ما هي التجارة عالية التردد ، ومن الذي يكسب من HFT؟

عادة ما ينتظر المستثمرون التقليديون على المدى الطويل حتى تتعطل البورصة بعد التجار ذوي المردود العالي والمشاعل. لذلك من غير المعتاد رؤية قصص تهاجم التداول عالي التردّد (HFT) ، في الوقت الذي تتداول فيه أسواق الأسهم بالقرب من أعلى المستويات القياسية لعدة سنوات. باري راندال لتجارة عالية التردد يجب أن يموت القصة يفعل هذا فقط.

وسائل الإعلام تأخذ على نحو متزايد على المتداولون ذوو التردد العالي: مستثمرون قصيرون المدى يحاولون بشكل عام استغلال حركات صغيرة للغاية في سعر السهم من خلال العمل بسرعة كبيرة. تستمر صفقاتهم لبضع دقائق ، بضع ثوان وأحيانًا أقل. هل هذا العمل ، وهذا آمن؟ Investmentmatome يكسر أساسيات هذا النهج للتداول.

من أو ماذا – هم تجار عالية التردد؟

بعض المتداولين عالية التردد يديرون برامجهم يدويًا - يتخذون قرارًا واعيًا بالمشاركة في كل تجارة.

يقوم متداولون آخرون ببرمجة ما نسميه "الصناديق السوداء". هذه مجرد برامج تتبع لبرامج الكمبيوتر التي تدخل أوامر الشراء والبيع بناءً على إستراتيجية تداول محددة. هناك مستثمرون وحتى مؤسسات تستخدم منصات التداول عالية التردد هذه بشكل حصري تقريبًا. إنهم يبرمجون في استراتيجية تداول ، وشراء وبيع المعايير ، واثنين من أوامر الحد - ثم يقومون فقط بإطلاق استراتيجية التداول الخاصة بهم على الطيار الآلي.

هل يعمل HFT؟

إنه يعمل بالتأكيد مع الوسيط والتجار الذين يخدمون التجار ذوي الميول العالية. انهم كسب عمولة عن كل التجارة. بالنسبة للعديد من شركات السمسرة ، يمثل التداول عالي التردد غالبية أعمالهم. قام بعض الوسطاء / المتعاملين بإعداد أعمالهم في المقام الأول لجذب متداولين برنامج وتجار عالي التردد.

هناك شيء يمكن قوله عن "الصندوق الأسود" نظريا. ووفقًا لآخر استبيان دالبر ، لا يدرك المستثمرون سوى جزء بسيط من العائد الذي يحققه كل مستثمر سلبي في مؤشر ستاندارد آند بورز 500. وهذا هو الاستقصاء الحقيقي بعد الاستقصاء والسنة والسنة. هذا لأن المتداولين يصبحون أكثر عاطفية - ومعظمهم يفعلون - يميلون إلى اتخاذ قرارات سيئة.

من خلال إسناد البرنامج التجاري بأكمله إلى برنامج كمبيوتر عاطفي ، يأمل متداول الصندوق الأسود التخلص من الانفعال كعامل في الاستثمار. وهو يعتمد على الكمبيوتر لإضافة ألفا - أي العودة فوق وفوق ما يمكن تفسيره من خلال تحركات السوق ككل.

من ناحية أخرى ، يعتمد التجار الذين لا يستخدمون نهج الصندوق الأسود على قدرتهم على رؤية الاتجاهات وإيجاد واستغلال الشذوذات في السوق أنفسهم ، بينما يقاومون الإغراء بالاستسلام للمشاعر.

هو HFT مربحة في الممارسة؟

هناك شركات كاملة تعمل بشكل جيد لأنفسها من خلال التداول الخوارزمي ، أي التداول بواسطة برنامج كمبيوتر بمفرده. تستخدم بعض المؤسسات أيضًا التداول عالي التردد كنوع من الرادار أو السونار للتنقل في السوق. من خلال وضع تيار مستمر من الصفقات الصغيرة ، يمكن للمؤسسة أن توفر نفسها والأسواق بسعر حالي على أي تداول للأوراق المالية. ويمكنهم أيضًا الإحساس بوجود طلب كبير هناك. إذا كانت التجارة تستغرق عادة 20 دقيقة للتنفيذ ، ثم يشعر "السونار" أن جميع عروضهم يتم التقاطها في ضربات القلب ، والتي تخبرهم أن هناك طلبية كبيرة في السوق في مكان ما. هناك شخص متفائل بشأن الأمن.

بعد ذلك ، من خلال إصدار مجموعة من طلبات السوق بأسعار متزايدة ، يمكن أن يميزوا سعر العرض الأقصى للطرف الآخر. يمكنهم بعد ذلك إطلاق صفقة أكبر بهذه المعلومات. لذا في هذه الحالة ، فإن التداول عالي التردد ليس هو الحدث الرئيسي ، ولكنه يعمل على جعل الصفقات الأكبر أكثر ربحية.

