصيرة وشراء الحماية الافتراضية. وفقا لـ وول ستريت جورنال ، كانت المؤسسات المالية وعملائها يشترون مقايضات التخلف عن السداد الائتماني (CDS) أو بيع سندات أكثر من عشر ولايات بالإضافة إلى البلدات والمدن والجسور والطرق السريعة والأنفاق. ولكن في حين أن مديري صناديق التحوط والخبراء الاستراتيجيين في وول ستريت قادرين على شم رائحة الدم في الماء ، فإن الأمهات والبوبس الذين يعتبرون تقليدياً السندات البلدية ملاذاً آمناً قد لا يكون لديهم أدنى فكرة عما يمكن أن يكون قريباً من الزاوية.

سوق السندات البلدية بقيمة 2.8 تريليون دولار يساعد الدول والمدن والحكومات المحلية في تمويل كل شيء من الملاعب الرياضية إلى الطرق السريعة. يدفع المقترض السندات مع الضرائب التي تم جمعها على الممتلكات والمبيعات والدخل.

الملاذ الآمن التاريخي

كان معدل التخلف عن السداد على السندات البلدية تاريخياً أقل من 1 في المائة ، مقارنة بحوالي 13 في المائة لسندات الشركات. مع سجل حافل من هذا القبيل ، لا عجب أن تعتبر السندات البلدية مكاناً آمناً للمستثمرين المحافظين.

وبسبب المزايا الضريبية للسندات البلدية ، فإن الأفراد الأثرياء والمتقاعدين وصناديق التقاعد وغيرها من المستثمرين المؤسسين قد تكدسوا في هذا القطاع. توقع ارتفاع معدلات الضرائب. لقد قامت تسع ولايات بالفعل برفع ضرائب الدخل ، وجعلت إدارة أوباما من أولوياتها رفع معدلات ضريبة الدخل الفيدرالية بفاعلية عن طريق ترك تخفيضات بوش الضريبية تنتهي في العام المقبل.

لذا بحثًا عن الأمان والعائدات والمأوى الضريبي ، وقد تكدس ملايين المستثمرين في فئة من السندات التي لا يتم سدادها إلا إذا تمكنت الحكومات المحلية من جمع 1) ضرائب عقارية على قيمة المنزل المرتفعة ، و 2) ضرائب المبيعات على شراء السلع الاستهلاكية ، و 3) ضرائب الدخل على السكان العاملين.

لذا من الواضح أنها مشكلة عندما تعتقد أن جميع الولايات القضائية تقريبًا لديها عائدات متدنية من جميع هذه المصادر الثلاثة. وفقًا لمكتب الإحصاء ، في عام 2009 ، انخفض إجمالي إيرادات الضرائب الحكومية بنسبة 11.3٪ عن العام السابق.

هل ستقوم الحكومة بإنقاذ الحكومات؟

جميعنا نعرف مشاكل العجز الضخمة في ولايات كاليفورنيا ، نيويورك وإلينوي. أضف إلى هذه المشاكل الهائلة العدد الأصغر ، لكن المتنامي للمدن التي هي في وضع المراقبة الافتراضي ، وبعضها قد لا يبقى أمامه خيار سوى إفلاس إفلاس الفصل التاسع.

في وقت سابق من هذا الشهر ، ادعى عمدة لوس أنجلوس السابق ريتشارد ريوردان في افتتاحية في

وول ستريت جورنال أنه من غير المرجح أن يكون لدى لوس أنجلوس خيار سوى إعلان الإفلاس من الآن وحتى عام 2014. وتنضم المدينة إلى ديترويت ولاس فيغاس وفينيكس وميامي وأورلاندو وجاكسونفيل (فلوريدا) وهاريسبرج (PA) ، مقاطعة أورانج (كاليفورنيا) و مقاطعة جيفرسون (AL) على قائمة متنامية من المجتمعات التي تعاني من ثقل التزامات ديونها. إذا كانت مدينة كبيرة مثل لوس أنجلوس أو ديترويت ملفات للإفلاس ، يمكن أن الذعر من خلال كامل سوق السندات البلدية. يمكن أن يتسبب خوف المستثمر في الاستيلاء على السوق البلدي بأكمله ، على غرار أزمة الائتمان التي شهدتها المؤسسات المالية في الآونة الأخيرة.

