توزيعات الأرباح في الارتفاع: لماذا قد لا يكون هذا علامة جيدة للمستثمرين

الشركات الأمريكية ترسل مبالغ قياسية من المال إلى المساهمين ، في شكل أرباح.

تنظر Investmentmatome إلى ما يقود هذا الاتجاه ونظرية الأرباح - متى يجب على الشركة إصدار عائد ، وإذا ارتفعت الأرباح ، فلماذا لا تعيد الشركات استثمارها في نموها الخاص؟

حالة اللعب: توزيعات الأرباح

الجميع يحب الأرباح. إنه مثل الجميع يحب الآيس كريم. ولكن إذا كان النظام الغذائي الخاص بك كامل يتكون من جميع الآيس كريم ، في كل وقت ، فمن علامة على أن نظامك الغذائي يفتقر إلى ما يكفي من المواد والتغذية.

الآن ، يتم الحصول على الآيس كريم للمستهلكين هذا العام كما لو كان الأمر سيئًا. لقد عمل الاقتصاد المتعافي وتعزيز أرباح الشركات على تصفية ميزانيات الشركات بالنقد. وجد استطلاع للرأي أجراه في سانت لويس فيديرالي أن الشركات المتداولة علناً تراكمت في عام 2010 بمبلغ 4.97 تريليون دولار. بالإضافة إلى ذلك ، أصبحت الشركات أكثر سيولة. تضاعف حجم النقد المحتفظ به كنسبة مئوية من أرباح الشركات منذ التسعينيات ، من 6 إلى 12 في المائة.

وينطبق هذا على الرغم من أن معدلات الفائدة على المدخرات كانت أكبر بكثير في تلك الأيام.

متى يجب أن تصدر الشركة عائدًا؟

يجب أن تصدر الشركة أرباحًا عندما تعتقد الإدارة أن مساهميها يمكنهم الحصول على عائد استثمار أفضل من خلال استثمارها بأنفسهم في السوق. إذا اعتقد فريق الإدارة أنه بإمكانهم الحصول على عوائد من السوق ، فيجب ألا يصدروا أرباحًا (وهي خاضعة للضريبة ، على أي حال) ، لكن عليهم إعادة استثمار تلك الأموال في نموهم الخاص. إذا كنت رئيسًا لمجلس إدارة مجلس الإدارة ولم تكن تصدر توزيعات أرباح ، متى تريد أن تبدأ؟ حسنًا ، ستفعل ذلك عندما تصل إلى نقطة تراجع العوائد - عندما لا يعود بإمكانك الحصول على عوائد سوقية من إعادة الاستثمار في شركتك الخاصة ، بحيث تعيد الأرباح إلى المستثمرين عن طريق الأرباح.

نظرية الأرباح: مقارنة الخيارات في 2013

كان عام 2012 عامًا قياسيًا لإجمالي توزيعات الأرباح - والمؤشرات المبكرة هي أن عام 2013 سيكون أكبر. إذن ما الذي تفعله الشركات به - هل يتوسعون؟ هل هم توظيف؟ لا.

ما الذي يمكنهم فعله بدلاً من ذلك؟ باختصار ، إذا كانت الشركة تأخذ دولاراً في الأرباح ، فليس هناك سوى عدد قليل من الأشياء التي يمكن أن تفعلها بهذه الأموال:

سداد الديون.
اعادة شراء الاسهم.
إعادة استثمارها في الأعمال التجارية ، أو في عمليات الاستحواذ ، على أمل توليد عائد من السوق.
التمسك بها نقدا وما في حكم النقد ، فقط في حالة.
إرجاع تلك الأموال إلى المستثمرين في شكل أرباح.

الخيار 1. لا يعقل بقدر ما اعتاد عليه. أسعار الفائدة منخفضة للغاية بالنسبة للمقترضين من الشركات الاستثمارية في هذه الأيام. انها رخيصة لاقتراض المال.

الخيار 2 مشهور جدا الآن - جزئيا لأن المال رخيص جدا. من السهل على الشركات أن تقترض المال لإعادة شراء الأسهم - خاصة لدفع التنفيذيين التنفيذيين لخيارات الأسهم في حين أن التنفيذ جيد. ولكن لا ينبغي أن يكون الأمر شائعًا ، مع تداول مؤشر S & P 500 مرة أخرى في نطاق البصق لأعلى مستوياته على الإطلاق. وقت تنفيذ عمليات إعادة الشراء هو عندما تكون أسعار الأسهم منخفض ليس عندما تكون عالية.

ولكن فكر في ما يخبرك به مجلس إدارة الشركة عندما يصدر عائدًا. يقولون، ليس لدينا ثقة في أننا نستطيع إعادة استثمار هذه الأموال في الشركة بمعدل عائد مقبول ، نظراً للمخاطر.

كما أنهم يلتزمون المستثمر بفاتورة ضرائب تصل إلى 39.6 بالمائة ، لذا كن حذراً مما ترغب فيه.