من ناحية أخرى ، تم القضاء على العديد من المستثمرين الأصغر ، مع مهارات أقل للبرمجة أو رؤى السوق. في هذه الأثناء ، يرفع المتداولون ذوو التردد العالي تكاليف المعاملات والضرائب مثل الجنون. في معظم الحالات ، تكلف كل تجارة بضعة دولارات مع وسيط خصم.

آراء الخبراء الآخرين: هل HFT آمن؟

التفتنا للخبراء لنسأل ما إذا كان HFT يحتاج إلى مزيد من الضمانات والتنظيم.

• جيفري تشانغ ، المستشار الرئيسي في EXIQيشرح كيف نجحت HFT في تحسين الكفاءة وتقليل التسعير ، ولكنها تحذر من أن التداول الخوارزمي يمكن أن يشكل مخاطر:

"يجب أن يكون التداول عالي التردّد مختلفًا عن التداول الخوارزمي قليلاً. إن HFT هي صناعة السوق وتوفر السيولة - إذا كنت ترغب في بيع أسهمك الآن بدلاً من انتظار المشتري ، فإن صانع السوق يوفر عليك الوقت ويجني بعض المال في العملية من خلال كونه المشتري الأخير. وقد أدى ارتفاع وتيرة التداول إلى خفض التكاليف. هذا هو السبب الرئيسي في أن معظم الناس سوف يدفعون فقط سعر العرض / طلب 1c لحفنة من الأسهم. قبل التداول المحوسب ، كانوا يدفعون أكثر من 12 ضعف ذلك. بالإضافة إلى ذلك ، أثناء دفعهم للنظم لتضييق السوق وإجبارهم على المنافسة بين الأسواق ، يتم خفض الرسوم لكل طلب وسهم. كما جعلوا السوق أكثر كفاءة.

من ناحية أخرى ، فإن التداول الخوارزمي عرضة لقضايا أكثر بكثير - ولكن عندما تفشل الأشياء ، فإن الأشخاص الذين يكتبون ويستخدمون الشفرة هم الذين يعانون. إذا كانت هناك لوائح متضمنة ، فيجب أن تكون متعلقة بالتأكد من الذي يتحمل مسؤولية التداول غير المسؤول بشكل عام ، بمساعدة الكمبيوتر أم لا ، وجعل ذلك واضحًا لكل الأشخاص والمتقاعدين الذين لا يرغبون في استثمار أموالهم في أدوات مالية غريبة ".

• جو فوكس ، المؤسس والرئيس التنفيذي للسمسار عبر الإنترنت التجارة ديتو، يشرح لماذا أنشأت HFT ساحة لعب غير عادلة وكيف يمكن تسويتها:

"يجب أن يكون تداول التداول عالي التردد أمرًا مؤكدًا ، لأنه يضع المستثمر الفرد في مجال غير عادل. عندما يشعر المستثمر الفرد أن سوق الأسهم غير عادل ، يتم كسر سوق الأسهم. ومع ذلك ، سيكون من الصعب العثور على نهج يعمل. يبدو من المرجح بشكل متزايد أن أوروبا ستنشئ ضريبة معاملات من شأنها أن تحد من إمكانات الربح لمثل هذا النشاط ، ولكن النتيجة ستكون على الأرجح أن تلك الشركات تتضاعف على تعاملاتها في الأسواق الأمريكية ، حيث لا أعتقد أنه سيكون هناك أي وقت مضى. دعم لمثل هذه الضريبة ، مما يزيد من خطر وقوع المزيد من حوادث فلاش. تتضمن الأفكار الأخرى إعطاء المنظمين شفافية بنسبة 100٪ في نشاط التداول. هذا جيد لمعرفة ما حدث في الماضي ، ولكن من الصعب أن نرى ذلك على أنه منع المشاكل في المستقبل.

في السابق ، كانت الأولوية رقم واحد في البورصة هي المستثمر. الآن هناك أولوية واحدة هي الأرباح ، حتى لو كان توليد هذه الأرباح يضر المستثمرين. لا معنى له لقد تسبب في فقدان البورصات لما هو مهم. أعتقد أن أفضل طريقة لإصلاح المشكلة هي منح الشركات القدرة على إملاء مكان تداول أسهمها ، ومنعها من الحدوث في "أحواض داكنة" أو بعض البورصات البديلة الأخرى التي يتجمع فيها تجار الترددات العالية. أعتقد أن هذا النوع من التحكم سيقطع شوطا طويلا للحد من تأثير التداول عالي التردد. تشير جميع المسائل المذكورة أعلاه إلى معضلة جديدة: يجب أن يكون المستثمرون في السوق ، ولكن إذا لم يتمكنوا من التركيز على ما يحدث ، فعندئذ لا يجب أن يكونوا موجودين في السوق. لقد بدأنا التجارة في التجارة الخارجية كحل لهذه المشكلة ".

