ماذا يجب أن تعرفه عن الاستثمار بعد "القصير الكبير"

بقلم مارتن ويل

تعرف على المزيد حول مارتن على Investmentmatome’s Ask a Advisor

لقد أخبرني العديد من زبائني بأنهم صُعقوا إلى حد الاشمئزاز بسبب السلوك المصرفي غير الأخلاقي الذي تم تصويره في فيلم "The Big Short" ، وهو الفيلم القوي عن أزمة قروض الرهن العقاري والانعكاس المالي الناتج في عام 2008. إنها نظرة صادقة من وراء الكواليس في وول ستريت ، أقرب إلى الواقع من النسخة البراقة التي تصورها هوليوود عادة.

يجب أن تكون قصة سوء السلوك التي وردت في "The Big Short" خبرا قديما حتى الآن ، بعد حوالي سبع سنوات. ومع ذلك ، فإن هذا التقدير المتأخر من جانب العديد من موكلي - مجموعة متعلمة ، للتأكد من عدم وجود إغلاق مناسب في هذا الفصل الحزين في التاريخ المالي لأمريكا.

في غياب الحساب العام مع السلوك الذي تسبب في الأزمة المالية ، فإن عملائي يشعرون بالإحباط ، وحتى الغضب. هذا ما أخبرهم به.

دور الرافعة المالية

أولاً ، يريد معظم زبائني أن يعرفوا: هل تصرفت البنوك فعلاً بشكل غير أخلاقي في السنوات التي سبقت الأزمة؟

ليس هناك شك في أن البنوك التجارية والاستثمارية وشركات التأمين (AIG على وجه الخصوص) ، وفاني ماي وفريدي ماك ، ووكالات التصنيف الائتماني ، والكونغرس (تحت كل من الرئيسين كلينتون وبوش) ، سمحت للنظام المالي بالشروع في التوسع غير المراقب ل النفوذ - وهذا هو ، استخدام الديون لجعل الاستثمارات.

عندما فشلت سوق الاستثمار المرتبطة بالرهن العقاري ، تم إفلاس المؤسسات التي أخذت على عاتق هذه السوق من خلال نسب الديون المفرطة. وتصدرت موجة من الفشل المؤسسي الكبير في جميع أنحاء النظام المالي العالمي ، مما جعلها على حافة الخراب.

لم يكن الجشع أو الغباء من جانب أي لاعب منفرد ، أو مجموعة من اللاعبين ، هي التي أطلقت العنان لموجة المد والجزر من الافتراضات. يتكرر الجشع والغباء في جميع أنحاء تاريخنا دون أن يتلف النظام الاقتصادي. لكن النفوذ المفرط حوّل انهيار الأعمال الروتيني إلى كارثة حقيقية. هذه الزيادة في الرافعة المالية نتجت عن تحرير الصناعة المصرفية.

دور إزالة القيود

خلال السنوات الـ100 الماضية ، كان سوق رأس المال الأمريكي عجيباً للعالم. لقد حظيت بشفافية وفعالية ونزاهة.

هل كانت مثالية في أي وقت؟ بالطبع لا. هل حاول الناس الاستفادة من المستثمرين الأقل ذكاء؟ بالطبع بكل تأكيد. لكن السوق كان مدعومًا منذ فترة طويلة بنظام من اللوائح التنظيمية والوكالات التنظيمية التي أبقت ساحة اللعب على المستوى الاسمّي.

وقد أصبح تعزيز النفوذ المالي الذي لم يسبق له مثيل في أوائل العقد الأول من القرن الحالي ممكنا من خلال تفكيك قانون جلاس-ستيجال ومع إصدار قانون تحديث السلع المستقبلية. وقد وصف الكونجرس كلاً من التغييرات بأنها "تحديث" ، وبالطبع تمتعت بدعم من صناعة التمويل. في الوقت نفسه ، خفض الكونجرس التمويل للهيئات التنظيمية التي تشرف على الصناعة.

خفف الكونغرس أساسًا قواعد الطريق واستولى على معظم رجال المرور لإجراء قياس جيد. هل من العجب أن السرعة لم تحدث في ظل هذه الظروف فحسب ، بل أصبحت هي القاعدة؟

هذه القصة نفسها حدثت طوال تاريخ الأسواق. بعد الكساد العظيم ، الذي أطلق العنان لمجموعة مماثلة من التجاوزات في النظام المالي ، أصدر الكونغرس إطارًا تنظيميًا قويًا حافظ على أسواق رأس المال الأمريكية خلال الستين عامًا القادمة.

بعد العيش في ثلاثينيات القرن العشرين ، طور العديد من آباءنا وأجدادنا نفورًا طوال الحياة من الأسواق المالية. إن وصول المستثمرين اليوم إلى هذا الاستنتاج نفسه ليس مفاجئاً. خطأ ، أعتقد ، ولكن مفهومة تماما.

التأثير على المستثمر العادي

ما هو متوسط ​​المستثمر؟ لقد أمضيت الجزء الأفضل من السنوات الـ18 الماضية في التحدث مع العملاء من خلال فترات الصعود والهبوط التي لا مفر منها في الدورة الاقتصادية والأسواق. لقد فعلت ذلك بثقة في معرفة أن الاقتصاد والأسواق ترعرعت على المدى الطويل. من خلال المشاركة في سوق رأس المال ، سوف يستفيد المستثمرون مباشرة من هذا الاتجاه التصاعدي.

أنا بصراحة لا أعتقد أن الواقع الأساسي قد تغير. ومع ذلك ، فقد اهتزت ثقتي بشدة منذ عام 2008. أعتقد أن المستثمرين سيستفيدون من المشاركة طويلة الأجل مع الأسواق ، ولكني أقل ثقة بأن الرحلة لن تكون مشكلة. وسيجد العديد من المستثمرين صعوبة في التمسك بالرؤية الأطول في مواجهة سوء السلوك الفاضح للمشاركين في السوق.

هذا بالكاد يصنع من الكلام الذي يطمح إليه معظم المستثمرين. والخبر السار هو أنه في غياب بعض الفشل النظامي ، من غير المرجح أن يتأثر المستثمر العادي بمحفظة متنوعة كثيراً بكل هذه الخدع على المدى الطويل. اتجاه الاقتصاد يرتفع وسيتبعه الاستثمار.

قد لا يكون السلوك الوحشي في أسواق رأس المال سبباً للقلق غير المبرر. يجد الكثيرون أن مثل هذا السلوك يرثى له ، ولكنه ببساطة الدافع البشري للتنافس في أكثر أشكاله انفتاحا. سيوافق آدم سميث على ذلك ويشير إلى أن هذا هو التنافس القائم على المصلحة الكاملة الذي يعزز أفضل الأسواق ويخلق أكبر منفعة عامة للجميع.

مارتن ويل هو مدير مالي معتمد ورئيس شركة MW Investment Strategy ، وهي شركة استشارات في مجال التخطيط والاستثمار المالي مقرها في سونوما ، كاليفورنيا.