الآثار المترتبة على الضرائب

في الوقت نفسه ، كانت الشركات راغبة في جلب أي أرباح محققة في الخارج إلى الولايات المتحدة - وهي تزداد سوءًا. ليس من الصعب معرفة السبب. ثانيًا ، تجلب شركة C الأموال إلى الولايات المتحدة ، وسوف تحصل على ضرائب بنسبة 39.6 بالمائة - من 35 بالمائة في العام الماضي ، وعدة مرات أعلى من العديد من الدول المتقدمة الأخرى ، مثل أيرلندا. هذا هو الحافز القوي للإعادة إلى الوطن - وعائق كبير أمام إعادة الاستثمار داخل الولايات المتحدة.

العبء الضريبي على هذا المال هو أكثر وضوحا عندما تفكر في الآثار المترتبة على الازدواج الضريبي. إذا أرادت شركة ما الحفاظ على أرباحها ، فإن إعادتها إلى الوطن تسمح لها بالاحتفاظ بـ 60.4 سنتًا فقط على الدولار ، وذلك بفضل الضريبة المرتفعة على دخل الشركات. إذا أصدروا بعد ذلك عائدًا بهذه الأموال ، فقد يحتفظ المستثمر الأمريكي بـ 36.48 سنتًا على الدولار. لا تستطيع الشركات حذف أرباح الأسهم كمصروف. يتعين على المساهم دفع ما يصل إلى 36.9 في المائة من الضريبة على 60.4 سنتا المتبقية. ومن ثم الرقم 36.48 $.

قبل أن تصل إلى الضريبة البالغة 3.8 في المائة التي تنطبق الآن على دخل الاستثمار ، بما في ذلك دخل توزيعات الأرباح ، للأفراد ذوي الدخل المرتفع.

دعونا نضع هذا الازدواج الضريبي في منظور:

الصورة تأتي من مؤسسة الضرائب. أجل الكونغرس رفع الضرائب ، المقرر أصلا لعام 2010 ، لمدة ثلاث سنوات. لكن الارتفاعات الضريبية الجديدة في الولايات المتحدة فعالة الآن.

ما هي الإشارات هي توزيعات الأرباح المرسلة؟

لذا ضع هذا في اعتبارك عندما يصدر مجلس إدارة الشركة أرباحًا. وهم في الواقع يقولون إنهم يعتقدون أن مستثمريهم في وضع أفضل من 40 إلى 60 سنتاً على الدولار الذي يكسبونه مما يعتقدون بشكل معقول أنهم يستطيعون الحصول عليه من خلال إعادة استثمار أرباح الشركة مرة أخرى في المؤسسة.

في الواقع ، هؤلاء الأشخاص الذين يرسلون الأرباح إلى حملة الأسهم في أمريكا ، في أسنان نظام الضريبة المزدوجة الممنهج ، يقولون أيضًا أنهم لا يستطيعون حتى التفكير في الشركات التي يمكنهم اكتسابها بشكل مفيد. فهم يفضلون إعطاء نصف الأموال للحكومة بدلاً من استخدامها للحصول على الأصول.

كنت أتوقع ذلك مرة واحدة في حين ، بالتأكيد. يمكنك أيضا أن تتوقع ذلك من الشركات والأموال التي لديها سياسة توزيع أرباح ثابتة. أي ، من الشركات التي صممت على وجه التحديد لمناشدة المستثمرين الموجهين إلى الدخل ، بغض النظر عن العائد الإجمالي.

ولكن عندما ترتفع أسعار الأسهم - كما هي الآن ، مع ارتفاع مؤشر ستاندرد أند بورز إلى أعلى مستوياته على الإطلاق - كما أن السوق بأكمله يدفع الأرباح إلى الارتفاع ، يجب عليك التعامل مع الأمور بحذر.

إذا كانت المخزونات كبيرة ، فلماذا يتم توزيع الأرباح الفائضة ، على الرغم من اللقمة الضريبية ، وليس على مشتريات الأصول؟

كانت رؤية بعض نشاط الاندماج والاستحواذ. في بعض الدوائر ، نرى نوعًا كبيرًا من نشاط الدمج. ولكن عليك أن تتذكر أيضا أن الدين رخيص جدا. يتم تعليق أسعار السندات من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي التوسعي بقوة ، مما يقلل بشكل مصطنع من تكلفة المال. هذا ، بدوره ، يأخذ الكثير من تكاليف المعاملات للخروج من الاستحواذ على الرفع المالي. عندما يجف QE3 ، سوف يتراجع المد بشكل حتمي. عندما يحدث ذلك ، سوف يتضح شيء واحد. يتم تسعير الأصول المالية عالية جدا.

إخلاء المسؤولية: إن الآراء والتوصيات الواردة في هذه المقالة يتم عقدها من قبل المساهم الفردي ولا تعكس بالضرورة آراء Investmentmatome ككل.

صورة الأرباح من باب المجاملة Shutterstock.