• جاي هينتون، مدير المنتج العالمي مع منصة التداول مانتارا ، يبني حالة لتنظيم HFT وكذلك أنواع أخرى من التداول:

"إن HFT ، شأنها شأن جميع المعاملات الأخرى ، تتطلب تنظيمًا إذا أردنا الحفاظ على الاستقرار والعدل في أسواق رأس المال. لقد جعل تحويل التبادل إلى شركات ربحية هذا الأمر أكثر صعوبة ، حيث أنه يدير التبادلات ضد المنظمين. وكما نرى في صناعات التكنولوجيا المتقدمة الأخرى ، فإن المنظمين يكافحون من أجل الحفاظ على ما قبل المنحنى ، وغالباً ما يُتركون في محاولة اتخاذ تدابير مؤقتة. تصبح هذه المسألة أكثر غموضاً عندما تعتبر أن هناك بالفعل عدة أنواع من استراتيجيات HFT ، بعضها يتناول أوجه القصور المشروعة في السوق ، والبعض الآخر الذي يسعى إلى لعب النظام ، ويقوم بشكل أساسي بالتلاعب في السوق.

الجواب هنا ذو شقين: أولاً ، تحتاج البورصات إلى تعديل الحوافز بحيث تتم مكافأة شركات تصنيع HFT على مساهمتها بالسيولة عندما يزداد التقلب. ثانياً ، يجب أن يركز المنظمون على قضية مثل إصلاح حجم القراد ، وزيادة المراقبة لحشو الاقتباس ، وغيرها من الاستراتيجيات التي هي في جوهرها تلاعب في السوق ".

• بيتر فام ، مؤلف التجارة الكبيرة، يوضح السبب في أن الأنظمة وحدها لن تحل المشاكل التي تسببها HFT:

"التنظيم لن يحل القضايا المحيطة HFT. يجب أن تكون الأموال مجانية لنشر رأس مالها وفقًا لتقديرها. يجب أن يأتي الحل من التبادلات نفسها ، مما يخلق فجوات في معدل تدفق الطلبات. قم بتخفيف معدل تغيير عروض التسعير وتطلب منك تجنب حدوث عدد من حوادث الفلاش المسيئة وغارات وقف الخسارة التي تحدث الآن."

• يوضح ميرلين روثفيلد ، وهو أستاذ في أكاديمية التداول عبر الإنترنت ، كيف أن تكتيكات حشو التسعير التي تستخدمها شركات HTF يمكن أن تضر بشكل كبير بالمستثمر العادي:

"التردد العالي هو ببساطة استغلال للتكنولوجيا. إنه يوفر للشركات ميزة سرعة كبيرة من خلال تجميع خوادم التنفيذ الخاصة بها أقرب إلى ملقمات التبادل. هذا يضع المستثمر العادي في عيب السرعة كبير. في حد ذاته ، الوضع أعلاه سيء ​​، ولكن هذا ليس أسوأ جزء. الطبقة التالية هي اقتباس حشو من قبل شركات HFT. وهم يرسلون عن قصد بأعداد هائلة من الطلبات التي تحاول تشويش تغذية البيانات ، وبالتالي إعطاء أجهزة الكمبيوتر التي تقترب أقرب إلى منافذ تبادل منافذ ضخمة في حين أن المتداول متوسط ​​عالق مع تأخر البيانات. قمة المشكلة ليست HFT ، ولكن التبادلات التي تعطي الشركات التي ترسل في مجموعات كبيرة من الأسهم معاملة تفضيلية فيما يتعلق بتوجيه النظام. كل ذلك يعتمد على الخوارزمية ، وكلما زاد ترتيب طلبك زاد في قائمة الانتظار التي تنتقل إليها. وبالتالي فإن المتداول العادي لا يحظى بفرصة. من الواضح أنه ليس مجالاً عادلاً ومستوى المنافسة ، ولكن ماذا تتوقع أن تفعل البورصات (الشركات التي تتداول أسهمها بشكل عام لتحقيق أرباح كبيرة للمساهمين)؟

يجب أن ينظم ذلك؟ إطلاقا. يجب أن تدفع مقابل الطلبات التي ترسلها إلى السوق. إذا أرادت شركة HFT إرسال 100 ألف طلب لشراء ما مجموعه مليون سهم ليس لديها أي نية للتنفيذ الفعلي ، فسيكون عليها دفع 10 آلاف فقط للجهد. يجب على المنظمين أن يجعلوا ساحة اللعب عادلة."