# - ad_banner_2- # لكن خيارًا سائدًا ، والذي يمنح السندات البلدية سمعتها للسلامة ، هو أن الحكومات سوف تكون دائما قادرة على رفع الضرائب للوفاء بالتزاماتها. يبدو أن صعود حزب الشاي يتناقض مع هذه الفكرة.

أما الاعتقاد السائد الآخر عن سوق السندات البلدية ، والذي عبر عنه السيد وارن بافيت نفسه ، فهو أن الحكومة الفيدرالية لن تسمح بحدوث تخلف رئيسي. وفي أحدث اجتماع سنوي لشركة بيركشاير هاثاواي (بورصة نيويورك: BRK-A) ، قال بافيت: "سيكون من الصعب في النهاية على الحكومة الفيدرالية أن تتخلى عن دولة تعاني من صعوبات مالية كبيرة عندما تذهب إلى جنرال موتورز وكيانات أخرى. وأنقذهم. "

لذا من الذي سيكون كبيرًا بما فيه الكفاية لخطة الإنقاذ؟ ستكون ولاية كاليفورنيا بالتأكيد ، ولكن ربما ليست مدينة لوس أنجلوس. لذا حتى إذا كانت الدول أكبر من أن تفشل ، فإن عشرات المدن والحكومات المحلية الأخرى تتأرجح على حافة الملاءة بالتأكيد لن تكون مؤهلة.

إعادة فحص مفاهيمك التقليدية للسلامة

تبحث وول ستريت دائمًا عن معاقبة أضعف المرشحين من خلال البيع القصير دون هوادة أو من خلال المراهنة على التخلف عن السداد. اليوم ، يمكن تدمير الشركات في غمضة عين إذا كان التجار يشم رائحة الضعف. وليس المقصود من هذا أن يخيفك - بل يهدف إلى تحدي المفاهيم التقليدية للاستثمارات التي تكون آمنة.

ويكمن الخوف في أن الأشخاص الأكثر تعرضاً لأزمة سوق السندات البلدية هم الأقل قدرة على تحمل الانهيار. إن حفنة من المتقاعدين والمتقاعدين الذين يفقدون مدخراتهم لا تهدد النظام المالي العالمي بأكمله ، لذلك قد لا تبرر خطة إنقاذ واشنطن. لكن يمكن أن تكون كارثة لأولئك الذين ظنوا أنهم يفعلون الشيء الصحيح ويبحثون عن الاستثمارات الآمنة.

لذا ، بعد كل هذا ، يبقى السؤال: إذا كنت قلقًا بشأن احتمال حدوث رباط محلي ، فكيف يمكنك حماية نفسك؟

أولاً ، تأكد من أنك لست معرضًا بشكل زائد للسندات البلدية. نفهم أن معدل التخلف عن السداد 1 في المائة لا يعني أن هناك فرصة بنسبة 1 في المائة للتخلف عن السداد في السوق المتقلبة اليوم. إذا كنت مستثمراً في صندوق أو صندوق ETF ، اقرأ النشرة لمعرفة أنواع السندات التي يمتلكونها. إذا بدا الأمر محفوفًا بالمخاطر ، فابحث عن صندوق آخر.

بعد ذلك ، تأكد من أن استثماراتك تلبي الأفق الزمني الذي تستثمر فيه. إذا كنت بحاجة إلى المال في غضون 10 سنوات ، يمكنك الخروج من الاستهتار في الأشهر أو السنوات القادمة وتصبح سليمة على الجانب الآخر. إذا كنت بحاجة إلى المال الآن ، فقم بتحريكه إلى شيء ما دون مخاطر ائتمانية أكبر.

قبل أن تستثمر في أي شيء ، قم ببعض الأبحاث للعثور على السندات المحددة التي تعتبر الأفضل في فئتها. ولا تعتمد على وكالات التصنيف للقيام بأبحاثك من أجلك. لا تشتري سوى السندات ذات الدرجة الاستثمارية التي تصدرها المدن والولايات المسؤولة مالياً. لا تقم بمطاردة العائدات - هناك سبب يجعل بعض المدن والولايات بحاجة إلى جذب المستثمرين ذوي العوائد المرتفعة.

وأخيرًا ، إذا صادفتك في أبحاثك الأسوأ في فئتك ، فيمكنك تحقيق الربح باختصار. بيع أضعف القضايا أو يمكنك شراء خيارات البيع كتأمين ضد انخفاضات الأسعار.