ما هو صندوق التحوط؟ (الجزء الثاني)

بقلم جيف ستوفر ، CFA ، CFP

معرفة المزيد عن جيف على موقعنا اسأل مستشار

ووفقًا لـ Webster ، فإن كلمة "hedge" ، من حيث صلتها بالاستثمارات ، كانت تعني في الأصل "وسيلة للحماية أو الدفاع (مقابل الخسارة المالية)." يمكن استخدام صناديق التحوط لتنويع المحفظة والحد من المخاطر من خلال توفير الاستثمارات التي لا تتحرك في نفس الاتجاه في نفس الوقت. إذا كانت محفظتك تتكون بالكامل من أسهم الولايات المتحدة ، فقد تختار الاستثمار في شيء آخر يساهم في توجيه ضربة عندما تنخفض المخزونات - وهو استثمار بديل من شأنه أن يقدر عندما تنخفض المخزونات.

بهذه الطريقة ، خفضت من مخاطر محفظتك. يمكنك أن تفكر في التحوط ، إذاً ، لأنك أخرجت التأمين في حال كنت مخطئاً. في لغة الاستثمار ، تميل صناديق التحوط إلى أن تكون انخفاض الارتباطات مع استثمارات أخرى مثل الأسهم والسندات. في المثال أعلاه ، لا يملك التحوط ترابطًا منخفضًا ، ولكنه يرتبط ارتباطًا سلبيًا. يذهب في الاتجاه المعاكس للأسهم.

ارتفع عدد صناديق التحوط بشكل كبير ، من 530 في عام 1990 إلى أكثر من 8000 في نهاية عام 2009 [1]. على الرغم من أن جميعهم لا يعملون بالطريقة الموضحة أعلاه ، فإن قدرتهم الموعودة لكسب المال في جميع أنواع الأسواق هي واحدة من السمات الإيجابية المتصورة التي تجعلها جذابة للمستثمرين. وسواء كان بإمكانهم فعل ذلك بالفعل ، فهذه مسألة أخرى ، وسأناقشها بمزيد من التفصيل.

يقوم المستثمرون الأذكياء الذين لديهم سجلات تتبع جيدة في الحصول على الأموال بتشغيل هذه الأموال. هذا سبب كبير يدفع الناس إلى الاستثمار معهم في المقام الأول. العديد من المدراء ، إن لم يكن معظمهم ، لديهم جزء كبير من ثرواتهم الشخصية يستثمرون في الصناديق التي يديرونها. هذا جيد. الاستثمار مع "الأموال الذكية" يبدو منطقياً ، لكن ما الذي يحدث الآن هو أن لدينا الآلاف من صناديق التحوط؟ كثير منهم اتباع استراتيجيات واستثمارات مماثلة في محاولاتهم لكسب المال. يذكرني بالإحصاء الذي يعتقد معظمنا أننا سائقون "فوق المتوسط"…

ما هي الجوانب السلبية للاستثمار في صناديق التحوط؟

غالبا ما أصف صندوق التحوط بأنه "صندوق أسود". أنت تضع المال في ، شيء يحدث له (ليس لديك فكرة عما) ونأمل أن تأتي العوائد الكريمة. تميل صناديق التحوط إلى عدم الكشف عن الكثير حول ما تفعله أو كيفية كسب المال. نظرًا لعدم تنظيمها بشكل صارم ، فهي غير مطلوبة لتوفير الكثير من المعلومات. هذه عقبة كبيرة بالنسبة لي. إذا لم أفهم شيئًا ، فأنا مشكوك فيه ومشكك.

هناك تعقيد آخر تقدمه صناديق التحوط هو "حبس" فترات ، أو الأوقات التي يتم فيها تقييدك بأخذ نقودك. بالإضافة إلى ذلك ، تعتبر الرسوم عالية ، وغالبا ما توصف بأنها "واحد وعشرين" أو "اثنين وعشرين". وهذا يعني أنك تدفع واحد أو اثنين في المئة من الأصول التي تديرها ثم 20 في المئة من الأرباح المتولدة. في دراسة أخيرة مدتها 15 عامًا [2] ، صناديق التحوط ذات القيمة المضافة الإجمالية ، تجاوزت الرسوم القيمة المتولدة في عوائد الاستثمار.

ويتركز اهتمام رئيسي آخر على تقييم مدى نجاح صندوق التحوط في تحقيق الأهداف. يصعب تقييم صناديق التحوط ، حتى في للمهنيين. يقول دوج كاس ، وهو كاتب تحترمه ، عن صناديق التحوط: "إنهم يواجهون مخاطر غير مألوفة من أجل العوائد المشتركة". "تصنيف 2006 - 07 سوق الدب ،" ظهرت على thestreet.com بعبارة أخرى ، فإن العديد من صناديق التحوط لا تتفوق على الاستثمارات الأخرى ، أو تحقق عوائد قوية مع مخاطر أقل. إذا نظرت إلى أداء صناديق التحوط خلال الأزمة المالية الأخيرة ، فإن معظمها كان ضعيفًا. لم يقتصر الأمر على أنهم لم يكسبوا المال في سوق كئيبة ، بل فقدوا الكثير من المال - في بعض الحالات الكثير!

هذا لا يعني أنه ليس هناك مدراء صناديق تحوط عظيمون يستطيعون إضافة قيمة إلى محفظتك. لكني أقترح أن عددهم قليل ويصعب تقييمه. مثل العثور على الذهب ، هل نجاح صندوق التحوط ناتج عن مهارة أو حظ؟ بعض المديرين ماهرين حقًا ، ولكن كيف يمكننا إثبات ذلك؟ عندما يتعلق الأمر بعائدات الاستثمار ، فإن ما منحه الحظ السعيد يمكن أن يتم إزالته بسهولة عن طريق سوء الحظ!

لذلك ، اسمحوا المشتري حذار.

---

[1] بحث صندوق التحوط. (20 يناير 2010). المستثمرون يعودون إلى صناعة صناديق التحوط كنموذج جديد [نشرة صحفية]. تم الاسترجاع من Roger G. Ibbotson و Peng Chen و CFA و Kevin X. Zhu. "ABC’s of Hedge Funds: Alpha، Beta and Costs." مجلة المحللين الماليين ، CFA Institute، vol. 67 العدد 1 ، يناير / كانون الثاني / فبراير. 2011: 15-25.

[2] Roger G. Ibbotson، Peng Chen، CFA، and Kevin X. Zhu. "ABC’s of Hedge Funds: Alpha، Beta and Costs." مجلة المحللين الماليين ، CFA Institute، vol. 67 العدد 1 ، يناير / كانون الثاني / فبراير. 2011: 15-25.