عندما لا يكون المربح آمنًا بعد الآن

عندما بدأ الاقتصاد العالمي في التراجع بشكل سيئ في عام 2008 ، قامت مئات الشركات بخفض أو إلغاء أرباحها. ومنذ ذلك الحين ، انتعش الاقتصاد ببطء ، ومع تحسنه ، حصل على توزيعات نقدية. لكن أي علامة جديدة على الضعف الاقتصادي ، بما في ذلك الانحدار المزدوج إلى الركود ، يمكن أن تؤدي إلى جولة جديدة من تخفيضات الأرباح.

إذا رأيت انخفاضًا حادًا في الأسهم بينما تظل أرباحه ثابتة ، فمن المرجح أن ارتفاع حاد بشكل حاد. وهذا لا يدوم. ناشر الصحف Gannett (NYSE: GCI) شهدت تراجعا في أسهمها في عام 2008 ، مما دفع أرباحها لتصل إلى 20 ٪. لكن قلة من المستثمرين طاردوا ذلك العائد ، لأنهم كانوا يعلمون أنه يجب قطعه لمساعدة الحشد النقدي. في عام 2008 ، أصبح عائدًا قدره 1.60 دولارًا أمريكيًا عبارة عن توزيعات أرباح بقيمة 0.16 دولار في عام 2009. إذا لاحظت ارتفاعًا في عائد الاستثمار الخاص بك إلى مستويات مرتفعة بشكل غير معتاد ، فستكون على الأرجح تبحث عن تخفيض في الأرباح مستقبلاً.

قبل اتخاذ قرار بشأن ما يجب فعله مع سياسة توزيع أرباح شركتهم تنظر فرق الإدارة في عنصرين: الأرباح ونسب العوائد. لذا عند تحليل عائد الشركة ، فإن توجيه اهتمام خاص لصحة التدفقات النقدية المتوقعة ونسبة العائد الحالي سوف تساعدك على استخلاص أفضل النتائج. طريقة جيدة للحكم على قوة توزيع الأرباح هي أن تسأل نفسك هذين السؤالين:

1) ما مدى الأمان الذي سيحصل خلال فترة الانكماش (وكيف ستكون أرباح الشركة) ، و

2) نسبة الدفع الحالية (كم من التدفقات النقدية يتم دفعها لدعم تلك العائد)؟

يأخذ الإجابة على هذه الأسئلة قليلاً من العمل. أولاً ، العودة خلال السنوات الخمس الماضية لمعرفة ما إذا كان التدفق النقدي للشركة ثابتًا ، حتى مع كل التقلبات في الاقتصاد. إذا كان الأمر كذلك ، فإن الشركة غير حساسة اقتصاديًا إلى حد كبير ، ومن المرجح أن تظل الأرباح آمنة - خاصة إذا لم تقم الشركة بتخفيض الأرباح في عام 2008 ، كما فعلت العديد من الشركات.

ثانيًا ، انظر إلى نسبة الدفع الحالية للشركة. إذا كانت الشركة تدفع فقط 20٪ أو 30٪ من تدفقها النقدي في توزيعات الأرباح ، ولا ينخفض ​​التدفق النقدي إلا بشكل معتدل خلال فترات التوقف التاريخية ، فمن المرجح أن يكون العائد آمنًا. إذا كانت الشركة تقوم بدفع 80٪ من أرباحها كل عام ، وتراجعت الأرباح إلى النصف ، فإن الشركة ستضطر إما إلى خفض توزيعات الأرباح إلى النصف أو أخذ الأموال من الميزانية العمومية لدعم المكاسب.

التحذير Emptor: صناديق الاستثمار العقاري (REITS) وشراكات Master المحدودة (MLPS) تشتهر بتأثيرها غير المنتظم بفضل نسبة العائد العالية ودرجة عالية من الحساسية الاقتصادية. لذا إذا كنت تحب أيًا من هذه المركبات الاستثمارية لخصائصها المدرة للدخل ، فعليك أن تكون مستعدًا للانخفاضات والتموجات في نسبة العائد على مر السنين.

تمتلك مرافق توزيع الأرباح أقوى سجل من حيث دعم الأرباح. ولكن قد تنخفض أسعار أسهمها إذا ما بدأت السندات والأقراص المدمجة في تقديم غلات عالية مرة أخرى. هذا سيناريو غير محتمل على المدى القريب ، لكنه تذكير بأنه حتى هذه الاستثمارات "الآمنة" يمكن أن تضعف أسعار أسهمها ، مما يعوض المكاسب الناتجة عن توزيع الأرباح.

البحث عن أرباح جديدة أو مرتفعة

بالطبع إذا يبدأ الاقتصاد في الانتعاش ، وقد يعامل المستثمرون بارتفاع أرباح الأسهم أو حتى يرون بعض الشركات تصدر دفعات لأول مرة في التاريخ. هذه الشركات تقترب عادة من نهاية حملة طويلة لتوسيع رأس المال ، ومع تضاؤل ​​الحاجة إلى السيولة بينما يظل التدفق النقدي قوياً ، يمكنها أن تبدأ بتقديم عائد جيد.

على سبيل المثال ، أمضى DirecTV (NYSE: DTV) أكثر من عقد من الزمن في إنشاء خدمة الأقمار الصناعية الكبلية ، وعلق مؤخرًا على أن توسيع الشبكة قد اكتمل الآن. لذا فإن الأرباح ، بدلاً من إعادة استثمارها ، تذهب إلى البنك. ولدت DirecTV أكثر من 1.4 مليار دولار في التدفق النقدي الحر في النصف الأول من عام 2010 ، بزيادة أكثر من 30 ٪ عن العام الماضي. يمكن للتدفق النقدي الحر أن يقترب من 3 مليارات دولار هذا العام ، ويقترب من 3.5 مليار دولار في العام القادم.

بالإضافة إلى إعادة شراء الأسهم التي ارتفعت حصتها من 1.1 مليار في عام 2008 إلى 700 مليون في عام 2012 ، تشير الإدارة إلى أنه قد يكون هناك أرباح في العام المقبل. إذا اختارت شركة DirecTV تطبيق 2 مليار دولار من التدفق النقدي الحر السنوي ، فإن المستثمرين سوف ينظرون إلى عائد سنوي يبلغ 2.25 دولار ، وهو ما يعادل عائدًا صحيًا بنسبة 5.8٪.